GS홈쇼핑 : 상품 구성 다변화로 어닝 서프라이즈 달성 - 신한금융투자
3Q12 취급고 7,032억원(+22.8% YoY), 영업이익 301억원(+29.6% YoY)으로 서프라이즈 달성
3분기 동사는 취급고 7,032억원(+22.8% YoY), 영업이익 301억원(+29.6%
YoY)으로 시장 기대치(시장 예상 취급고: 6,739억원, 영업이익 234억원)를 크
게 상회했다. 실적 개선의 주요 요인은 마진율이 높은 상품 구성 확대와 올림픽
특수에 따른 TV취급고 증가이다.
상품별로는 매출 총이익률이 낮은 가전 비중이 기존 17%에서 9%로 축소된 반
면 마진율이 높은 의류 부문이 양호한 성장을 나타냈다. 특히 금번 서프라이즈
는 2분기 보험 상품 부진으로 둔화됐던 수익성에의 우려를 종식시켰다는 점에
서 향후 실적에도 긍정적이다.
수익성 우려 해소, 4분기 영업이익도 +28.9% YoY 성장 전망
10월 현재 동사의 취급고는 3분기 대비 소폭 낮은 성장률을 나타내고 있다. 하
지만 여전히 10% 중반대의 취급고 성장률이 유지되고 있고 상품 구성 역시 큰
변화가 없어 4분기에도 28% 이상의 영업이익 성장이 예상된다.
수익성 개선이 일회성 요인이 아닌 상품 구성 변화에 따른 결과라는 점은 향후
실적에 긍정적이다. 이에 4분기 취급고는 전년동기대비 +16.9% 성장한 8,613억
원, 영업이익은 전년동기대비 +28.9% 성장한 347억원이 예상된다. 물론 2분기
까지는 상승 추세를 나타냈던 원가율 개선에 대해서는 추가 확인이 필요하다.
투자의견 ‘매수’, 목표주가 175,000원으로 상향
동사에 대해 투자의견 ‘매수’를 유지하고 목표주가는 기존 139,000원에서
175,000원으로 25.8% 상향 조정한다. 상품 구성 변화에 따른 실적 개선을 반
영해 향후 이익 추정치를 상향 조정했고 Target PER(목표 주가수익비율)도 상
향했기 때문이다.