AJ네트웍스(095570) 지금 사야 되는 아주 좋은 회사

[슈퍼레전드7]

투자의견 BUY, 목표주가 10,700원 유지

AJ네트웍스에 대해 투자의견 BUY 및 목표주가 10,700원을 유지한다.

AJ네트웍스는 ①견조한 수요를 바탕으로 별도 부문의 종합렌탈사업(파렛트, 건설장비, IT기기) 호조가 지속되고 있으며, ②주요 종속회사의 호실적과 수익성 개선에 따른 계열사들의 고른 성장이 예상된다.

또한 ③6∙13 지방선거로인한 AJ렌터카의 단기렌터카 가동률 상승과 정부의 미세먼지 대책으로 교육시설에 대한 렌탈 공기청정기 수요 증가로 추가적인 실적 모멘텀이 기대된다.

지속되는 안정적인 성장

AJ네트웍스의 2018년 2분기 실적은 별도 기준 매출액 745억원(YoY, +11.6%), 영업이익 104억원(YoY, +14.4%)을 전망한다.

이는 전 사업부문이 고른 성장세를 기록한 가운데 견조한 전방 수요에 따른 파렛트 자산 확대 영향으로 판단한다.

매출 확대에 따른 이익 개선 효과로 영업이익률 역시 개선되는 흐름이 예상되며(1Q18 8.8%→2Q18F 14.0%→ 3Q18F 14.3%→4Q18F 15.7%), 내용연수 만료에 따른 감가상각비 감소에 따라 향후 이익 개선이 지속될 것으로 예상한다.

(2017년 840억→2018년F 738억) 파렛트 부문 실적과 직결되어 있는 물동량은 내수 개선에 따라 증가 추세를 이어갈 것으로 전망하며, AJ네트웍스는 파렛트 시장 독과점 사업자로 확정적인 수혜가 가능하다는 판단이다.

2018년 2분기 연결 기준 실적은 주요 연결자회사들의 호실적으로 매출액 3,910억원(YoY, +15.8%), 영업이익 230억원(YoY, +14.4%)의 안정적인 성장을 기록할 것으로 전망한다.

특히, 우려와는 달리 AJ렌터카가 전략적인 수익성 방어를 지속하고 있는 점에 주목한다.

AJ렌터카는 중고차 매각이익증가와 AJ셀카의 적자폭 감소가 지속되고 있으며, 6∙13 지방선거 개최에 따른 단기 렌터카 가동률 상승을 전망한다.

현 주가수준은 확실한 저평가 구간

AJ네트웍스 주가는 2017년말 AJ렌터카 매각 취소에 따른 불확실성 확대로 큰 폭의 하락세를 나타내고 있다.

현 주가 수준은 확실한 저평가 구간으로 판단하는데 이는 2분기 실적 호전, 대북 관계 개선에 따른 파렛트 수주 증가(개성공단向), AJ렌터카 매각 이슈 상존 등 향후 기대할 만한 긍정적 주가 모멘텀을 보유하고 있기 때문이다.