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블라디미르 푸틴 러시아 대통령(왼쪽)과 엘비라 나비우리나 러시아 중앙은행 총재
Getty Images를 통한 Alexei Nikolsky\TASS
러시아의 상승하는 인플레이션과 급락하는 통화는 크렘린궁과 러시아 중앙은행 사이의 새로운 불화를 조명했습니다.
러시아 중앙은행 ( CBR)은 화요일 긴급 회의에서 루블화 의 급속한 평가절하를 막기 위해 금리를 350bp 인상하여 12%로 인상했습니다. 월요일의 달러.
갑작스러운 움직임은 블라디미르 푸틴 대통령의 경제 고문인 막심 오레슈킨이 최근 인플레이션의 가속화와 통화 가치 하락이 ”느슨한 통화 정책”의 결과이며 중앙 은행이 ”필요한 모든 도구를 가지고 있다”고 주장하는 논평을 작성한 후에 나왔습니다. 상황 정상화 위해”
중앙은행은 화요일 비상 금리 인상이 ”인플레이션 압력이 고조됨에 따라” ”가격 안정 위험을 제한하기 위한 것”이라고 말했습니다. 같은 기간 7.1%까지 올랐다.
중앙은행 이사회는 ”생산량을 초과하는 국내 수요의 꾸준한 성장은 근본적인 인플레이션 압력을 증폭시키고 수입 수요 증가를 통해 루블 환율 역학에 영향을 미친다”고 말했다.
지난주 중앙은행은 변동성을 줄이기 위해 2024년까지 국내 시장에서 외화 매입을 중단했지만 루블화 하락을 막지는 못했습니다. 러시아는 종종 석유 및 가스 수출 수입 감소를 상쇄하기 위해 외화를 매도하고 흑자가 나면 매수합니다.
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비디오 02:17
심각한 제재에도 불구하고 러시아 경제는 성장세로 돌아오고 있습니다 : 컨설팅
크렘린의 개입 이전에 러시아 은행은 러시아의 경상수지 흑자가 1월부터 7월까지 전년 대비 85% 이상 감소하면서 인플레이션과 통화 취약성에 대해 국가의 무역수지 축소를 비난했습니다.
아나톨리 악사코프 두마 금융시장위원회 위원장은 월요일 텔레그램에 ”루블 환율은 국가 통제 하에 있다”고 구글 번역에 따르면 말했다.
러시아 경제를 재구성하고 모스크바의 증가하는 경제적 고립과 서방 열강의 징벌적 제재의 영향을 최소화하기 위한 조율된 조치를 취한 크렘린과 러시아 은행은 이제 통화 문제의 원인에 대해 서로 의견이 맞지 않는 것처럼 보입니다.
분석가들은 정부가 통화 정책 조치에 중앙은행을 직접적으로 강력하게 투입한 것이 국가 경제가 직면한 문제의 신호라고 제안했습니다.
이코노미스트 인텔리전스 유닛(Economist Intelligence Unit)의 글로벌 예측 책임자인 Agathe Demarais는 CNBC에 러시아 경상수지 흑자의 붕괴가 높은 인플레이션의 핵심 요인이라는 중앙은행의 초기 평가가 옳았다고 말했습니다.
그녀는 이메일을 통해 CNBC 에 ”이는 러시아의 탄화수소 수출 수입을 억제하고 수입 비용을 높이는 서방 제재 때문”이라고 말했다.
″루블 약세는 수입 비용을 더욱 부풀려 이러한 추세를 강화할 것입니다. 즉, 러시아 통화는 탈출하기 위해 고군분투하는 악순환에 진입했습니다.”
러시아의 전면적인 우크라이나 침공과 뒤이은 서방의 대대적인 제재 이후 루블화는 2022년 2월 달러당 130까지 폭락했다. 이에 따라 중앙은행은 통화를 안정시키기 위해 자본 통제를 시행했고 결국 2022년 여름까지 달러당 50~60 범위로 되돌렸습니다.
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일부 회사의 경우 러시아를 떠나는 위험이 남아 있는 것보다 높습니다.
Demarais는 저금리 기간과 함께 루블화의 ”악순환”을 더욱 강화하고 있다고 말했습니다.
그녀는 ”이러한 요인들의 조합은 러시아 정부의 책략의 여지가 줄어들고 있음을 보여줍니다. 러시아 지도부는 이제 인플레이션과 싸우거나 성장을 뒷받침하는 것 사이에서 선택을 해야 합니다. 두 가지 모두 사회 안정의 핵심 동인입니다.”라고 말했습니다.
″높은 금리는 다른 주요 통화 대비 가치 상승을 돕는 것은 고사하고 루블을 안정시키기에 충분하지 않을 것입니다. 이는 통화 약세의 부정적인 요인이 대부분 러시아 중앙 은행의 통제 범위 밖에 있기 때문입니다.”
그녀는 따라서 중앙은행을 비난하는 것은 상황을 개선할 가시적인 옵션이 없는 크렘린에게 ”쉬운 전술”이 되었다고 덧붙였습니다.
수요일 몇몇 뉴스 매체는 러시아 당국이 자본 통제의 임박한 재도입을 고려하고 있다고 보도했습니다. 이것은 중앙은행의 금리 인상이 통화의 악화를 늦추는 것처럼 보였기 때문에 수출업체를 위한 외화 수입의 강제 매각 형태를 취할 것입니다.
자본 통제로 돌아가시겠습니까?
Julius Baer의 경제학자 스테파니 케네디(Stephanie Kennedy)는 여기에서 가장 가능성이 높은 시나리오는 CBR이 자본 통제와 수출업자가 수입을 미국 달러에서 루블로 교환해야 한다는 규칙을 두 배로 강화하는 것이라고 동의했습니다.
케네디는 ”종종 통화 붕괴는 불안한 국제 투자자나 국내 자본의 이탈로 촉발된다. 제재와 자본 통제로 인해 러시아는 국제 금융 시스템에서 고립됐다”고 말했다.
″따라서 특히 미국 달러에 대한 루블 거래는 빈약합니다. 따라서 평가절하를 야기한 것은 투기 모멘텀이 아니라 수입(대금을 지불해야 하는)에 대한 수출(외화 획득)의 상대적인 흐름으로 인한 역풍입니다. 이 수입으로).”
G7 국가들이 지난 12월 러시아산 원유 가격 상한선을 60달러로 정한 이후 수출액이 급감한 반면, 정부가 전쟁 노력을 연장하고 발전시키기 위해 상품을 획득하려 함에 따라 수입액이 급증했습니다.
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우크라이나에 대한 Maximilian Hess와 러시아와 서방 간의 경제 전쟁
경상수지 흑자는 2022년 6월 정점에서 전년 대비 85% 이상 급감했지만 여전히 견딜 수 있는 수준이며 역사적 평균 범위 내에 있다고 Kennedy는 지적했습니다. 그것의 수입 비용.
Andrey Belousov 러시아 부총리는 6월에 달러당 80-90루블 가치가 국가 예산, 수입업자 및 수출업자에게 이상적이라고 말했습니다.
케네디는 “CBR이 슬럼프를 해결하기 위해 추가로 100~200 베이시스 포인트를 인상할 수 있지만 전쟁 초기에 보였던 공격적인 인상은 있을 것 같지 않다”고 말했다.
″높은 금리는 대부분의 소비자와 지역 기업에 피해를 줄 것이며, 따라서 전쟁에 대한 인구의 지원을 더욱 약화시킬 것입니다.”
따라서 Julius Baer는 자본 통제가 두 배로 줄어들고 수출업자에 대한 규칙이 도입될 것으로 예상하지만 루블은 여전히 3개월 안에 달러당 92달러, 12개월 안에 95달러가 될 것이라고 믿고 있습니다.
케네디는 ”이는 상당한 캐리를 수반하는 현물 절상을 의미하지만 루블은 거의 거래할 수 없으며 전망에 대한 불확실성이 높다”고 말했다.