2023년 9월 20일 수요일 증권사 리포트(솔루엠)

[hjstock]

2023-09-20
SK증권 / 나승두

투자의견 BUY 목표주가 42,000

솔루엠의 투자의견을 매수로 유지하고 목표주가는 기존 32,500원에서 42,000원으로 +29.2% 상향 조정한다.

목표주가의 상향은 2023년 예상 순이익을 기존 944억원(EPS 1,966원)에서 1,203억원(EPS 2,504원)으로 +27.4% 상향 조정한데 기인 한다.

Target PER 는 16.7배로 이는 국내 전자부품/장비 섹터 평균 PER 보다 소폭 낮은 수준이다.

세계적으로 ESL 부문에서 경쟁 중인 SESImagotag 의 TTM PER 이 100배가 넘는 수준임을 감안하면 현저한 저평가 국면이라는 판단이다.

올해 상반기 ESL 부문의 성장으로 작년대비 큰 폭의 영업이익 성장세를 시현하였고, 이와 같은 분위기는 하반기에도 충분히 이어질 가능성이 높다는 판단이다.

3분기 실적을 비롯한 하반기 솔루엠의 관전 포인트는 크게 세 가지로 판단된다.

첫째, ESL 부문의 지속적인 성장이다. 1H23 예상보다 ESL 부문 성장이 더 크게 도드라지면서 상고하저의 우려가 있었지만, 기우일 것으로 예상된다.

ESL 의 적용 범위가 빠르게 확대되고 있기 때문이다. ESL 을 적용하는 리테일 매장 수가 증가하고 분야나 품목이 다양해짐은 물론 물류창고 등 산업계로도 ESL 이 빠르게 침투하고 있다.

이 과 정에서 주요 경쟁사의 행동주의 주주 활동 이슈는 글로벌 경쟁에서의 우위를 점할 수 있는 요인이라 판단된다.

둘째, 전자부품 사업 부문의 반등이다.

2020년대 이후 침체기를 겪었던 디스플레이 시장이 재편되면서 중대형 OLED 패널 중심으로 출하량 반등이 예상된다.

특히 내년에는 파리올림픽과 같은 글로벌 행사가 TV 수요를 자극할 것으로 기대됨에 따라 솔루엠의 전자부품 사업 부문에도 관심을 조금씩 높여야 할 시점이라는 판단이다.

셋째, 신사업의 성장 가능성이다.

최근 언론을 통해 독일 스마트 가로등 사업 수주 소식이 전해졌는데, 전기차 충전 파워모듈, 폐배터리 재사용 ESS 등 솔루엠이 영위하는 새로운 성장 사업에 대한 관심도 필요하다.

당장 실적에서 차지하는 비중은 작더라도 추후 기업가치에 프리미엄을 제공할 만한 중요한 사업 분야들이라는 점에서 주목해야 한다.

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