통화 시스템의 혁신과 미래

[힘힘]

통화 시스템의 혁신과 미래

Innovation and the future of the monetary system

Mr의 연설 아구스틴 카르 스텐, 2023 년 2 월 22 일 싱가포르 BIS 총괄 책임자.

BIS 연설  |  

2023 년 2 월 22 일

에 의해  아구스틴 카르 스텐

오늘 저를 초대해 주신 싱가포르 통화 당국 ( MAS )에 감사드립니다. 아시아와 특히 금융 기술과 혁신의 진정한 온상 인 싱가포르에서 혁신과 돈의 미래에 관한이 연설을하게되어 영광입니다.

싱가포르 핀 테크 페스티벌 (Singapore FinTech Festival)이 해마다 보여 주듯이, 돈과 지불의 혁신은 빠른 속도로 움직이고 있습니다. 그리고 종종 우리가 돈을 어떻게 사용하는지 다시 생각한다는 목표로. 확실히, MAS는 이와 관련하여 상당한 기여를했습니다. 보다 일반적으로 중앙 은행은 기술 변화와 사용자 요구의 변화에 따라야 할 의무가 있습니다, 중앙 은행 자금이 디지털 경제와 관련된 방식으로 이용 가능하도록 보장합니다. 이것은 중앙 은행이 대중에게 봉사하라는 명령의 일부입니다.

오늘 저는 돈과 지불에서 혁신의 가장 큰 이점을 누리려면 크게 생각해야한다는 점을 지적하고 싶습니다. 우리는 미래의 통화 시스템과 진화하는 요구를 충족시키는 혁신을 주도하는 중앙 은행의 역할에 대한 비전을 가져야합니다.

혁신 자체의 특성으로 인해 이것은 쉬운 일이 아닙니다. 이는 거의 선형 적이 지 않으며 종종 예측할 수 없습니다. 그 좋은 예는 스마트 폰의 진화입니다. Steve Jobs가 2007 년 첫 번째 iPhone을 공개하기 위해 무대에 섰을 때, 그것은 전화 형태의 노트북으로 묘사되었습니다. 인터넷 연결은 많은 관심을받지 못했습니다. 그리고 많은 설명에 따르면, 애플의 지도자들은 외부인들이 사용할 애플리케이션을 개발하기를 꺼려했습니다.

이것이 16 년 전이라고 믿기가 어렵습니다. 스마트 폰이 업무, 의사 소통 및 상호 작용 방식을 근본적으로 어떻게 변화 시켰는지 아무도 예측할 수 없었습니다. 이러한 모든 변화는 스마트 폰이 컴퓨터를 모방 한 것이 아니라 다른 사람들이 자신의 창의성을 사용하여 앱을 통해 새로운 제품과 서비스를 개발할 수있게했기 때문에 발생했습니다.

스마트 폰은 혁신에 대한 몇 가지 교훈을 제공합니다:

• 첫째, 혁신이 번창하기 위해서는 민간 부문의 창의성과 독창성을 발휘할 수있는 안정적이고 안전한 인프라가 필요합니다.
• 둘째, 휴대 전화를 사용하여 사진을 찍고 소셜 미디어에서 공유 할 때와 마찬가지로 플랫폼의 다양한 구성 요소가 원활하게 함께 작동 할 수 있어야합니다. 이것은 "작용 성"이라는 개념과 밀접한 관련이 있으며, 더 발전시킬 것입니다.

그러나 이러한 예를 살펴보면하지 말아야 할 일도 알고 있어야합니다. 지배적 인 기술 플랫폼은 종종 네트워크 효과를 이용하여 경쟁을 억제하고 "벽으로 둘러싸인 정원"내에서 고객을 잠글 수 있습니다".1 이것은 혁신에서 중앙 은행의 역할이 민간 부문과 다른 한 측면입니다. 책임있는 공공 기관으로서 중앙 은행은 사적 이익보다는 공익을 위해 노력합니다.

이러한 점을 염두에두고, 특히 중앙 은행 관점에서 이러한 교훈을 금융 혁신의 세계로 어떻게 전환 할 수 있는지 자세히 설명하겠습니다. 어떤 형태의 혁신이 이루어질 지 예측하기는 본질적으로 어렵지만, 건전하고 개방적인 방식으로이를 홍보 할 수있는 적절한 인프라를 갖추어야합니다.

저는 돈을 신뢰하는 수호자 인 중앙 은행이 그러한 차세대 인프라의 토대를 마련 할 수있는 유일한 위치에 있다고 주장합니다.

공공-민간 파트너십의 통합 프로그램 가능 원장

전 세계 중앙 은행은 돈을 새로운 능력으로 제공하는 방법을 모색하고 있습니다. BIS는 중앙 은행 세계에서 프로젝트를 배양하고 새로운 아이디어를 촉진함으로써이 작업의 많은 부분을 지원하고 있습니다. 여기에는 도매 및 소매 수준의 중앙 은행 디지털 통화 ( 또는 CBDC )에 대한 작업뿐만 아니라 빠른 지불 시스템과 국경을 넘어 상호 연결이 포함됩니다. 또한 토큰 화 된 예금을 포함한 다양한 자산의 토큰 화를 실험하고 있습니다. 

그러나 이러한 새로운 금융 기술의 혁신적인 잠재력을 완전히 실현하려면이를 모두 통합 할 수있는 방법이 필요합니다. 이와 관련하여 일반적인 프로그래밍 환경을 갖춘 "통합 원장"이라는 아이디어를 개발할 때 큰 약속이 있습니다.

통합 원장은 통화 시스템을 실제 및 재정적 청구의 다른 등록 기관과 결합 할 수있는 디지털 인프라입니다. 명확한 역할 분담과 중앙 은행이 돈에 대한 신뢰를 뒷받침하는 공공-민간 파트너십이어야합니다.

스마트 폰 플랫폼과 마찬가지로 통합 원장을 사용하면 다양한 구성 요소가 원활하게 함께 작동 할 수 있습니다. 그러나 그것들과 달리, 그것은 재정적 포용과 더 큰 경쟁을 촉진하는 개방형 아키텍처에 의해 가능합니다.

이러한 원장은 스마트 계약 및 구성 성을 사용할 수 있습니다. 스마트 계약은 조건부 "if / then"및 "while"명령을 실행하는 컴퓨터 프로그램입니다. 컴포저 블은 여러 거래 및 상황을 다루는 많은 스마트 계약이 "돈 레고"와 같이 함께 번들로 제공 될 수 있음을 의미합니다".

이러한 새로운 기능을 통해 프로그래밍 가능한 자금의 모든 트랜잭션 시퀀스를 자동화하고 완벽하게 통합 할 수 있습니다. 이를 통해 거래를 지연시키고 중개자에 대한 의존도를 줄이는 수동 개입의 필요성을 줄이고 동시에 거의 즉시 지불 및 결제를 허용합니다.

상호 운용성과 자동화 된 전송이 향상되면 궁극적으로 고객의 요구에 더 잘 맞는보다 편리하고 저렴한 제품을 통해 소비자에게 혜택을 줄 수 있으므로 재무 적 포용성이 향상됩니다.

이러한 예측 가능한 이익은 추가 변형의 빙산의 일각 일 수 있습니다. 스마트 폰이 어떻게 디지털 카메라를 대체했는지 생각해보십시오. 더 나은 사진을 찍기 때문이 아니라 동일한 장치를 통해이 사진을 친구들과 공유하기가 더 쉽기 때문입니다.

중요한 것은 프로그램 성과 구성성에 분산 형 또는 무허가 플랫폼이 필요하지 않다는 것입니다. 방금 설명한 모든 잠재적 이점은 다양한 중앙 집중화 기능을 갖춘 허가 된 플랫폼에서 달성 할 수 있습니다. 이러한 프로젝트의 이점을 실제로 제공하는 것은 지불 및 결제 수단으로 돈을 사용하는 것입니다. 경제에서 궁극적 인 결제 자산을 제공하는 중앙 은행은 통합 원장의 거버넌스에서 중요한 역할을합니다. 그러나 다른 공공 기관 및 민간 부문 참가자와 협력하여 그렇게 할 것입니다.

이러한 새로운 인프라를 설계 할 때는 중앙 은행과 민간 부문의 각 역할에 대한 명확한 사고가 있어야합니다. 중앙 은행은 통화 시스템의 핵심에 서 있습니다. 중앙 은행 자금을 경제의 계정 단위로 계속 발행하고 대차 대조표 결제를 통해 최종 지불 최종성을 보장합니다. 그러나 소비자 대면 활동은 민간 부문에서 가장 잘 수행됩니다.

따라서 통합 원장의 기본 원칙은 중앙 은행과 민간 부문 간의 파트너십을 유지하는 것입니다. 스마트 폰 제조업체가 외부 개발자에게 플랫폼을 개방하기로 결정한 대신 민간 부문의 창의성과 독창성을 활용하여 새로운 제품과 서비스를 개발하는 것이 목표입니다. 오늘날 존재하는 거의 2 백만 개의 앱이 없다면 스마트 폰 에코 시스템은 훨씬 나빠질 것입니다.

중앙 은행과 규제 및 감독 인프라에 대한 신뢰는 통화 시스템의 필수 기능인 단일 돈의 가치를 유지합니다.2 특이점은 다른 은행과 중앙 은행 자금으로 발행 된 개인 자금이 모두 다음과 같이 거래된다는 사실을 나타냅니다: 은행에 예치 된 1 싱가포르 달러는 다른 은행에 1 싱가포르 달러의 가치가 있으며, ATM에서 예금을 같은 금액의 현금으로 전환 할 수 있습니다.

이 렌즈를 통해 볼 때 CBDC와 토큰 화 된 예금은 새로운 유형의 돈을 나타내지 않습니다. 대신, 그들은 기술적으로 우수한 방식으로 기존 형태의 돈을 복제합니다. 예를 들어 CBDC는 오늘날 시스템에서 중앙 은행 자금이하는 역할을 할 것입니다. 토큰 화 된 예금은 상업 은행 돈의 역할을합니다. 오늘날 중앙 은행 자금과 상업 은행 자금을 구별 할 수 없게 만드는 것은 규제, 감독, 예금 보험 및 중앙 은행 장부에 대한 결제를 포함하여 복잡하고 잘 발달 된 제도적 배열 네트워크입니다. CBDC와 토큰 화 된 예금도 마찬가지입니다.

그러나 우리는 어떻게 기술적으로 우수한 형태의 돈을 최대한 활용해야합니까?

통합 원장이 들어온 곳입니다. CBDC와 토큰 화 된 예금은 통합 원장에서 별도의 파티션으로 나타납니다. 공통 원장을 공유하기 때문에 스마트 계약을 통해 효율적으로 함께 사용할 수 있습니다. 이를 통해 포함 및 거래 비용을 절감 할 수 있습니다. 원장의 다른 파티션은 다른 자산에 사용될 수 있습니다.

이 디자인에서 발생하는 새로운 기능은 돈을보다 효율적으로 작동시킬 수 있습니다. 이것은 나의 다음 지점으로 나를 데려 간다.

디지털 머니의 민간 혁신을위한 공공재 활용

프로그래밍 기능 및 구성 성과 결합하면 추가 기능으로 일상 생활에 영향을 미치는 완전히 새로운 범위의 서비스가 열립니다. 한 가지 예는 소셜 미디어 컨텐츠 제공 업체에 대한 팁 또는 "사물 인터넷"장치 간의 직접 지불과 같이 현재 경제적이지 않은 소액 지불을 가능하게하는 것입니다.

토큰 예금과 CBDC는 비즈니스 환경에서보다 효율적인 지불 준비 또는 더 큰 구매를 위해 문을 열 수 있습니다. 예를 들어, BIS Innovation Hub의 싱가포르 센터는 규정 준수를 자동화하고 투명성을 높이기 위해 스마트 계약에 정책 및 규제 조치를 포함시키는 실험을 계획하고 있습니다. 규정 준수 비용이 큽니다. 그러나 토큰 화 된 예금과 현명한 계약을 사용하면 비용이 줄어들어 지불 효율성이 높아집니다. 이것은 포함을 용이하게 할 것이다.

또 다른 예는 집을 구입하기위한 에스크로 과정입니다. 에스크로 계좌는 부동산 계약 조건이 충족 될 때까지 구매자가 제공 한 자금을 확보합니다. 에스크로 계좌는 일반적으로 제 3자가 처리하므로 에스크로 프로세스에는 종종 다른 은행에서 다른 계좌로 자금을 이체하는 것이 포함됩니다.

스마트 계약을 사용하면 구매자의 계정에서 각 자금을 잠그면 에스크로 프로세스를 자동화 할 수 있습니다. 에스크로 프로세스가 완료되면 스마트 계약은 자동으로 판매자에게 돈을 이체하고 디지털 중앙 은행 돈을 통해 즉시 결제가 이루어집니다. 오늘날의 시스템에서와 동일한 제도적 구조에 의존하고 동일한 신뢰할 수있는 결제 자산을 사용함으로써 단일 자금이 보존됩니다.

이 개선 된 에스크로 프로세스의 모든 이점은 통합 플랫폼 –에 통합 원장에 동일한 프로그램 가능한 형태로 상업 은행 예금과 중앙 은행 자금을 보유함으로써 발생합니다.

더 나아가서, 우리는 통합 원장의 중앙 은행과 협력하여 자산과 여러 규제 대상 기관 ( 상업 은행, 지불 서비스 제공 업체, 자산 등록 기관 등 )을 모두 구상 할 수있었습니다. 아이디어는 스마트 폰의 앱과 같은 효율적인 방식으로 (과 상호 작용할 수 있도록 보완적인 것들 ) 중앙 은행 돈, 상업 은행 돈, 디지털 자산 –을 같은 장소에 두는 것입니다. 이 "토큰 화"는 자산을 더 빠르고 저렴하며 투명하게 구매, 판매 및 이전 할 수 있습니다.삼 실제로 채권, 주식 및 외환과 같은 다른 자산의 결제 지연을 과거의 일로 만들 수도 있습니다. 금융 시장의 확실성 수준이 현저히 증가 할 것입니다.

더 넓은 경제적 이점이있을 수 있습니다. 통합 원장에 데이터가 기록됨에 따라 안전하고 개인 정보 보호 방식으로 공통적이고 신뢰할 수있는 지식을 만들 수 있습니다. 이를 통해 오늘날 실현 불가능한 계약의 문을 열 수 있으며 개인과 회사가 위험을보다 잘 관리 할 수 있습니다.4

안정 코인은 어떻습니까?

물론 미래의 통화 시스템과 디지털 머니가 어떻게 보일지에 대한 대안적인 비전이 있습니다. 예를 들어, 많은 암호 지지자들은 안정 코인이 돈의 미래가되어야한다고 주장합니다. 그러나이 견해가 잊어 버린 것은 화폐 돈을 유지하는 것은 새로운 기술의 적용이 아니라 그 뒤에 모든 제도적 준비와 사회적 관습이라는 것입니다. 그리고 돈을 대중에게 신뢰할 수있게하는 것은 바로 이러한 준비와 협약입니다.

실제로, 작년의 사건은 안정적인 코인이 돈으로 기능 할 수있는 능력에 대해 심각한 의문을 제기했습니다. 안정적인 동전은 주권 화폐 통화에서 신뢰성을 가져와야합니다. 은행 예금에 적용되는 규제 요건 및 보호 혜택을받지 않습니다. 그들은 중앙 은행 돈에 정착하거나 최후의 대출 지원을 즐기지 않습니다. 따라서 그들은 돈의 단일성을 보장 할 수 없습니다.

틀림없이, 대부분의 안정된 동전은 모든 것이 잘 될 때 거의 비슷한 수준으로 거래됩니다. 그러나 상황이 항상 좋은 것은 아니며, 그렇게되면 지불 수단의 환율이 들어오고 돈의 단일성이 깨집니다. 이 핵심 원칙에서 벗어나면 우리는 돈의 영혼의 중요한 부분을 잃게됩니다.

대조적으로, 토큰 화 된 예금은 현재 시스템의 주요 측면을 구현하여 중앙 은행 돈과 상업 은행 돈을 구별 할 수 없으며 특정 보증을 제공합니다.5

그러나 공공 정책 관점에서 안정적인 코인에서 취해야 할 중요한 교훈이 있습니다. Stablecoins는 그들이 제공하는 일부 기술 기능이 현재 기존 형태의 돈으로 충족 될 수 없기 때문에 부분적으로 일어났습니다.

중앙 은행이 이러한 요구를 충족시키는 인프라 개발에 기여할 수 있도록하는 것은 중앙 은행의 의무입니다. 중앙 은행이 혁신하지 않으면 다른 은행이 개입 할 것입니다. 그 동안, 우리는 안정 코인이 투자자와 소비자에게 해를 끼치 지 않거나 돈의 단일성을 훼손하는 통화 시스템의 파편화에 기여하지 않도록해야합니다.6

결론

결론을 내겠습니다.

중앙 은행은 혁신을 수용해야합니다. 그들은 안전하고 안정적인 돈을 제공하고 가장 효율적이고 유용한 방법으로 강력하고 중요한 임무를 수행합니다. 진화와 잠재력을 받아들이려면 존재하는 강력한 기반을 기반으로해야하지만 이에 국한되지는 않습니다.

CBDC 및 토큰 화 된 예금의 존재를 촉진하면 추가 혁신이 필요한 돈의 기술적 표현을 제공 할 수 있습니다. 그것들을 통일 원장에 가져 오는 것은 민간 부문이 수행하는 추가 혁신에 촉매 효과를 줄 것입니다.

좋은 소식은 전 세계 중앙 은행이 현재 2 계층 구조의 견고한 기초에 최고의 새로운 기술을 포함시키는 통화 시스템을 향해 적극적으로 노력하고 있다는 것입니다.7 목표는 적응할 수 있고 민간 부문의 안전하고 건전한 방식으로 – 혁신을 가능하게하는 미래의 통화 시스템을 구축하는 것입니다.

1 BIS 참조, "중앙 디지털 시대의 은행과 지불", 연례 경제 보고서, III 장, 2020 년 6 월.

2 돈의 단일성의 중요성에 대해서는 T Padoa-Schioppa, "지불 시스템 형성 : 중앙 은행의 역할", 한국 은행의 결제 시스템 회의 – 서울, 2004 년 5 월 13 일.

삼 Aldasoro, S Doerr, L Gambacorta, R Garratt 및 P Koo Wilkens, "토큰 화 연속체", BIS 게시판, 다가오는.

4 L W Cong과 Z He는 "Blockchain 중단 및 스마트 계약"에 의해 공급망과 관련된 예를 제공합니다", 재무 연구 검토, vol 32, no 5, 2019, pp 1754 – 97.

5 R Garratt와 H S Shin, "안정화 된 예금 대 토큰 화 된 예금 : 돈의 단일성에 대한 영향", BIS 게시판, 다가오는.

6 F Boissay, G Cornelli, S Doerr 및 J Frost, "블록 체인 확장 성과 암호의 조각화", BIS 게시판, 2022 년 6 월 56 일.

7 BIS 참조, "그만큼 미래의 통화 시스템", 연례 경제 보고서, 2022 년 6 월 3 장.

저자에 대하여

아구스틴 카 스텐

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