홍콩 국채시장 – 분위기가 돌아왔습니다

[이매진]

홍콩 국채시장 – 분위기가 돌아왔습니다

Eddie Yue: 홍콩 국채시장 – 분위기가 돌아왔습니다

2023년 9월 4일 홍콩에서 열린 Treasury Markets Summit 2023에서 홍콩 통화청 최고경영자 Eddie Yue 의 기조 연설 .

https://www.bis.org/review/r230905f.htm

Eddie Yue: Hong Kong's treasury markets – the vibe is back

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TMA(국채시장협회)의 내외 귀빈, 회원 및 친구 여러분, 신사 숙녀 여러분.

열리는

오늘 Treasury Markets Summit에 참석하게 된 것을 영광으로 생각합니다.

저는 작년 Treasury Markets Summit에 대한 기대감을 아직도 기억합니다. 이는 3년 간의 코로나 이후 홍콩에서 열린 최초의 대규모 대면 금융 산업 행사 중 하나였습니다. 그 이후로 국제 및 국경 간 여행이 재개되고 관광객들이 돌아오고 있으며 많은 대규모 행사가 홍콩으로 돌아왔습니다. 우리는 본토 및 해외의 기존 비즈니스 친구와 다시 연결하고 새로운 친구에게 금융 서비스와 기회를 홍보하기 위해 모든 기회를 활용해 왔습니다.

저는 여러분 중 많은 분들이 우리 국채 시장을 더욱 발전시키기 위해 많은 노력을 기울여 큰 성공을 거두었다는 것을 알고 있습니다. 그러나 지금은 안주할 때가 아닙니다. '앞으로 나아가지 않으면 뒤로 물러난다'(不進則退)는 중국 속담이 있다. 그래서 오늘 연설에서 저는 지난 한 해 동안의 몇 가지 주요 발전 사항과 우리가 수행하고 있는 몇 가지 흥미롭고 새로운 계획을 강조하고 싶습니다.

홍콩 금융시장은 어려움에도 불구하고 탄력성을 유지했습니다.

여러분 모두 아시다시피 지난 한 해는 국내외 금융시장 모두에게 어려운 한 해였습니다. 첫째, 미국은 지난해 3월 이후 금리를 총 525bp 인상하는 등 최근 역사상 가장 빠른 속도로 통화긴축을 실시했다. 비교를 위해, 마지막 주기에서 정책 금리는 2015년부터 2018년까지 3년 동안 225bp 상승하는 데 그쳤습니다. 이러한 공격적인 긴축 조치는 다양한 자산군에 걸쳐 투자 환경에 많은 어려움을 야기했습니다. 이에 더해 올해 초 미국과 스위스 은행에서 발생한 문제는 시장 신뢰도에 더욱 큰 충격을 안겨주었습니다. 그리고 현재 본토 부동산 부문의 부진 징후와 거시적 전망에 대한 우려도 시장 심리를 짓누르고 있습니다. 그러고보니,

그러나 이러한 모든 어려움에도 불구하고 홍콩의 통화 및 은행 시스템은 은행 및 기타 국채 시장 전문가의 지원을 받아 이러한 어려움을 극복했으며 계속해서 건전하고 탄력성을 유지하고 있습니다. 이는 결코 작은 성과가 아니며 이러한 안정성은 시장에서 잘 이해되는 신뢰할 수 있고 강력한 통화 시스템에 의해 강조됩니다.

먼저 HKD 시장에 대한 몇 가지 관찰부터 시작하겠습니다. 미국의 긴축 통화 정책과 함께 홍콩과 미국 달러 간의 금리 차이가 확대되면서 캐리 트레이드가 활성화되었고, 이로 인해 약한 쪽의 전환성 인수(CU)가 반복적으로 실행되었습니다. 총수지(AB)가 작아지면서 홍콩 달러는 유동성 상황과 미국 달러 이자율 변동에 더욱 민감해졌습니다.

때때로 언론의 자극적인 헤드라인에도 불구하고 약세 CU의 작동과 자동 금리 조정 메커니즘은 연계 환율 시스템이 작동하도록 설계된 방식의 일부라는 점을 명심하는 것이 중요합니다. The Link는 홍콩 달러 시장의 기반이며, 의도된 대로 원활하고 질서 있게 운영되어 왔습니다. 공교롭게도 올해는 연동환율제가 시행된 지 40주년이 되는 해입니다. 40년 동안 경제는 수많은 경제 및 이자율 주기와 여러 차례의 심각한 위기를 극복해 왔으며 매우 안정적이고 회복력이 있음이 입증되었습니다. The Link는 홍콩에 좋은 서비스를 제공해 왔으며 앞으로도 그럴 것입니다. 기록을 위해 다시 한 번 말씀드리고 싶습니다. 우리는 이를 변경할 의도가 전혀 없습니다!

그러나 "자동"과 같은 단어로 인해 이 모든 것이 그냥 일어나는 것처럼 들리는 경우, 국채 시장에서 일하는 많은 분들도 HKD 시장의 안정성에 중요한 기여를 하고 있다는 점을 분명히 말씀드립니다. AB가 낮아지면서 유동성이 풍부했던 때보다 시기적절하고 효율적인 자금 관리가 더욱 중요해졌습니다. HKMA는 변화하는 유동성 상황에 대한 적응을 촉진하고 은행 간 시장에 대한 유동성의 효율적인 재활용을 장려하기 위해 은행과 긴밀한 커뮤니케이션을 유지해 왔습니다. 은행이 필요할 때 사용할 수 있는 다양한 유동성 시설도 있습니다. 또한, 업계 피드백에 따라 지난 7월 HKMA는 오랫동안 지속되어 왔던 환자금 어음 할당 및 환매 시간 차이를 크게 줄였습니다. 몇 시간에서 단 몇 분까지. 이것은 작은 기술적 수정에 불과해 보이지만 이와 같은 조정은 은행 간 유동성에서 발생할 수 있는 마찰을 최소화하고 시장을 더욱 효율적으로 만드는 데 도움이 되었습니다.

금융시장이 직면한 어려움에도 불구하고 우리의 은행 시스템은 잘 버티고 있습니다. 은행 부문의 자본 및 유동성 상태는 여전히 견고하여 은행이 충격을 견딜 수 있는 강력한 완충 장치를 제공합니다. 현지 법인 은행의 총 자본 비율은 2023년 6월 말 기준 21%에 가까웠으며, 이는 국제 최소 요구 사항인 8%를 훨씬 초과했습니다. 2023년 2분기 주요 은행의 평균 유동성보상비율은 170%로 법정 최소 요건인 100%를 훨씬 웃돌았다. 또한, 홍콩 은행 시스템의 전체 예금 수준은 안정적으로 유지되어 2023년 첫 7개월 동안 1.4% 증가했습니다. 홍콩 은행 부문의 본토 부동산 부문에 대한 노출로 인해 발생하는 위험은 관리 가능합니다. 개별 개발자 수준이나 개별 은행 수준에는 위험이 집중되지 않았습니다. HKMA는 오랫동안 은행들에게 신중한 신용 인수 기준을 유지하고 레버리지가 높은 회사에 대한 신용 노출을 신중하게 관리하도록 상기시켜 왔습니다.

금융안정을 유지하려면 규제당국과 금융업계 모두의 공동 노력이 필요합니다. HKMA, TMA 및 은행 간의 성공적인 협력의 한 가지 예는 올해 막 결승선을 통과한 LIBOR 전환을 위한 엄청난 노력입니다. LIBOR를 대체 무위험 금리로 대체하려는 글로벌 이니셔티브가 홍콩에서 원활하게 구현되기 위해서는 수년간의 계획과 긴밀한 협력이 필수적이었습니다. 그 결과, 우리 금융시장은 LIBOR 이후 시대에도 탄력적이고 안정적으로 유지되었습니다.

통화 및 은행 시스템의 탄력성은 홍콩을 선도적인 금융 중심지로 강화했으며, 홍콩 국채 시장이 경쟁에서 앞서 나갈 수 있도록 계속 발전할 수 있도록 했습니다.

게임에서 앞서 나가기

이러한 탄탄한 기반을 바탕으로 우리는 시장 연결성에 중점을 두고 "앞으로 전진"하기 위해 다양한 계획을 수행해 왔습니다. 위안화 국제화; 그리고 디지털화.

시장 연결성

중국으로 향하는 지배적인 관문이라는 홍콩의 독특한 지위는 우리를 다른 국제 금융 중심지와 차별화시키는 요소입니다. 관습법 시스템, 이중 언어 환경 및 세계 수준의 인프라와 결합된 본토와의 근접성은 본토의 자본 계정 자유화를 위한 완벽한 "시험장"을 만듭니다. 일련의 상호 시장 접근 계획은 설득력 있는 예입니다. Stock Connect, Bond Connect, Wealth Management Connect, ETF Connect, Swap Connect까지 우리는 국가 간 투자, 자산 배분 및 위험 관리를 위한 다양하고 효율적인 채널을 제공하기 위해 노력해 왔습니다.

우리의 노력은 여기서 끝나지 않습니다. 추가 개선 사항에 대해 본토 규제 기관과 논의한 몇 가지 예를 공유하겠습니다. Wealth Management Connect를 위해 우리는 상품 범위를 넓히고, 판매 및 판촉 준비를 강화하고, 더 많은 금융 기관이 참여할 수 있도록 하는 방법을 모색하고 있습니다. 우리는 진전을 이루고 있으며 가까운 시일 내에 더 많은 정보를 여러분과 공유할 수 있기를 기대합니다.

Bond Connect의 경우, 우리는 Southbound 시장 조성자 목록을 확대하는 동시에 글로벌 투자자에게 더 많은 금리 위험 관리 및 유동성 관리 도구를 제공하려고 합니다. 최근 주식 시장에 출시된 RMB 카운터를 더욱 발전시키기 위해 우리는 Southbound Stock Connect에 RMB 카운터를 포함시키는 방안을 모색하고 있습니다. 위의 모든 조치는 본토 금융 시장의 양방향 개방을 심화하는 동시에 국제 금융 중심지로서 홍콩의 역할을 더욱 강화할 것입니다.

위안화 국제화

그러나 선도적인 역외 RMB 비즈니스 허브로서 홍콩의 우위는 단지 본토와의 상호 시장 접근의 문제만은 아닙니다. 실제로 홍콩은 가장 큰 역외 RMB 유동성 풀을 보유하고 있으며 글로벌 RMB 결제 부문에서 최고의 위치를 ​​차지하고 있으며 수년에 걸쳐 강화된 성숙한 RMB 비즈니스 생태계를 보유하고 있습니다. 앞으로 중국의 장기적인 경제 성장과 자본 계좌 개설 과정은 역외 RMB 사업의 발전을 촉진하는 원동력이 될 것입니다. 시장 참가자들은 RMB가 어려운 글로벌 거시 경제 상황 속에서 국경 간 무역 결제는 물론 투자 다각화에 유용하다는 것을 알게 될 것입니다. 증가하는 RMB 비즈니스 수요를 충족하기 위해 우리는 역외 RMB 시장에서 RMB 유동성, 제품 및 인프라를 향상시키기 위한 노력을 계속할 것입니다. 그 동안에, TMA는 최근 역외 RMB 시장 개발에 대한 의견을 수집하기 위해 홍콩 은행의 숙련된 RMB 전문가들로 구성된 실무 그룹을 구성했습니다. 저는 실무그룹이 앞으로 나아갈 기회와 구체적인 조치에 대한 제안을 기대합니다.

역외 RMB 비즈니스 플랫폼의 강화를 통해 우리는 중국과 전 세계를 연결하는 중개자 역할을 강화하고 결과적으로 국제 시장에서 RMB의 폭넓은 사용을 촉진할 수 있습니다. 중동 및 ASEAN 국가를 포함하여 점점 더 많은 국가가 중국과의 무역 결제에 위안화를 사용하기를 원하고 있습니다. 따라서 우리는 ASEAN과 중동의 역외 RMB 시장에 더 많은 참여를 촉진하기 위해 은행과 협력하고 있습니다. 해외 프로모션 행사에서는 업계가 정말 큰 역할을 할 수 있다고 생각합니다. 또한 업계가 기존 문제점을 해결하기 위한 사용 사례를 구축하는 것을 환영하며 정책 지원을 제공하게 되어 기쁘게 생각합니다.

또한, 홍콩의 해양 시장은 Greater Bay Area(GBA) 개발을 지원하기에 가장 좋은 장소입니다. GBA 기업은 해외 사업 확장을 위해 홍콩에서 국경 간 결제, 투자, 자금 조달 및 자산 관리를 처리할 수 있습니다. 우리는 이러한 모든 계획과 발전이 국제 금융 중심지이자 역외 RMB 비즈니스 허브로서 홍콩의 역할을 강화하고 RMB 국제화와 중국 경제 발전을 촉진할 수 있는 더 많은 경험과 역량을 갖추게 될 것이라고 믿습니다.

디지털화와 혁신

저는 방금 HKMA가 앞으로 어떻게 시장 연결성과 위안화 국제화에 중점을 둘 것인지 설명했습니다. 이제 세 번째이자 마지막 초점 영역인 디지털화와 혁신으로 넘어가겠습니다. 실제로 디지털화와 혁신은 앞서 언급한 흥미로운 개발을 가능하게 하는 근본적인 원동력입니다. 예를 들어, 디지털화 및 관련 도구가 없다면 HKMA는 CMU를 정밀 검사하는 다년간의 여정을 시작하는 것은 물론이고 상상하기도 어려울 것입니다.

디지털화가 조직의 미래에 매우 중요함에도 불구하고, 유감스럽게도 공공 또는 민간 기업 중 일부는 여전히 프로세스 디지털화를 주저하고 있습니다. 아마도 모든 사람이 장기적인 이익이 단기 투자 비용보다 클 수 있다는 것을 완전히 확신하지 못하기 때문일 것입니다. 그리고 노력. 대개의 경우, 효율성 확보 및 비용 절감 측면에서 디지털화의 이점은 디지털화 프로젝트의 초기 단계에서 측정하기가 쉽지 않습니다.

성공이 실현되는 데는 시간이 걸릴 수 있지만 HKMA는 계속해서 열린 마음을 유지하고 여러 분야에서 디지털화와 혁신을 추진해 왔습니다. 예를 들어, 우리는 금융 서비스 산업에서 핀테크 채택을 더욱 가속화하기 위해 2주 전에 새로운 핀테크 프로모션 로드맵을 발표했습니다. 또한, 우리는 이 초기 개발의 책임감 있고 지속 가능한 개발을 촉진하는 것을 목표로 스테이블 코인에 대해 제안된 규제 체제에 대한 작업을 계속해 왔습니다. HKMA는 디지털화와 혁신이 새로운 기회를 열어줄 수 있다고 믿기 때문에 계속해서 투자하고 있습니다. 여기서 좀 더 자세히 설명하겠습니다.

첫 번째는 개념을 테스트하고 통제된 규모에서 효율성 향상을 검증할 수 있는 기회입니다. 기술을 통해 우리는 이전에는 불가능했던 방식으로 문제점을 해결하기 위해 크게 생각할 수 있습니다. 토큰화된 채권 여정을 예로 들어보겠습니다. 이전에 우리는 BIS Innovation Hub의 홍콩 센터와 함께 녹색 채권 토큰화를 위한 프로토타입 디지털 플랫폼을 개발했습니다. 이 플랫폼은 투자자를 위한 개인 지갑과 실시간 환경 영향 추적과 같은 최첨단 기능을 갖추고 있습니다.

실제 현금 거래가 포함된 구현에 있어서 우리는 작게 시작하여 보다 신중하게 진행하는 경향이 있습니다. 기관 투자자만을 대상으로 소규모로 시작하여 정부가 세계 최초로 토큰화된 정부 녹색채권을 발행하도록 지원하고 실제로 토큰화 기술의 효율성 향상을 테스트했습니다. 결제 시간이 T+5에서 T+1로 단축된 것은 고무적이었습니다. 이론적으로 이를 거의 실시간으로 더욱 줄일 수 있는 가능성도 있습니다.

또 다른 예는 프로젝트 mBridge입니다. 작년에는 국경 간 결제의 주요 문제점을 해결하기 위해 중앙은행 디지털 통화를 적용하는 개념을 테스트하기 위한 파일럿이 실시되었습니다. 파일럿의 유리한 결과를 통해 mBridge가 국경 간 결제 속도를 높이고, 비용을 낮추고, 투명성을 개선하고, 운영 복잡성을 단순화할 수 있는 잠재력과 능력을 확인했습니다. 따라서 우리는 오랫동안 지속된 문제점을 해결하기 위해 아이디어를 시험해 볼 수 있는 이 첫 번째 기회를 매우 중요하게 생각합니다.

둘째, 민관협력 기회이다. 토큰화된 녹색채권의 예를 다시 사용하여 그 과정에서 우리는 민간 부문과 긴밀하게 협력했습니다. HKMA는 우리의 중립성과 신뢰성에 기여했습니다. 민간 부문은 기술적 노하우, 속도 및 민첩성을 제공합니다. 기술적 측면에서 발행에 사용된 상용 블록체인 플랫폼은 은행에서 구축한 반면, 플랫폼의 현금 토큰은 중앙은행인 HKMA에서 발행했습니다. 이러한 긴밀한 기술 협력은 전례가 없는 일이었고 공공 부문과 민간 부문 모두 프로젝트 과정에서 서로 배울 수 있었습니다.

진행 중인 e-HKD 연구에서도 마찬가지입니다. 그 당시 나는 선진 소매 결제 옵션이 많은 다른 곳과 마찬가지로 홍콩에도 대량 채택을 유도할 수 있는 e-HKD의 "10배 더 나은" 사용 사례가 부족하다고 고백했습니다. 오늘날에도 같은 도전이 여전히 진행되고 있습니다. 이것이 바로 지난 몇 달 동안 HKMA가 혁신적이고 잠재적인 사용 사례를 탐색하기 위해 업계와 파일럿 작업을 수행해 온 이유입니다. 파일럿은 여전히 ​​진행 중이지만 민간 부문의 파트너 덕분에 e-HKD 시스템의 다양한 설계 선택과 잠재적 구현 문제에 대한 이해가 크게 깊어졌습니다.

위의 이니셔티브가 없었다면 이러한 새로운 형태의 민관 협력 혁신은 애초에 실현되지 못했을 것이고, 우리는 새로운 영역을 개척할 수도 없었을 것입니다.

폐쇄

변화는 경제와 금융 시장에서 유일하게 변하지 않는 것입니다. 우리는 지난 몇 년간 여러 가지 폭풍과 어려움을 이겨냈고, 앞으로도 도전이 없지 않을 것입니다. 그러나 홍콩은 타의 추종을 불허하는 적응성과 회복력을 유지했으며 지난 한 해 동안 우리의 노력이 계속해서 결실을 맺은 것을 기쁘게 생각합니다. 국제 금융 중심지이자 본토와 세계를 연결하는 "슈퍼 연결자"로서의 도시의 역할이 입증되었으며, 저는 여러분의 지원으로 이 도시가 강력하고 안전하게 유지될 것이라고 확신합니다.

홍콩은 앞으로 다가올 기회를 받아들일 준비가 되어 있습니다. 미래는 정책 입안자들, 그리고 더 중요하게는 오늘 정상회담에 참석한 여러분 모두와 같은 시장 참여자들의 공동 노력에 달려 있을 것입니다.

그래서 저는 우리 금융시장을 더욱 튼튼하게 만드는 데 기여해 주신 TMA와 회원사들에게 감사의 말씀을 전하며 글을 마무리하고 싶습니다.

저는 우리가 TMA와 모든 회원들의 지속적인 지원과 적극적인 참여에 의지할 수 있다는 것을 알고 있으며 이 여정을 여러분과 공유하기를 기대합니다. 감사합니다.