최근 국내 주가 변동성 확대에 대한 해외시각(10.30)

ㅁ [동향] 코스피는 미국 하이퍼스케일러 실적 부진으로 AI 투자 수익성 관련 우려가 확대되며 2일 연속 하락(-3.5%). 국고채 금리는 하락, 원화는 강세   (주가)코스피는 반도체주 중심으로 장 초반 -6% 가까이 급락하며11거래일 만에 매도 사이드카가 발동되었으나 이후 낙폭을 축소(-3.5%, 5,730)– SK하이닉스(-7.1%)는 6거래일만에 하락 전환했으며, 삼성전자(-3.0%)도 약세 지속.전기/전자(-4.7%)와 운송장비/부품(-4.9%), 금융(-2.0%) 등 대부분 업종도 약세를 기록– 외국인은 국내주식(코스피+코스닥)을 4거래일 만에 순매도(-1.9조원* )했으며,매도세는 전기/전자 업종(-1.2조원)에 집중. 개인(+1.0조원)과 기관(+0.6조원)은 순매수 *NXT 합산– 일본(-2.3%), 대만(-2.5%), 중국(-0.9%)은 동반 하락했으나 홍콩(+1.7%), 인도(+0.6%)는 상승  (금리) 국고채 금리는 AI 투자 우려에 따른 국내외 증시 하락과 안전자산 선호 강화 등으로 하락(3년물 3.73%, -4bp / 10년물 4.02%, -6bp)– 아시아장에서 호주(-5bp), 일본(-7bp), 미국(-2bp) 등 국채금리 동반 하락.외국인은 국채선물을 순매수(3년물 +0.03조원)했으며 한국 CDS는 상승(25bp, +1bp)  (환율)달러/원 환율은 외국인들의 국내 주식 하락에 따른 환헤지 포지션 조정(달러선물 순매도 -2.0만 계약)과 수출업체들의 환전 등으로 하락(1,334.3, 뉴욕종가 대비 -5.2원)– 달러인덱스는 ECB와 BOJ의 매파적 금리 동결에 따른유로화(+0.1%) 및 엔화 강세(+0.1%)와 미국 국채금리 하락 등의 영향으로 4거래일 만에 장중 101.8을 하회(-0.2%) ㅁ [해외시각] 하이퍼스케일러 3분기 실적 부진 여파 등으로 AI 관련주에 대한 하방 압력이 당분간 이어질 가능성이 높으나, 견조한 AI 컴퓨팅 수요가 섹터 전반의 투자심리를 뒷받침할 것이라는 전망도 제기  빅테크 실적 부진 여파:알파벳 검색·광고 사업 매출 부진 등으로 시장 잠식 및 AI 수익화 우려가 고조.다만 최근 AI 기업 실적 부진이 일시적일 것이라는 낙관론도 공존– 클라우드가 알파벳 실적을 뒷받침하고 있지만, AI가 기존 사업의 수익을 잠식하는 대신추가 매출을 창출한다는 점이 확인되기 전까지 주가는 하락세를 보일 가능성(Aptus Capital Advisors)– 알파벳은 클라우드를 제외한 대부분의 핵심 항목이 예상치를 하회하며AI 경쟁에서 불리한 위치에 놓인 모습.특히 메타와 함께 글로벌 시장을 장악하고 있는 광고 사업의 부진은 투자자 우려를 확대(JonesTrading)– 아마존의 AWS 매출 증가세 가속화와 영업이익률 개선은 긍정적이나,시장의 높아진 기대에는 미달했으며 Capex 급증에 따른 잉여현금흐름(FCF) 악화 우려를 해소하기에도 불충분(eMarketer)– 최근 AI 기업들의 매출 성장세가 둔화됐으나, 지속되지는 않을 것으로 평가.미국 국토안보부의 정부기관 딥시크 금지 조치 등의 규제 등으로저비용 중국 모델과의 경쟁이 완화될 수 있으며 ▲AI 모델 모방 학습 등 약관 위반 계정 단속 강화에 따른 유료 사용자 감소▲3분기 계절적 요인 등 일시적 요인이 매출에 영향(HSBC)   메모리주 상승 모멘텀 약화:미국 기술주 실적 부진, 중국 업체와의 경쟁 우려, 높은 주가 변동성, 개인투자자 투자 둔화 등이 한국 반도체주 상승을 제약– 미국 기술주 실적 부진에 따른 파급효과 등으로 한국 기술주에 대한 하방 압력이 지속될 것으로 예상(Goldman Sachs)– 개인투자자들은 반도체 업종을 중심으로 저가 매수를 이어가면서도주가 반등 시 익스포저를 축소하는 등 추세 추종적(momentum-driven) 모습을 보였던 상반기보다신중하게 접근하는 모습(Societe Generale)– 코스피는 ▲중국 업체와의 경쟁 우려가 완화되기까지 시일이 걸릴 수 있고▲상대적으로 변동성이 낮은 미국 AI 관련주가 투자 대안으로 부각되며국내 증시로의 외국인 자금 유입 회복이 제약됨에 따라 주가 회복이 지연될 가능성(HSBC)  AI Capex 증가세 지속될 전망:최근 분기 실적 발표에서 하이퍼스케일러들이 공격적인 Capex 가이던스를 유지·상향함에 따라AI 투자는 견조한 흐름이 이어질 가능성– 주요 클라우드 기업의 실적 발표 등을 반영해 `26년 및 `27년 Capex 증가율 전망치(yoy)를각각 +98% → +99%, +37% → +54%로 상향 조정(BofA)– AI 투자는 기업의 생산성·수익성 제고를 위한 선택을 넘어, 경쟁에서 뒤처지지 않기 위한 필수 조건으로향후 10년간은 지속될 것으로 전망(Citi)• 다만, ▲`90년대 후반 인터넷 도입 당시와 유사한 금융 불안▲AI 업종에 대한 정치적 지지(특히 미국 내) 약화 ▲대규모 사이버 사고 등의 리스크에는 유의할 필요– FCF 관련 부담에도 불구하고, AI 컴퓨팅 공급 부족에 따른GPU 임대가격 상승과 높은 가동률에 힘입어 AI 인프라 투자 수익성은 개선되는 추세.투자적격등급 기업 등을 중심으로 자금조달 여건도 양호하게 유지되고 있어,`27년까지 AI 반도체 업황에 긍정적일 전망(BofA)