개인 자산 전망 2023년 3분기 - 경기 감속 국면 투자

[이매진]

개인 자산 전망 2023년 3분기 - 경기 감속 국면 투자

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프라이빗 애셋 비즈니스의 최신 업데이트는 광범위한 경기 감속이 계속되는 가운데 프라이빗 애셋의 각 자산 클래스에서 현저화되고 있는 리스크와 투자 기회에 대한 당사의 견해를 소개합니다.

2023 년 상반기 개인 자산은 자금 조달, 투자 활동 및 가치 측면에서 부진했습니다. 이 침체는 경기 침체에 빠지면 하반기에 더 깊어질 수 있으며 그 위험은 남아 있습니다.

자금 조달 금액은 투자 활동의 조기 지표로 유용하며 개인 시장의 가치 동향에도 영향을 미칩니다. Preqin 에 따르면 2023 년 1 분기 인프라 자금 조달액은 전년 대비 90 %에 가까운 상당한 감소를 보였다. 반면에 사설 데트와 같은 다른 자산 클래스는 동기화 사이에 10 % 감소했습니다. 프라이빗 펀드 바이 아웃의 자금 조달 금액은 평평하고 상대적으로 안정적입니다.

우리는 지난 분기 전망을 통해 전반적인 경기 감속과 경기 침체의 위험이 우려되는 물질이지만, 장기적으로 새로운 개인 자산 투자 기회를 창출 할 수 있음을 강조했습니다. 역사적으로 보면, 경기 후퇴시는 매력적인 빈티지 년이 되어 왔기 때문입니다.

현재의 경기 감속 국면에서는, 장기 트렌드에 맞추어, 전통적인 투자 전략과의 상관성이 낮은 자산에 신규 투자를 돌이키는 것을 제안합니다. 또한 투자자는 꾸준한 투자 속도를 유지함으로써 순환적인 투자 기회를 포착할 수 있습니다. 현재의 시장환경을 감안할 때, 역풍에 직면하고 있거나 아직 충분히 가격이 재평가되지 않은 투자 기회에 대해서는 투자자는 특히 신중하게 선택해야 한다.

아래는 경기 감속 하에 투자를 할 때 몇 가지 지침을 보여줍니다.

장기적인 추세에서 몰래 바람

당사는 지속가능성과 영향에 중점을 둔 투자, 재생가능에너지, 생성형 인공지능( AI ), 인도에 대한 투자 등의 분야에 유망한 투자 기회가 있다고 생각합니다. 이러한 장기적인 추세는 향후 수년간 지속될 것으로 예상되며 투자자에게 매력적인 수익을 가져올 수 있습니다.

상관성이 낮은 투자에 주력

특정 산업 부문(특히 건강 관리)에서 중소형 바이아웃, 시드 및 이른 무대의 벤처 캐피탈 투자, 직접 렌딩, 보험 링크 증권, 마이크로 금융에 매력적인 기회가 있다고 생각합니다. 이러한 투자는 매력적인 수익을 창출할 가능성과 동시에 포트폴리오의 다양화에도 기여할 것이다.

순환적인 기회를 포착

다양한 전략에서 개인용 데트와 신용 대안은 신용 조건의 엄격화로 인해 매력적인 기회의 원천이라고 생각합니다. 또한 지속적인 가격 재평가로 인프라와 부동산에서도 매력적인 기회가 등장하고 있습니다. 비공개 자산은 투자 타이밍이 어려울 수 있으므로 투자자는 안정적인 투자 속도를 유지함으로써 순환 기회를 포착할 수 있습니다.

역풍이 계속되면 특히 신중하게 전략을 선택

벤처 캐피탈, 글로스 캐피탈 레이트 스테이지, 대형 바이아웃 시장, 상업용 부동산 투자 등 아직 충분히 가격을 재평가하지 않은 자산 클래스에 대해서는 밸류에이션이 수정될 위험이 높아지고 있다고 생각 됩니다. 이러한 자산 클래스에서 새로운 투자 기회를 고려할 때 투자자는 특히 신중하게 선택해야 할 것입니다.

비공개 자산의 자산 등급별 투자 기회에 대한 당사의 견해는 지난 몇 분기에 걸쳐 거의 변경되지 않았습니다. 아래에서는 이러한 투자 기회에 대해 자세히 설명합니다.

개인 자금

Preqin 에 따르면 2023 년 1 분기 바이 아웃 펀드의 자금 조달 금액은 전년 동기 대비 평평했다. 한편, 벤처 캐피탈의 자금 조달액은 동기간에 70 % 가까이 감소했습니다. 벤처 캐피탈의 자금 조달 조정은 2020 년과 2021 년에 경험한 레이트 스테이지/프리 IPO 벤처 투자의 활황에 이어집니다.

우리는 사모 주식 투자에서 매우 선택적인 것이 중요한 성공 요인이라고 생각합니다. 특히 장기적인 추세에 따른 투자에 초점을 맞추는 것입니다. 또한 복잡성 프리미엄을 획득할 수 있는 투자 기회, 즉 투자처 기업의 자율적· M&A 에 의한 성장을 촉진하기 위해 독자적인 스킬을 활용할 수 있는 투자 기회를 찾습니다.

향후 몇 분기는 보다 소규모의 거래에 있어서, 드라이 파우더의 적재가 대형에 비해 안정되어 있기 때문에, 중소형 바이아웃 안건이 대형 바이아웃 안건을 웃도는 퍼포먼스를 나타낼 것으로 예상하고 있습니다. 마찬가지로 시드와 조기 무대의 불일치 투자는 늦은 무대와 광택 투자보다 탄력성이 높을 것으로 예상됩니다.

섹터별로는 헬스케어에 초점을 맞춘 투자 기회에 특히 주목하고 있습니다. 지역별로는 북미, 서유럽, 중국, 특히 인도가 계속 매력적인 시장이라고 보고 있다.

GP 주도의 거래는 앞으로 더욱 주목을 끌 것이다. GP 주도거래에서는 유리한 투자처 기업을 동일한 경영진이 운용을 계속함으로써 더욱 발전시킬 수 있습니다. IPO 시장이 폐쇄되고 M&A 이 그짓의 감소가 예상되기 때문에 GP 주도 거래는 증가할 것으로 보인다.

프라이빗 데트 및 크레딧 얼터너티브

Preqin 에 따르면 2023년 1 분기 프라이빗 데트의 자금 조달액은 전년 동기 대비 약 10 %의 약간의 감소에 머물렀다. 이 안정성은 개인용 데드 및 신용 대안의 매력적인 시장 환경을 반영합니다.

채권자의 대출 조건은 여전히 ​​양호하며 스프레드 확대, 기준 금리 상승, 낮은 레버리지, 투자 비율 확대, 엄격한 대출 문서 등 보수적 인 거래 구조로 매력적인 리스크 조정 후 수익률을 제공합니다. 있습니다.

변동 금리로 유형 자산이 뒷받침되는 인프라 및 부동산 데트 등 자산 클래스에 대한 투자는 특히 매력적입니다. 이러한 자산 클래스는 명확한 자산 뒷받침과 견고한 다운사이드 보호를 제공하며, 많은 이슈가 인플레이션 비율과의 계약상 또는 패스스루 방식의 메커니즘을 가지고 있습니다.

변동 금리 증권은 모기지 담보 보증권, 자산 담보 보증권, 대출 담보 보증권 ( CLO ) 부문에서도 많이 볼 수 있습니다. 이러한 증권은 주택, 부동산, 소비자 뎃, 레버리지드 론, 직접 대출을 뒷받침하고 있으며, 변동 금리의 투자 배분에서 다양화를 실현할 수 있습니다.

레버리지드 론 시장은 금리 상승과 신용력 저하라는 경제환경의 변화에 ​​의해 크게 가격이 재평가되고, 신규 안건과 리파이넌스 활동은 보다 보수적인 구조가 되고 있습니다.

보험 링크 증권은 전통 자산과의 상관성이 낮기 때문에 채권 포트폴리오에 귀중한 분산 효과를 제공합니다. 또한 자연재해와 보험시장 동향으로 수익률은 역사적인 수준에 이르고 있습니다.

미세금융은 분산과 상관성이 낮은 수익을 제공하는 전략이며, 변동금리 포트폴리오는 안정적인 수익을 제공하기 때문에 대체 수입원을 요구하는 투자자들에게 매력적인 선택이 되고 있습니다.

인프라

Preqin 에 따르면 2023 년 1 분기 인프라 자금 조달액은 전년 동기 대비 90 % 가까이 급감했다. 고금리 환경에서 시장의 재가격 평가 속도가 다르기 때문에 투자 활동도 둔화되고 있습니다. 또한, 설비투자비용의 대폭적인 증가가 신규 프로젝트의 둔화로 이어지고 있다. 현재 진행 중인 가격의 재평가는 매력적인 투자 기회를 창출하고 있으며, 이 경향은 2023년을 통해 지속될 것으로 예상된다.

신재생에너지는 인플레이션과의 연동성이 높고, 높은 인플레이션과 금융 긴축이라는 난국을 극복하기에 적합한 안정적인 수익 특성을 갖기 때문에 특히 매력적인 투자 기회라고 생각합니다. 우크라이나에서 진행 중인 전쟁은 에너지 안보에 대한 우려를 강화하고 화석 연료에 대한 의존도를 줄이기 위한 노력에 박차를 가했다. 신재생에너지로의 성공적인 전환을 위해서는 필요한 인프라의 정비가 ​​필수적이며, 풍력발전과 태양광 발전에 대한 투자는 중요한 역할을 한다. 재생가능에너지와 결합한 수소 등의 인접기술도 중공업의 탈탄소화를 가능하게 하는 역할을 할 것이다.

또한 디지털화 및 기타 핵심 인프라와 관련된 다른 인프라 분야에도 매력적인 기회가 있다고 생각합니다. 가장 매력적인 인프라 투자 기회의 대부분은 유럽과 북미에 있다고 우리는 생각하지만, 신흥국 시장에서도 지속 가능한 인프라 투자를 매우 선택적으로 할 기회가 있다고 생각합니다.

부동산

Preqin 에 따르면 1분기 부동산 자금 조달액은 전년 동기 대비 60 %에 가까운 상당한 조정을 했다. 인프라와 마찬가지로 고금리 환경도 거래 활동을 크게 둔화시키는 요인이 되고 있습니다. 거래 가격은 2022 년 3 분기 이후 구미에서 약 20 % 하락했습니다. 2023 년 남은 기간에도 특히 주변 시장 및 비 지속가능 자산의 보조 거래에서 가격 조정이 진행될 것으로 예상된다.

시장의 가격 재조정은 매력적인 투자 기회를 창출하고 있으며, 자본 구조, 섹터, 지역을 불문하고 투자 기회에 우선 순위를 매기고 순차적으로 투자하는 참을성 있는 접근법을 제안합니다. 가장 임박한 투자 기회는 영국과 북유럽 지역과 같은 가격 재평가가 가장 빨리 이루어진 시장에서 찾을 수 있으며, 이어서 가격 재평가에 다소 시간이 걸리는 경향이있는 미국 및 기타 유럽 시장에서 더 많은 시간이 걸릴 것입니다.

아시아 태평양 지역의 시장 역학은 유행에 따라 다양한 전개로 구미 국가와 다릅니다. 유행 후 중국의 회복이 기대되는 시장에서 순환적인 부동산 투자 기회가 예상됩니다.

절대적 또는 상대적 가치를 제공하는 섹터로서 물류시설이나 도시형 산업시설, 편의점, 중간시장용 집합주택, 저렴・고급호텔, 셀프스토리지 등을 들 수 있습니다. 어려움에 직면한 미국 오피스 부문 이외의 부동산 임대시장에서는 급박한 공급 상황에 힘입어 건설비용과 금융비용 상승을 고려하면 이 상황은 앞으로도 계속될 것으로 예상된다. 경기가 회복되면 추가 인플레이션 조정과 임대료 증가를 기대할 수 있습니다.

고금리 환경으로의 전환으로 향후 금융 엔지니어링의 실현 가능성은 낮아지고 섹터 전반에서 효율적인 운영 관리를 실현하고 계약 또는 간접 인플레 보호를 제공하는 것이 성능의 중심이되었습니다. 갈 것입니다. 또한 신속하게 변화하는 입주자의 선호와 진화하는 규제 요건에 대응할 수 있는 미래 포트폴리오를 구축하기 위해 지속가능성과 영향의 우선순위가 요구될 것이다.