월러 주지사의 경제 전망 연설 | 2 월의 핫 데이터 릴리스

[힘힘]

2 월의 핫 데이터 릴리스

Speech by Governor Waller on the economic outlook

크리스토퍼 제이 주지사. 월러

캘리포니아 로스 앤젤레스의 미국 중규모 은행 연합에서 ( 웹 캐스트를 통해 )

• 공유

Raj, 감사합니다. 적어도 당신과 함께하도록 초대해 주신 연합에 감사드립니다. 토론에 너무 많은 시간을 허비하고 싶지는 않지만 인플레이션과 경제 전망에 관한 몇 가지 문제를 설명하겠습니다.1

지난달 우리는 1 월에 연방 공개 시장위원회 ( FOMC )이 경제 활동을 완화하고 인플레이션을 줄이는 데 상당한 진전을 보이고 있다는 견해에 도전 한 데이터의 공세를 받았습니다. 전망이 바뀐 유일한 사람은 아닙니다. 1 월 말부터, 금융 시장 참여자들은 2023 년 말 연방 기금 금리에 대한 기대치를 약 절반 퍼센트 포인트로 표시하는 방식으로 전망을 수정했습니다.

데이터의 변화는 2 월 1 일에 시작되었습니다, 12 월에 일자리 수가 크게 증가하여 노동 시장의 압박감의 주요 지표가 몇 달에 걸쳐 점진적으로 완화되었습니다. 인플레이션을 낮추려는 FOMC의 계획의 일부는 이러한 과도한 압박을 줄이는 것인데, 이는 임금 상승을 주도하고 높은 인플레이션에 기여하고 있습니다. 채용 정보 및 노동 회전율 조사 데이터는 시끄러울 수 있으므로 때때로 큰 움직임을 경시하는 경향이 있습니다. 그러나 2 월 3 일, 1 월 일자리 보고서는 고용이 517,000 명 증가했으며 실업률은 50 년 이상 보이지 않는 수준으로 떨어졌습니다.2 이 자료는 완화 대신 노동 시장이 강화되고 있음을 나타냈다.삼 일주일이 조금 지난 후, 발렌타인 데이에 초콜릿 상자 대신 소비자 물가 지수 ( CPI ) 1 월 인플레이션 보고서와 2022 년 개정판을 받았습니다. 이 법안에 따르면, 1 월에 인플레이션이 감소하는 것을 중단했을뿐만 아니라 작년 하반기에 이전에보고 된 것보다 훨씬 느려졌습니다.4그 주 후반에 생산자 가격에 대한 데이터와 개인 소비 지출에 대한 지난 주 보고서 ( PCE ) 가격이이 두 가지 점을 강화했습니다. 1 월 소매 판매도 예상보다 훨씬 강세를 보였으며, 한 달 전에 나타난 것보다 경제가 둔화되고 있음을 시사합니다, 국내 총생산의 거의 70 %를 차지하는 개인 지출에 관한 데이터로 확인 된 그림. 인플레이션에 대한 지속적인 진전은 수요를 낮추고 경제 활동을 완화하는 데 달려 있으며, 소매 판매 및 지출 데이터는 총수요 감소에 대한 진전이 중단되었을 수 있음을 시사합니다.

후속 데이터가 지난 달 진행중인 장애를 확인하는지 여부에 관계없이 FOMC는 시간이 지남에 따라위원회의 2 % 목표에 대한 인플레이션을 줄이기 위해 필요한 조치를 취할 것입니다. 그 길에 약간의 충돌이있을 수 있지만 FOMC의 이중 위임 목표가 달성 될 것입니다. 공급에 대한 초과 총 수요로 인해 거의 2 년 동안 인플레이션이 상승했습니다. 이러한 불균형에 기여한 재정 부양책과 상품 공급 제약이 대부분 풀리고 FOMC가 연방 기금 금리의 목표 범위를 빠르게 올렸음에도 불구하고, 노동 시장은 여전히 타이트하고 총 수요는 상당한 금리 인상에 탄력적 인 것으로 판명되었습니다. 강력한 노동 시장의 한 가지 의미는 FOMC'최대 고용 목표가 달성되었으며 통화 정책은 인플레이션 퇴치에 전적으로 집중할 수 있습니다. 이중 의무를 달성하는 데 양면 위험에 직면 할 것이라는 두려움은 1 월 고용 수에 의해 사라졌습니다. 그러나 노동 시장이 지나치게 타이트하면 인플레이션 상승을 유지하는 데 기여할 수있는 속도로 임금이 수십 년보다 빠르게 증가하고 있기 때문에 가격 안정성을 향한 경로가 복잡해집니다. 인건비가 전체 투입 비용의 높은 비율이고 근로자 부족이 가장 심각한 것으로 알려진 서비스 가격의 빠른 성장에 대한 이러한 과도한 압력이 있습니다.그러나 노동 시장이 지나치게 타이트하면 인플레이션 상승을 유지하는 데 기여할 수있는 속도로 임금이 수십 년보다 빠르게 증가하고 있기 때문에 가격 안정성을 향한 경로가 복잡해집니다. 인건비가 전체 투입 비용의 높은 비율이고 근로자 부족이 가장 심각한 것으로 알려진 서비스 가격의 빠른 성장에 대한 이러한 과도한 압력이 있습니다.그러나 노동 시장이 지나치게 타이트하면 인플레이션 상승을 유지하는 데 기여할 수있는 속도로 임금이 수십 년보다 빠르게 증가하고 있기 때문에 가격 안정성을 향한 경로가 복잡해집니다. 인건비가 전체 투입 비용의 높은 비율이고 근로자 부족이 가장 심각한 것으로 알려진 서비스 가격의 빠른 성장에 대한 이러한 과도한 압력이 있습니다.

작년 중반 이후 인플레이션이 하락했지만 최근 데이터에 따르면 생각만큼 진전이 없었습니다. 이 평가는 전반적인 인플레이션과 "핵심"인플레이션 모두에 적용되며, 이는 휘발성 에너지 및 식품 가격을 제거하고 향후 가격 인상에 대한 좋은 가이드입니다. 그리고 이것은 CPI와 PCE의 인플레이션 측정 모두에 적용됩니다. 2022 년 마지막 3 개월 동안의 핵심 CPI 인플레이션은 연간 (에서 3.1 % )에서 현재 4.3 %로 수정되었습니다. 마찬가지로 2022 년 4 분기 PCE 인플레이션 데이터는 2.9 %에서 3.6 %로 수정되었습니다. 그리고 3 개월 요금은 1 월에 증가했습니다. 가장 크고 작은 가격 변동을 제거하는 조치조차도 증가했습니다. 이 자료는 FOMC의 12 월 경제 전망 요약에 제시된 바와 같이,인플레이션을 2 % 목표로 낮추기위한 싸움은 한두 달 전에 예상했던 것보다 느리고 길어질 것입니다.

인플레이션을 줄이는 데 진전을 보인 사실을 무시하고 싶지 않으며 추가 개선이 다가오고 있다는 징후가 있습니다. 3 개월 인플레이션 율은 12 개월 금리 이하로 떨어지며 진행 상황을 강조합니다. 작년 중반 이후 임대료 인상이 급격히 감소하는 등 지속적인 개선에 대해 낙관적 인 이유가 있습니다, 앞으로 몇 달 안에 만 인플레이션 통계에 포착되기 시작할 것입니다.

그러나 최근의 자료에 따르면 소비자 지출이 그다지 느려지지 않고 노동 시장이 지속적으로 뜨겁게 운영되고 있으며 인플레이션이 생각만큼 빨리 떨어지지 않는다고합니다. 진행이 중단되었거나 지난 달에 발표 된 숫자가 아마도 비정상적으로 유리한 날씨와 관련이있을 수 있습니다, 그리고 다가오는 데이터는 경제 활동과 인플레이션이 하락을 재개했음을 보여줄 것입니다.

다행히도, 우리는 통화 정책에 대한 적절한 다음 단계에 대한 평가에 영향을 줄 정보 인 3 월 21 일 – 22 FOMC 회의에 앞서 다음 고용 보고서와 CPI 릴리스를 얻을 것입니다. 작년 말 경과 한 하향 궤도와 일치하는 수준으로 일자리 창출이 떨어지고 CPI 인플레이션이 1 월 수치에서 크게 하락하여 하향 경로를 재개하면, 그런 다음 연방 기금 금리의 목표 범위를 5.1 ~ 5.4 %의 예상 터미널 비율로 두 번 더 올리는 것을 보증합니다.5반면에 해당 데이터 보고서가 계속 너무 뜨거워지면, 1 월 데이터가 발표되기 전의 추진력을 잃지 않도록 올해 정책 목표 범위를 더욱 높여야 할 것입니다.

이번 달 인플레이션과 노동 시장에서받는 데이터가 중재의 조짐을 보이면 매우 기쁩니다, 이는 2 월 데이터 릴리스가 도로에서 큰 타격을 입었고 진행이 계속되고 있음을 시사합니다. 그러나 희망적인 사고는 경제 데이터의 형태로 확실한 증거를 대신 할 수 없습니다. 유망한 발전 징후를 본 후에는 인플레이션의 부흥 위험이 없습니다. 정책 입안자들은 데이터에 의존해야하므로 데이터의 의견에 따라 달라집니다.

---

1. 이 발언은 연방 준비위원회 나 연방 공개 시장위원회의 견해를 반드시 나타내는 것은 아닙니다. 텍스트로 돌아 가기

2. 일부는 비정상적으로 따뜻한 날씨로 인해 급여 고용의 큰 변화가 할인되어야한다고 주장했다. 그러나 날씨 조정 고용 추정치도 상당히 큽니다. 샌프란시스코 연방 준비 은행 ( 2023 ), "날씨 조정 고용 변경," 웹 페이지. 텍스트로 돌아 가기

삼. 물론 일자리를 찾는 사람들이 더 많습니다. 그러나 노동 시장의 긴축이 지속되는 상황에서, 이러한 추세 수는 경제를 가격 안정으로 옮기려는 노력을 복잡하게 할 수 있으며, 이에 대한 나의 언급은 더 자세하게 설명됩니다. 텍스트로 돌아 가기

4. 매년 1 월 CPI가 발표되면서 노동 통계국은 계절 조정 요소를 다시 계산합니다. 이 조정으로 2022 년 계절 조정 된 CPI 가격이 눈에 띄게 수정되었습니다. 텍스트로 돌아 가기

5. 이 터미널 금리 추정치는 2023 년 말 FOMC 참가자의 연방 기금 금리 예측의 중심 경향과 일치합니다. 텍스트로 돌아 가기

마지막 업데이트: 2023 년 3 월 2 일