기아차 - 양호한 신차효과 VS 잠재적 우려요인

[블루오크]

 
기아차 양호한 신차효과 VS 잠재적 우려요인
NH투자증권

목표가 54000원 | 투자의견 Buy
 
 

양호한 신차효과 VS 잠재적 우려요인
 
내수판매 호조세, 루블화 안정화 등으로 분기별 영업이익률 개선추세를 보이고 있으며 최근 원달러 환율 상승으로 수익성 하락 위험도 축소. 그러나, 중국시장에서의 판매부진 및 통상임금 등 노사이슈는 잠재적인 리스크 요인
 
 
양호한 신차효과 Vs 잠재적 우려요인
 
- 동사에 대한 투자의견 Buy 및 목표주가 54,000원 유지. 2분기 실적이 예상치에 부합했고 카니발, 쏘렌토 등 RV 신차효과 양호하며, 하반기 볼륨모델인 K-5, 스포티지 신차출시가 예정되어 있다는 점이 긍정적 기대요인
 
- 그러나 중국시장에서의 판매부진 및 중국법인(DYKIA)의 가동률 하락추이는 장기적인 우려요인. 또한 현대차그룹 내에서 통상임금으로 대변되는 올해 노사이슈의 중심에 있어 잠재적 리스크 요인 존재
 
 
2분기 Review: 컨센서스에 부합한 실적
 
- 2분기 매출액은 12조4,411억원(+3.2% y-y), 영업이익은 6,507억원(-15.5% y-y, 영업이익률 5.2%), 지배지분 순이익은 7,465억원(-27.1% y-y)으로 시장 컨센서스에 부합했음
 
- 유로화 약세 및 미국시장 인센티브 증가 등으로 인해 영업이익이 감소(y-y)했지만 내수판매 호조세 및 루블화 안정화 등으로 인해 영업이익률은 지난해 4분기를 저점으로 분기별 개선추세. 카니발, 쏘렌토 등 양호한 RV 신차효과에 힘입어 내수 ASP(평균판매단가)가 상승(+16.5% y-y)했음
 
- 중국법인(DYKIA) 매출액은 2조1,827억원(-5.3% y-y)으로 감소했으며 지분법 평가이익도 256억원(-70.3% y-y)으로 급감. 중국공장 가동률 하락 및 SUV 판매 부진에 따른 Sales Mix 하락이 주 요인으로 판단됨. 사측은 단기적으로는 마케팅을 강화하고 중장기적으로는 SUV 라인업 확대(현재 2개인 SUV 라인업을 2017년까지 4개 로 확대), 원가구조 및 제품개선을 통해 대응해 나갈 계획