최근 국내 주가 변동성 확대에 대한 해외시각(11.3)

ㅁ [동향] 코스피는 AI 투자심리 악화 및 전일 미국 반도체 주가 조정 영향 등으로 하락 (-3.6%). 국고채 금리는 소폭 상승(3년 +1bp), 원화는 강세(+0.2%)   (주가) 코스피는 AI 수익성 우려가 지속되는 가운데 전일 미국 반도체 지수(SOX) -3.4% 조정 영향 등으로 -3.6% 하락(종가 5,648) – SK하이닉스(-5.0%), 삼성전자(-4.2%), SK스퀘어(-5.4%), 삼성전기(-7.4%), 삼성SDI(-9.2%) 등 주요 AI 관련주가 일제히 약세를 기록 – 외국인은 국내주식(코스피+코스닥)을 전기전자 업종 위주로 순매도(-2.2조원* )했으며, 기관(-1.1조원)은 순매도, 개인(+3.0조원)은 순매수 *NXT 합산 – 아시아 증시에서는 대만(-3.6%)이 4거래일 연속 하락하며 국내 증시와 동반 약세를 시현했으며, 홍콩(+0.4%)과 인도(+1.0%)는 상승   (금리) 국고채 금리는 한국 10월 CPI가 예상치에 부합한 가운데 30년물 국고채 입찰 호조 등으로 장기물 중심으로 하락(3년물 3.74%, +1bp / 10년물 4.01%, -3bp) – 아시아장에서 미국 10년물 국채금리는 보합, 호주는 5bp 하락. 외국인은 국채선물을 순매수(3년물 +0.3조원, 10년물 +0.9조원)했으며 한국 CDS는 보합(24bp)   (환율) 달러/원 환율은 엔비디아의 네이버 투자자금 장중 유입($10억 규모의 AI 팩토리 지분투자, 6일 납입예정)과 외국인들의 달러선물 순매도(-6.6만 계약)로 하락(뉴욕종가 대비 -5.0원) – 달러인덱스는 국제유가 급락(WTI, -11.4%)과 미국 국채금리 하락 등으로 약세 압력을 받았으나, 중간선거를 대기하며 보합권으로 약세 폭 축소(-0.1%)  ㅁ [해외시각] 미국 중간선거 이후 글로벌 투자심리 개선 여부는 불확실하나, AI 투자 지속 전망에 따른 국내 반도체 업종 수혜는 여전히 유효한 것으로 평가  위험선호 심리 약화:최근 증시 급락 이후 투자심리 회복이 더딘 가운데, 기술주 주도력 약화 등으로 시장의 불확실성이 지속– 유가 하락은 기술주에 우호적인 요인이어야 하지만, 전날 원유 가격(WTI, -11.4%) 급락에도미국증시가 장 초반 상승분을 반납한 점은 시장의 투자 확신이 약화되어있음을 시사(Roundhill Financial)– 기술적 분석 관점에서 S&P500 지수는 주요 지지선인 7,500pt를 상회하고 있으나,기술주 주도력 약화, 긴축적 금융여건, 저베타 업종으로의 자금순환(위험선호 약화)이 유지되어건전한 흐름으로 보기는 어려운 것으로 평가(Macro Risk Advisors)  중간선거 이후 증시전망:중간선거 이후 정치적 불확실성 완화 등에 따른 증시 상승 기대와 AI 투자 부담 가중에 의한 상승 제한 시각이 병존– (상승 우세) 과거 중간선거 직후 흐름과 정책 리스크 선반영 등을 감안할 때우량 경기민감주 중심의 위험선호 심리 회복 예상• 대형주 중심의 S&P500 지수가 시장 전반의 부진한 주가 흐름을 뒤늦게 반영* 중으로,이는 일반적으로 주가 하락 국면의 마지막 단계에서 나타나는 현상.아울러 대형주는 과거 중간선거 이후 6개월 간 평균 15% 상승(Morgan Stanley)* 러셀3000 지수 구성 종목의 60%가 지난 6월 이후 이미 20% 이상의 조정 경험 • 트럼프 대통령의 거부권 행사 방침과 민주당의 대통령 거부권 무력화에 필요한의석 수 확보 어려움 등을 감안하면 민주당 주도의 AI 규제 강화 가능성은 제한적.금번 AI 관련주 조정을 저가 매수 기회로 평가(JPMorgan)– (상승 제한) AI 투자 우려와 지정학적 위기가 계속되면서 위험자산의 상승을 제한할 가능성• 중간선거를 증시 불확실성 해소 계기로 기대하는 시각도 있지만,투자자들의 관심이 AI 인프라 구축으로 옮겨간 만큼 AI 관련 투자는 이제 실제 성과를 입증해야 하는 국면에 진입(Wolfe Research)• 미국 중간선거 이후 위험자산이 강세를 보였던 과거 사례와 달리,금번에는 AI 과잉투자 우려 및 중동 지정학적 리스크 등이 잔존하고 있어중간선거 종료를 단순한 리스크 해소 이벤트로 보기 어렵다고 평가(HSBC)  AI투자 및 반도체 영향:빅테크 중심의 AI 투자 지속 필요성 등을 감안할 때, 반도체 업종 수혜는 지속될 것으로 예상– 하이퍼스케일러들의 투자수익률과 수주잔고 증가세는 일회성 비용과 기저효과,컴퓨팅 시장의 경쟁 심화 등으로 둔화되었으나, AI 관련 매출 성장세는 가속화되는 양상.기업들의 AI 도입과 수익화 확대로 AI 투자 흐름이 지속될 것으로 전망(Citi)– 기존 사업을 방어하기 위해서는 AI 경쟁력 확보가 필수적이므로빅테크의 AI 투자 축소는 어려울 것이며, 이는 반도체 업종에 오히려 긍정적(Nomura)• 잉여현금흐름(FCF) 악화는 단기 투자자 입장에서는 부담 요인일 수 있으나,투자 지출과 현금 유입 간 시차를 AI 사업의 수익성 문제로 해석하는 것은 과도– 최근 주요 메모리 제조사와 하이퍼스케일러들 간의 장기공급계약(LTA) 확대로 수요 및 가격 예측 가능성이 개선.메모리 가격 상승세가 내년에도 지속될 것으로 예상하며,한국의 반도체 수출 호조세와 경상수지 흑자도 이어질 전망(BofA)