인플레이션을 목표치로 낮추기 위한 높은 정책 금리
Ida Wolden Bache: 인플레이션을 목표치로 낮추기 위한 높은 정책 금리
2023년 8월 17일 아렌달에서 정책 금리 결정을 발표하는 행사에서 Norges Bank(노르웨이 중앙은행) 총재 Ida Wolden Bache 가 연설합니다 .
https://www.bis.org/review/r230905g.htm
연설에 첨부된 차트
안녕하세요, 여러분. 그리고 오늘 통화 정책 결정의 배경을 설명하기 위해 그들의 그랜드 전제를 사용할 수 있도록 허락해 주신 Sparebanken Sør에게 감사드립니다.
차트: 정책금리 0.25%포인트 인상
노르게스은행 통화정책금융안정위원회는 기준금리를 4%로 0.25%포인트 인상하기로 결정했다.
Norges Bank의 임무는 인플레이션을 낮고 안정적으로 유지하는 것입니다. 운영 목표는 시간이 지남에 따라 2%에 가까운 인플레이션입니다. 우리는 또한 가능한 한 높은 고용을 유지하고 경제적 안정을 촉진할 의무가 있습니다.
차트: 인플레이션이 높습니다.
인플레이션을 완화하기 위해 정책금리를 인상하고 있습니다. 7월 소비자물가는 전년 동기 대비 5.4% 상승했다. 에너지 가격을 제외하면 인플레이션은 현재 약 6½% 수준으로 우리 목표를 크게 웃돌고 있습니다.
높고 가변적인 인플레이션은 사람, 기업, 사회에 상당한 비용을 초래합니다. 미리 계획을 세우고 상품이나 서비스의 가격이 합리적인지 판단하는 것이 더욱 어려워집니다. 연초에 합의했을 때 넉넉해 보이는 급여 인상은 몇 달 후에 인플레이션 급등으로 인해 사라질 수 있습니다. 갑작스럽고 예상치 못한 가격 상승은 특히 저소득 가구와 이를 감당할 여력이 없는 가구에 타격을 줍니다.
차트: 인플레이션은 광범위합니다.
수입품과 국내 생산품 및 서비스 모두에서 많은 상품과 서비스의 가격이 빠르게 상승하고 있습니다. 처음에는 에너지 가격 상승이 인플레이션의 주요 동인이었습니다. 이후 식품 및 기타 상품 가격도 인플레이션 상승에 기여한 반면, 에너지 가격의 기여도는 점차 감소했습니다. 최근에는 항공료, 문화 서비스 등 서비스 가격의 상승으로 인플레이션이 점점 더 높아지고 있습니다.
차트: 국제 인플레이션이 줄어들고 있습니다.
인플레이션은 국제적으로도 빠르게 상승했다. 인플레이션을 억제하기 위해 많은 중앙은행은 정책금리를 2008년 금융위기 이후 최고 수준으로 인상하는 방식으로 대응했습니다.
우리는 이제 많은 관할권에서 인플레이션이 가라앉고 있는 것을 보고 있습니다. 팬데믹 이후 국가 간 무역 흐름이 더욱 정상화되었고 운임도 하락했습니다. 수입품 인플레이션이 낮아지면 노르웨이의 인플레이션도 더욱 약화될 것입니다.
동시에, 선물 가격은 전기 가격이 작년보다 앞으로도 계속 낮아질 것임을 나타냅니다. 전기 가격이 낮아지면 사업 비용이 절감됩니다. 이는 인플레이션 완화에도 기여할 것입니다.
차트: 임금 증가율이 상승했습니다.
현재 인플레이션을 억제하는 세력이 있지만, 인플레이션이 앞으로도 당분간 상승세를 유지할 것임을 시사하는 다른 조건도 있습니다.
최근 몇 년 동안 임금 상승률이 점차 증가했습니다. 올해 사회적 파트너들은 15년 만에 가장 높은 임금 인상을 가져올 임금 인상에 동의했습니다. 올해 급여 인상률은 많은 가구가 직면하고 있는 생활비 인상에 비해 높지 않지만, 그럼에도 불구하고 급여 인상은 기업이 부담하는 비용을 가중시킵니다. 이는 앞으로 인플레이션을 가속화할 것입니다.
차트: 봄철에 크로네 가치가 크게 하락했습니다.
크로네 환율은 봄 동안 눈에 띄게 하락했습니다. 크로네화는 올 여름 다소 상승했지만 연초보다는 여전히 약세입니다.
Norges Bank는 환율 목표를 정의하지 않았습니다. 그럼에도 불구하고 환율은 인플레이션에 영향을 미치기 때문에 금리 설정에 중요합니다. 크로네 가치가 하락하면 가계와 기업의 수입 가격이 상승합니다.
2022년 봄부터 정책금리가 가파르고 빠르게 인상됐다. 여전히 높은 수준의 인플레이션은 긴축 통화 정책이 효과가 없다는 인상을 줄 수 있습니다. 그러나 정책 금리를 인상하지 않았다면 인플레이션은 더 높아졌을 것입니다. 부분적으로는 크로네가 약세를 보였을 것이기 때문입니다. 그런 점에서 우리는 아직 과거 금리 인상의 완전한 효과를 확인하지 못했습니다.
차트: 노르웨이 경제 성장 둔화
이제 금리가 경제를 식히는 데 도움이 되고 있습니다. 노르웨이 경제 활동은 여전히 높습니다. 고용은 높고 실업률은 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 그러나 이제 경제에 대한 압박이 완화되면서 활동이 더욱 느리게 증가하고 있습니다. 기존 주택의 가격 상승 속도는 둔화되고 미분양 주택의 재고도 증가했습니다. 경기주기의 정점은 2022년 말을 지나갈 가능성이 높다.
부채가구의 경우 이자비용이 크게 늘었다. 지금까지 많은 소비자들은 팬데믹 기간 동안 축적한 저축 덕분에 소비를 유지할 수 있었습니다. 그러나 앞으로 일정 기간 동안 더 많은 사람들이 생계를 유지하기 위해 지출을 줄여야 할 가능성이 높습니다.
많은 사람들이 재정에 대해 우려하고 있으며 정책 금리의 급격한 인상이 정말로 필요한지 의문을 제기하고 있습니다. 우리는 이자율 인상과 관련된 비용이 있다는 것을 알고 있지만, 그렇게 하지 않으면 비용이 더 커질 수 있습니다.
정책 금리를 결정할 때 저와 동료들은 너무 긴축을 하는 위험과 너무 적게 긴축을 하는 위험 사이의 균형을 맞추는 데 관심을 갖고 있습니다.
정책금리를 더 빨리 인상했다면 인플레이션을 목표치까지 더 빨리 낮출 수 있었을 것입니다. 그러나 우리는 정책 금리를 정할 때 최대 고용 목표를 촉진하는 데에도 중점을 둡니다. 우리는 인플레이션을 해결하기 위해 필요 이상으로 정책 금리를 인상하고 싶지 않습니다.
그러나 통화정책을 충분히 긴축하지 않으면 물가가 계속 급격하게 상승하고 가계와 기업이 물가와 임금 설정에서 높은 인플레이션을 계획하기 시작할 위험이 있습니다. 노르웨이의 정책 금리가 다른 국가에 비해 상당히 적게 인상되면 크로네화는 크게 하락할 수 있습니다. 그리고 인플레이션이 고착화되면 정책을 훨씬 더 엄격하게 긴축해야 할 수도 있으며, 심각한 경기 침체로 인해 많은 사람이 일자리를 잃게 될 수도 있습니다. 그것은 우리가 피하고 싶은 것입니다.
노르웨이의 임금 형성 모델은 임금 가격 상승의 위험을 줄입니다. 이는 정책 금리가 필요했던 것보다 더 적은 정도로 인상될 수 있음을 의미합니다. 그러나 인플레이션은 저절로 목표치에 도달하지 않습니다.
차트: 예상과 대체로 일치하는 발전
이번 주 통화 정책 회의에서 우리가 내린 평가에 대해 좀 더 말씀드리겠습니다. 우리는 해당 통화 정책 회의에 대한 새로운 전망을 준비하지 않았지만 6월 전망과 비교하여 새로운 경제 정보를 평가했습니다.
봄 동안 교역 상대국의 경제 성장이 둔화되었습니다. 많은 국가에서 전반적인 인플레이션이 하락했지만, 기본 인플레이션은 여전히 높은 수준을 유지했습니다. 중앙은행은 여름까지 계속해서 정책금리를 인상했다.
노르웨이의 에너지 가격이 하락했습니다. 에너지 가격을 제외하면 인플레이션은 여전히 높은 수준이다. 실업률은 낮은 수준을 유지했습니다.
전반적인 발전이 대체로 기대에 부합했다는 것이 우리의 평가입니다. 이것이 바로 우리가 지난 6월에 제시한 정책금리를 현재 4%로 인상하겠다는 계획을 고수하고 있는 이유이기도 합니다.
현재 많은 사람들이 현재의 통화정책 긴축 사이클이 거의 끝나가는지 궁금해하고 있다는 것을 알고 있습니다.
차트: 9월에 정책금리가 다시 인상될 가능성이 높습니다.
이에 대한 답은 우리가 먼 길을 왔다는 것입니다. 그러나 합리적인 범위 내에서 목표치를 향해 인플레이션을 낮추려면 다소 높은 정책 금리가 필요할 것이라고 믿습니다.
향후 정책금리 경로는 경제 발전에 따라 달라질 것입니다. 경제가 현재 예상대로 발전한다면 9월에는 정책금리를 추가 인상할 예정이다.
크로네가 이전 예상보다 약세를 보이거나 경제 압박이 지속될 경우 인플레이션을 낮추기 위해 6월에 발표된 것보다 더 높은 정책 금리가 필요할 수 있습니다. 노르웨이 경제가 더 뚜렷하게 둔화되거나 인플레이션이 더 빠르게 하락할 경우 정책 금리는 우리가 예상했던 것보다 낮아질 수 있습니다.
경제 전망은 불확실하다. 그러나 목표에 대한 불확실성은 없습니다. 물가상승률이 2%에 가깝게 안정되도록 정책금리를 책정하겠습니다. 이를 통해 우리는 가계의 구매력을 회복하고 장기적으로 높은 고용과 경제적 안정을 촉진하는 데 도움을 주고 있습니다.
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