금호석유: 14개월 만에 늘어난 미국 자동차 주행거리 - IBK투자증권
4분기 전망: 자동차 주행거리 증가는 교체 타이어 수요 증가로 이어질 것
2011년 6월부터 전년동기대비 감소 추세를 이어가던 미국 자동차 주행거리는 8월부
터 소폭이지만 전년동기대비 늘어나고 있음. 미국 교체 타이어 수요가 3년 연속 감
소하고 있는 상황에서 주행거리 증가는 점차 교체 타이어 수요 증가로 이어질 것으
로 판단하고 있음.
타이어 수요 개선에 따른 고무 수요 증가와 함께 공급 측면에서도 2013년 글로벌
천연고무 수확량 증가도 없을 것으로 전망되고 있음. SBR 역시 내년 설비 증가율이
3% 내외일 것으로 전망. 중국 합성고무 가격도 QE3 발표 이후 9% 가량 상승.
4분기에는 1) 글로벌 타이어 업체들의 가동률 회복, 2) 3분기에 정리된 고가의 원재
료 재고, 3) 최근 벤젠 계열 제품의 가격 강세에 따른 합성수지 부분 실적 개선 등으
로 매출 1.5조원, 영업이익 980억원의 실적을 올릴 수 있을 것으로 예상함.
내년 합성고무 평균 가격은 $3,400/MT, BD 가격은 $2,500/MT로 전망
향후 안정적으로 부타디엔을 공급받을 수 있겠냐는 시장의 우려는 기우로 판단됨.
부타디엔 공급 업체들이 세계 최대 합성고무 업체에게 원료 공급을 중단할 수는 없
을 것이라고 생각됨. 따라서 부타디엔 공급 부족 상황은 부타디엔을 안정적으로 공
급받지 못하는 소규모 합성고무 업체들의 구조조정으로 이어지게 될 것으로 판단됨.
투자의견 매수, 목표주가 18만원을 유지함
금호석유화학은 북미 에탄 크래커 증설의 영향에서 자유롭고, 경기 개선에 따른 실
적 개선도 가장 빠를 것으로 전망됨. 정유/석유화학 업종 내 Top Pick 이라는 의견
을 유지함. 목표주가 18만원은 2013년 예상 EPS인 16,250원에 PER 11배 수준.