추가적인 성장 모멘텀이 필요
투자의견 Buy 및 목표주가 81,000원 유지
- 기아차에 대한 투자의견 Buy 및 목표주가 81,000원 유지. 3분기 실적이 기대치에 미흡했지만 파업 장기화의 영향으로 구조적인 요인은 아니며 4분기에는 공장 정상화에 따른 실적 개선이 기대됨. 또한 Valuation상 가격메리트를 확보하고 있어 추가적인 주가하락 압력도 제한적일 것으로 판단
- 재무구조 개선, 브랜드 가치 향상(인터브랜드 평가 글로벌 100대 브랜드 진입)등에 대해 긍정적으로 평가. 다만 본격적 주가 상승을 위해서는 추가적인 성장 모멘텀이 필요. 설비증설 계획상 향후 성장 모멘텀 둔화예상. 또한 국내공장 생산비중이 높아 주간연속 2교대 시행, 원화절상 등에 따른 이익 변동성이 현대차대비 더 높을 것으로 예상됨
3분기 실적: 파업 영향으로 시장 기대치 하회
- 3분기 매출액은 1조 1,625억원(16.4% y-y)으로 당사 예상치에 부합했음. 그러나 영업이익과 순이익은 각각 8,610억원(4.1% y-y, 영업이익률 7.4%), 8,290억원(28.0% y-y)으로 예상치를 하회. 9월까지 연장된 국내공장 파업에 따른 원가율 상승/임금인상 소급분 계상 및 유효 법인세율 증가 등이 실적이 예상치 대비 하회한 주 요인으로 판단됨
- 사측은 4분기 글로벌 판매량을 약 73만대(6.5% y-y)로 제시. 4분기 판매량이 달성된다면 12E 글로벌 판매량은 약 274만대(7.8% y-y)로 예상됨. 주간연속 2교대 등을 고려한 글로벌 설비능력은 13E 약 280만대, 14E 약 300만대로 제시했음. 당분간 공격적인 신증설보다는 기존공장의 효율성 극대화 등을 통한 내실 경영에 주력할 계획