[현대차]파업을 고려하면 양호한 실적

[불스탁분석팀]

 

파업을 고려하면 양호한 실적

투자의견 Buy 및 목표주가 280,000원 유지

- 동사에 대한 투자의견 Buy 및 목표주가 280,000원 유지. 3분기 실적이 당사 예상치에 부합했으며 현재 주가가 역사적 PER 밴드 하단부로 Valuation 메리트를 보유하고 있는 것으로 판단하기 때문

- 장기 지속성장을 위한 충분한 체력을 비축했고 실적 변동성이 축소되고 있다는 점을 긍정적으로 평가. 다만 당분간 ROE 하락이 불가피해 보이기 때문에 본격적 주가상승을 위해서는 증설을 통한 미래성장 잠재력 확충, ROE 하락을 제한할 주주환원정책 등이 필요할 것으로 판단함

3분기 실적 Review - 파업을 고려하면 양호한 실적

- 3분기 실적은 당사 예상치에 부합. 파업여파에 따른 국내공장 생산차질로 매출총이익이 약 4.5조원(-9.3%y-y)으로 감소했지만 판관비율 하락(마케팅비용 감소, 판매보증충당금 환입 등) 및 기타영업손익 증가(조정영업이익률 9.9%) 등에 힘입어 양호한 영업실적 시현

- 3분기 금융부문의 매출액은 약 2.2조원(17.2% y-y, 영업이익률 15.1%)을 기록. 현대카드가 부진했을 것으로 추정되나 HCA 등의 성장세가 지속된 것으로 판단됨. 현대케피코의 연결법인 편입(8월초 보쉬와의 합자관계 해소)에 따라 기타부문 매출액이 약 1.3조원(38.8% y-y)으로 크게 증가. 현대케피코의 11년 매출액은 약 1.3조원(영업이익률 5.8%)인데 이는 향후 수익추정 변경 시 반영할 계획임

- 4분기 공장출하기준 글로벌 판매목표는 약 120만대(8.0% y-y)로 제시. 국내공장 판매 54만대(0.8% y-y), 해외공장 판매 66만대(14.6% y-y). 미국(3교대전환)과 중국(3공장 가동)공장에서의 판매성장세 기대

 

*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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