[투자] 아시아 경제로 확산되는 '버핏 효과' 일본주에 이은 목표는?

[お持て成し]

아시아 경제로 확산되는 '버핏 효과' 일본주에 이은 목표는? / 5/12(일) / Forbes JAPAN

미 저명 투자가인 워런 버핏이 일본의 5개 대형 상사에 베팅해 80억달러( 약 1조 2500억엔)의 이익을 낸 것은, 아시아에 「선순환」이라고 말해도 좋을 것 같은 현상을 가져오고 있다. 

물론, 버핏이 이끄는 투자회사 버크셔·해서웨이가 이토추 상사, 마루베니, 미츠비시 상사, 미츠이 물산, 스미토모 상사의 주식에의 투자로부터 낳은 이익이라고 하는 것은, 「종이 위」의 것(포함이익)이다. 그러나 이들의 미실현 이익은 아시아 3위의 경제대국 인도의 정재계 인사들을 분발시키고 있어 인도 기업의 경영개혁을 촉구하는 방향으로 작용할 수도 있다. 또 버핏의 일본 상사주 성공은 간접적으로 한국의 정부와 기업이 기업관행의 국제표준화에 적극 나서도록 독려하는 모양새가 되고 있다. 

인도에 대한 주목도가 다시 높아진 것은 버핏이 지난주 나렌드라 모디 총리의 경제에 시의적절한 응원을 보낸 것이 계기다. 버크셔 주총에서 투자자들의 질문을 받은 버핏은 인도 시장에는 '미개척' 기회가 있을지 모른다고 답하면서 "인도 같은 나라에는 많은 기회가 있을 것으로 확신한다" 고도 했다. 

너무 깊이 파고든 발언은 아니다. 하지만, 여기에서의 「인도」를 2020년의 「일본」으로 치환해 생각해 보면 어떨까. 버핏은 같은 해 일본 5대 상사주의 대량 보유를 밝혀 투자자들을 깜짝 놀라게 했다.

세계에서 가장 유명한 밸류 투자자가 디플레이션에 시달려 고령화가 진행되는 나라에 베팅한 것의 임팩트는 아무리 강조해도 지나치지 않다. 더구나 그 대상은 거의 잊혀져 가던 이른바 올드 이코노미 복합기업 5곳이었다. 하지만, 이 내기는 말 그대로 적중해, 닛케이 평균주가는 금년, 1989년에 매긴 사상 최고치를 갱신했다.

무엇보다, 일본주 상승의 계기를 만든 것은 버핏이 아니다. 그것은 일본은행의 마이너스 금리 정책이며, 초엔저이며, 또 일본 정부에 의한 기업지배구조(기업통치) 개혁이었다. 그러나 버핏 효과에 따라 인도에 관심이 있는 투자자들은 모디의 경제 투자 기회를 찾게 될 것이고, 모디의 정부는 기업 업그레이드에서 일본을 참고하려고 할 것이다.

◇ 한국 윤정부도 일(日) 의식한 기업가치 제고 프로그램 시동

한국 또한 일본 주식을 과거 1년 반 동안 끌어올려 온 'FOMO'(Fear Of Missing Out=낙후되는 공포)의 역동성을 흉내내려고 안간힘을 쓰고 있다. FOMO가 만들어내는 에너지는 윤석열 대통령 정부에도 불을 지폈다. 

한국 금융위원회는 2월 기업가치 제고 프로그램을 발표했다. 한국 기업의 효율성 제고와 이사회 다양화, 주주환원 강화 등을 촉구한다. 

이 프로그램에 대해 윤씨는 일본을 직접 언급하지는 않았지만 일본이 중시되는 시장 지위를 되찾은 데 대한 부러움이 있는 것은 분명하다. 실제, 프로그램이 발표된 것은, 닛케이 평균의 상승에 의해서 일본 경제가 전세계에서 뉴스의 헤드 라인을 장식한 시기와 겹쳐 있었다.

한국을 둘러싸고는 2월 버크셔 산하 이스라엘의 금속절삭공구 제조업체 IMC그룹이 대구에 반도체 소재 시설을 짓는다는 소식도 있었다. 투자액은 1300억원(약 150억엔)로 그다지 크지 않지만, 아시아 4위의 경제대국이 버핏과 그 동료들로부터 한층 더 투자를 불러들이는 시도로서는, 견조한 스타트가 되었다고 말할 수 있을 것이다. 

확실히, 규제개혁이나 자본시장의 강화, 이노베이션의 활성화, 기업관행의 국제표준화 등에 임하고 있는 아시아에 관해서 한 인물의 영향력을 과대평가해서는 안 된다. 반면, 버핏과 같은 투자가에 의한 「보증」이 미치는 효과도, 결코 과소평가해서는 안된다.

1990년대 이후 한국의 역대 대통령들은 코스피를 구성하는 자국 기업이 아시아 경쟁사보다 저평가되는 이른바 코리아 디스카운트를 끝내겠다고 공약해 왔다. 윤씨도 그렇다. 그러나 대통령 5년 임기의 2년이 지나면서 윤씨 또한 이 문제를 해결하지 못할까봐 투자자들이 불안해하는 데는 이유가 있다. 그의 기업가치 제고 프로그램은 유감스럽게도 구체적인 조치나 명확한 타임라인이 부족하다.

◇ 일본이나 인도도 외국으로부터의 투자 확대를 위해서는 경제 개혁을 진행시킬 필요가 있다

한국이 버핏 같은 투자계의 고래를 더 많이 끌어들이려면 개혁이 필요하다. 같은 것은 인도에 대해서도 말할 수 있다. 현재 인도가 세계에서 투자자금을 유치하는 것은 1년 전보다 어려워지고 있다. 2023년에는 그것은 너무 쉽다고 해도 좋을 정도로 쉬웠다. 인도의 대표적 주가지수인 니프티50은 20%, S&P BSE 센섹스 지수(S&P BSE Sensex Index)는 19% 올랐다. 

이것에 관해서는 인도 측의 공적을 인정해도 좋은 점도 있다. 주가 상승의 일부는 모디의 친비즈니스 정책과 중국을 뛰어넘는 7.5%라는 높은 경제성장을 반영하고 있다. 그러나 인도 시장에 유입된 머니의 대부분은 사실, 가격이 폭락한 중국 시장으로부터의 피난처로 흘러들어간 것이었다. 중국 본토의 주식시장은 2021년의 피크로부터 2024년 1월까지 시가총액을 7조달러(약 1090조엔) 잃고 있다. 

중국의 주가 폭락으로 큰 수혜를 본 곳이 일본과 인도, 혹은 대만이었다. 하지만 상하이나 선전에 상장하는 기업은 최근 들어 다시 투자자로 선정되고 있어, 일본이나 인도, 대만은 세계로부터 투자를 모으기 위해서 지금까지 이상으로 노력하지 않으면 안 된다. 모디는 경제 개방, 규제 개혁, 불평등 시정, 그리고 버핏의 기대에 부응하는 대처에 더 힘을 쏟을 필요가 있다.

일본도 마찬가지다. 일본 정책 당국자들이 당초 2024년에 대해 예상했던 것은 거의 모두 뒤집혔다. 중국 경제는 기대만큼 회복되지 않았고 미국 연방준비제도이사회(FRB)는 이전 시나리오대로 금리를 내릴 것 같지 않다. 세계의 인플레이션은 당국이 예상했던 것과 같은 일회성이 아니게 되고 있다. 일본의 경기 회복은 약하고, 몇 개월 전의 낙관론은 후퇴하고 있다. 

일본은행은 금리의 정상화를 서두른다고 생각되었지만, 그렇게 하지 않고 있다. 임금의 성장이 물가의 상승을 따라잡지 못하는 가운데, 기시다 후미오 수상의 지지율은 20%대 중반에 침체하고 있다.  잘 되고 있는 것은 주가로, 닛케이 평균은 연초래 14.5%상승하고 있다. 

버핏은 주주와의 대화에서 버크셔는 일본 주식의 80억달러 이익을 더 늘리기 위해 일본에 추가 투자를 할 용의가 있다고도 밝혔다. 이러한 투자자의 존재가 일본뿐만 아니라 세계 각국의 기업 경영진에게 근본적인 변화를 촉구하고 있는 것은 반복되지만 과소평가해서는 안 된다. 

William Pesek

https://news.yahoo.co.jp/articles/ea144f1c91cce4251b5a45961f24fb946182d584?page=1

アジア経済に広がる「バフェット効果」　日本株に続く狙い目は？（Forbes JAPAN） - Yahoo!ニュー

アジア経済に広がる「バフェット効果」　日本株に続く狙い目は？
5/12(日) 9:00配信


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Forbes JAPAN
米投資会社バークシャー・ハサウェイを率いるウォーレン・バフェット（Paul Morigi/Getty Images for Fortune/Time Inc）

米著名投資家のウォーレン・バフェットが日本の大手商社5社に賭けて80億ドル（約1兆2500億円）の利益を生み出したことは、アジアに「好循環」と言っていいような現象をもたらしている。

もちろん、バフェット率いる投資会社バークシャー・ハサウェイが伊藤忠商事、丸紅、三菱商事、三井物産、住友商事の株式への投資から生んだ利益というのは、「紙の上」のもの（含み益）ではある。しかし、これらの未実現利益はアジア3位の経済大国、インドの政財界の要人たちを奮起させており、インド企業の経営改革を促す方向に働くかもしれない。また、バフェットによる日本の商社株での成功は間接的に、韓国の政府や企業に対して企業慣行の国際標準化に本腰を入れるよう促す格好にもなっている。

インドへの注目度があらためて高まったのは、バフェットが先週、ナレンドラ・モディ首相の経済へ時宜を得たエールを送ったのがきっかけだ。バークシャーの株主総会で投資家から質問されたバフェットは、インド市場には「未開拓の」機会があるかもしれないと答え、さらに「インドのような国にはたくさんの機会があると確信している」とも語った。

あまり深く掘り下げた発言ではない。だが、ここでの「インド」を2020年の「日本」に置き換えて考えてみたらどうか。バフェットは同年、日本の5大商社株の大量保有を明らかにし、投資家をあっと言わせた。

世界で最も名高いバリュー投資家が、デフレに悩まされ、高齢化が進む国に賭けたことのインパクトは、いくら強調してもしすぎることはない。しかもその対象は、ほとんど忘れかけていた、いわゆる「オールドエコノミー」のコングロマリット（複合企業）5社だった。だが、この賭けは文字どおり的中し、日経平均株価は今年、1989年につけた史上最高値を更新した。

もっとも、日本株上昇のきっかけをつくったのはバフェットではない。それは日本銀行のマイナス金利政策であり、超円安であり、また日本政府によるコーポレートガバナンス（企業統治）改革だった。しかし「バフェット効果」によって、インドに関心をもつ投資家はモディの経済への投資機会を探ることになるだろうし、モディの政府は企業のアップグレードで日本を参考にしようとするだろう。

韓国の尹政権も日本を意識した企業価値向上プログラムを始動
韓国もまた、日本株を過去1年半押し上げてきた「FOMO」（Fear Of Missing Out＝取り残される恐怖）のダイナミズムを真似ようと躍起になっている。FOMOが生み出すエネルギーは、尹錫悦（ユン・ソンニョル）大統領の政府にも火をつけた。

韓国の金融委員会は2月、「企業価値向上プログラム」を発表した。韓国企業の効率性向上や取締役会の多様化、株主還元の強化などを促す取り組みだ。

このプログラムに関して尹は日本に直接の言及はしていないが、日本が重視される市場の地位を取り戻したことへの羨望があるのは明らかだ。実際、プログラムが発表されたのは、日経平均の上昇によって日本経済が世界中でニュースの見出しを飾った時期と重なっていた。

韓国をめぐっては2月、バークシャー傘下のイスラエルの金属切削工具メーカー、IMCグループが大邱に半導体素材の施設を建設するというニュースもあった。投資額は1300億ウォン（約150億円）とさほど大きくないものの、アジア4位の経済大国がバフェットとその仲間たちからさらに投資を呼び込む試みとしては、堅調なスタートになったと言えるだろう。

たしかに、規制改革や資本市場の強化、イノベーションの活性化、企業慣行の国際標準化などに取り組んでいるアジアに関して、ひとりの人物の影響力を過大評価すべきではない。半面、バフェットのような投資家による「お墨付き」がおよぼす効果も、けっして過小評価すべきではない。

1990年代以降の韓国の歴代大統領は、韓国総合株価指数（KOSPI）を構成する自国企業がアジアの競合他社よりも低く評価される、いわゆる「コリア・ディスカウント」を終わらせると公約してきた。尹もそうだ。だが、大統領の5年の任期の2年が過ぎるなか、尹もまたこの問題を解決できないのではないかと投資家が不安視しているのにはもっともな理由がある。尹の企業価値向上プログラムは残念ながら、具体的な措置や明確なタイムラインに乏しい。

日本やインドも外国からの投資拡大には経済改革を進める必要
韓国がバフェットのような投資界の「クジラ」をもっと多く引き寄せるには改革が必要だ。同じことはインドについても言える。現在、インドが世界から投資マネーを誘致するのは1年前よりも難しくなっている。2023年には、それは容易すぎると言っていいほど容易だった。インドの代表的な株価指数であるニフティ50は20％、S＆P BSEセンセックス株価指数は19％上昇した。

これに関してはインド側の功績を認めてよい点もある。株価上昇の一部はモディの親ビジネス政策と、中国を上回る7.5％という高い経済成長を反映している。しかしインド市場に流入したマネーの多くは実のところ、値崩れを起こした中国市場からの退避先として流れ込んだものだった。中国本土の株式市場は2021年のピークから2024年1月までに時価総額を7兆ドル（約1090兆円）失っている。

中国の株価暴落で大きな恩恵に浴したのが日本やインド、あるいは台湾だった。だが上海や深センに上場する企業はここへきて再び投資家に選ばれるようになっており、日本やインド、台湾は世界から投資を集めるためにこれまで以上に努力しなくてはならない。モディは経済開放、規制改革、不平等の是正、そしてバフェットの期待に応える取り組みにもっと力を入れる必要がある。

日本も同じだ。日本の政策当局者が当初、2024年について予想していたことはほぼすべて覆されている。中国経済は期待されたほど回復していないし、米連邦準備制度理事会（FRB）は以前のシナリオどおりには利下げをしそうにない。世界のインフレは当局が見込んでいたような一過性ものではなくなっている。日本の景気回復は弱く、数カ月前の楽観論は後退しつつある。

日銀は金利の正常化を急ぐと思われていたが、そうしていない。賃金の伸びが物価の上昇に追いつかないなか、岸田文雄首相の支持率は20％台半ばに低迷している。うまくいっているのは株価で、日経平均は年初来14.5％上昇している。

バフェットは株主との対話で、バークシャーは日本株の80億ドルの利益をさらに増やすべく、日本への追加投資を行う用意があることも明らかにした。このような投資家の存在が、日本だけでなく世界各国の企業の経営陣に根本的な変化を促していることは、繰り返しになるが過小評価すべきではない。

William Pesek