[KB금융] ING생명 인수가격 낮아질 가능성을 좋게 보자

<DIV> <A class=tx-link href="http://me2.do/G6ZZU48" target=_blank><IMG style="FLOAT: none; CLEAR: none" id=A_1722A1474FE02C3C14B33A class=txc-image border=0 hspace=1 vspace=1 src="https://t1.daumcdn.net/cfile/cafe/1722A1474FE02C3C14" width=680 actualwidth="680" id="A_1722A1474FE02C3C14B33A"/></A>  <A class=tx-link href="http://me2.do/FFHHy8A" target=_blank><IMG style="FLOAT: none; CLEAR: none" id=A_173D53474FE02C3D232F48 class=txc-image border=0 hspace=1 vspace=1 src="https://t1.daumcdn.net/cfile/cafe/173D53474FE02C3D23" width=680 actualwidth="680" id="A_173D53474FE02C3D232F48"/></A> <DIV style="BORDER-BOTTOM: #9fd331 3px double; BORDER-LEFT: #9fd331 3px double; PADDING-BOTTOM: 10px; BACKGROUND-COLOR: #e7fdb5; PADDING-LEFT: 10px; PADDING-RIGHT: 10px; BORDER-TOP: #9fd331 3px double; BORDER-RIGHT: #9fd331 3px double; PADDING-TOP: 10px" class=txc-textbox>   ING생명 인수가격 낮아질 가능성을 좋게 보자   3분기 실적은 선방한 수준   - ING생명(한국법인) 인수를 가정하지 않은 2013년 순이익 추정치를 소폭 하향조정하였지만 목표주가 55,000원을 유지하는 이유는 당초 예상했던 ING생명(한국법인) 인수가격 2.6조원보다 하락한 2.45조원 수준 절충 예상되기 때문임   - ING 홍콩, 마카오, 태국 보험 부문을 Pacific Century Group에 2012예상치 기준 PB 1.9배 수준에 매각하기로 합의한 것에 비하면 비싸다고 할 수 없는 가격   - 3분기 순이익은 4,101억원으로 컨센서스 순익 5,027억원대비 22.6% 하회. 주된 이유는 포스코지분 감액손실 1,381억원(세전)을 반영한 데 따른 것임. 포스코지분 감액손은 이미 2분기 현재 자본에 반영된 내용으로 PL상 확정된 것에 불과하여 BPS 영향이 없고 이를 감안한 순이익은 5,148억원으로 컨센서스에 대체로 부합한 수준   - 3분기 그룹 NIM 2.82%(-11bp q-q), 원화대출성장 -0.1% q-q 불구하고 3분기 순이자이익 -1.0%로 선방한 것은 카드 및 기타 계열사 이자이익 증가 영향   - 3분기 대손비용률은 총여신대비 69bp로 1분기 73bp, 2분기 67bp 등 안정적으로 관리   - 자산건전성 대체로 양호 : 은행 및 카드부문 상매각전 NPL비율 2.00%(+6bp q-q), 상매각전 요주의이하여신비율 4.12%(-3bp q-q)   - 기업 및 카드부문 양호한 반면 가계부문은 집단중도금대출 연체로 다소 악화 1) 기업부문 상매각전 NPL비율 2.76%(+6bp q-q), 상매각전 요주의이하여신비율 5.88%(-24bp q-q), 신규부실발생률 1.76%(-21bp q-q) 2) 가계부문 상매각전 NPL비율 1.22%(+11bp q-q), 상매각전 요주의이하여신비율 2.39%(+20bp q-q), 신규부실발생률 1.00%(+42bp q-q) 3) 카드부문 상매각전 NPL비율 2.15%(-12bp q-q), 상매각전 요주의이하여신비율 3.90%(-4bp q-q), 신규부실발생률 4.81%(-6bp q-q)     ING생명 인수가 가격협상 등으로 지연되고 있으나 여전히 가능성 높다   - ING생명 인수 前 KB금융 FY12 ROE 8.2%(E), 현 주가는 3Q12 Trailing PBR 0.59배 및 12개월 Forward PBR 0.55배 수준   - ING생명 인수에 따른 ROE 개선효과 70bp 이상 예상되며 목표주가 55,000원(2013년 추정 BPS대비 0.8배), 투자의견 BUY 및 당사 Top Picks 유지   </DIV>   *** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.   <DIV style="BORDER-BOTTOM: #f3c534 1px solid; BORDER-LEFT: #f3c534 1px solid; PADDING-BOTTOM: 10px; BACKGROUND-COLOR: #fefeb8; PADDING-LEFT: 10px; PADDING-RIGHT: 10px; BORDER-TOP: #f3c534 1px solid; BORDER-RIGHT: #f3c534 1px solid; PADDING-TOP: 10px" class=txc-textbox>★여의도 긴급 정보★ <A class=tx-link href="http://me2.do/x2LU3kl" target=_blank>- ★주요기업 3분기 실적 발표 일정 공개!!!!★</A>                          <A class=tx-link href="http://me2.do/5WPYdA6" target=_blank>- [지금확인] 300만원을 단순간에 1억 만든 종목 ㅈ****</A> <A class=tx-link href="http://me2.do/5yVEHt7" target=_blank>- [시세임박] 확실한 종목선택! 이번주 목요일 절호의 기회</A>        <A class=tx-link href="http://me2.do/5nAyYjV" target=_blank>- 가스관株, 연일 강세!지금이라도 알고 대응하자!</A> <A class=tx-link href="http://me2.do/xxheWra" target=_blank>- 가파른 성장세!! 모바일 게임주 집중 분석!!</A>                           <A class=tx-link href="http://me2.do/5BgzdQo" target=_blank>- [초점] 대선 테마 따라잡다가 손해본사람들 필독!!</A> <A class=tx-link href="http://me2.do/Ghionny" target=_blank>- [다운로드] 세력 매집 신호 포착 프로그램</A>                            <A class=tx-link href="http://me2.do/xYuW3lb" target=_blank>- 남은 대선 기간 SNS株로 승부 보자!!</A> </DIV></DIV>