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■ 투자의견 “BUY”로 상향, 목표주가 24,000원을 제시함 동사에 대해 투자의견을 “BUY”로 상향 조정함. 투자의견 BUY를 제시하는 이유는 다음과 같음. 1) ‘09년 12월 말 PBR 0.91배, FY09 PER 9.8배로 매력적인 Valuation수준인 데다 2) 자본시장법 시행으로 현대·기아차, 그리고 현대카드와의 제휴 영업이 본격적으로 진행, 이에 따라 2009년부터 이익의 급성장이 예상되기 때문임. ■ 계열사간 우수한 시너지 창출 능력은 HMC투자증권의 주가의 상승 요소 HMC투자증권은 장기적으로 삼성증권 수준의 높은 밸류에이션 프리미엄이 부여될 가능성이 높음. 1) 독자적 자금조달기능 확보, 계열사간 시너지 창출을 위한 현대차그룹의 적극적인 육성이 예상되며 2) 현대차 그룹의 경우 주력 제품 특성상 증권, 신용카드, 자동차 상품간 제휴를 통한 시너지효과가 크며 2) 자본시장법, 금융지주 규제완화 등 정부정책의 최대 수혜업체가 될 수 있기 때문. ■ 자본시장 통합법의 최대 수혜주 자본시장법의 도입으로 증권사 CMA 상품의 경쟁력이 크게 제고됨에 따라 카드와 CMA 간 제휴가 활성화, 자동차와 신용카드 상품간 제휴 과정에서의 지급결제 상품으로 CMA가 활용될 가능성이 높아졌기 때문. 아울러 판매권유인 제도 도입으로 Out-bound 채널이 활성화 될 수 있는 기반이 마련됨에 따라 계열사 직원을 활용, HMC투자증권의 취약한 채널을 보완할 수 있게 되었다는 점임. |
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