03/30 KR 리서치 요약 – KR Credit Seminar 발표자료, 기아 신용등급 상향, 현대자동차 등급변동요인 변경

[힘힘]

2023년 3월 30일 KR Credit Seminar – 긴축과 침체의 시기, 주요 산업의 Credit Issue 점검

[Rating Action Commentary]

●   기아의 신용등급 상향: AA(P) → AA+(S) (6페이지)

[Non-Rating Action Commentary]

●   현대자동차의 등급변동요인 변경(2페이지)

1. 기아의 신용등급 상향: AA(P) → AA+(S) 

○   평가일자 2023/03/29 (정기평가)

‐  무보증사채 신용등급(전망): AA(긍정적) → AA+(안정적) 상향

○   주요 평정논거(Key Rating rationale) 

‐  강화된 사업경쟁력을 바탕으로 수익구조 개선

‐  대외 불확실성 지속에도 상품성 개선과 제품믹스 강화를 바탕으로 우수한 수익성이 유지될 전망

‐  대규모 투자 지속에도 안정적인 영업현금흐름 창출을 통해 우수한 재무안정성 유지 전망

○   KR의 등급변동요인 

상향변동요인 AA+(S) → AAA(S)	- 그룹 전반의 사업적 역량이 글로벌 완성차 시장에서 의미있는 수준으로 격상 - 각종 이벤트 리스크, 대규모 투자 등에 충분히 대응 가능한 재무완충력 유지 - EBITDA Margin ≥ 13.5, 현금유동성비율 ≥ 200
하향변동요인 AA+(S) → AA(S)	- 각종 이벤트 리스크 발생에 따른 대규모 비용 부담 발생 - EBITDA Margin < 8, 현금유동성비율 < 150

2. 현대자동차의 등급변동요인 변경 

 ○   등급변동요인 변경 내용

변경 전	상향변동요인  AA+(S) → AAA(S)	- 확고한 시장지위와 상품경쟁력을 바탕으로 현저한 수익성 개선 - 각종 이벤트 리스크, 대규모 투자 등에 충분히 대응 가능한 재무완충력 유지
	하향변동요인  AA+(S) → AA(S)	- 각종 이벤트 리스크 발생에 따른 대규모 비용 부담 발생 - EBITDA Margin < 6.5, 현금유동성비율 < 150
변경 후	상향변동요인  AA+(S) → AAA(S)	- 그룹 전반의 사업적 역량이 글로벌 자동차 시장에서 의미있는 수준으로 격상 [조건 변경]   - 각종 이벤트 리스크, 대규모 투자 등에 충분히 대응 가능한 재무완충력 유지 - EBITDA Margin ≥ 12, 현금유동성비율 ≥ 200 [조건 추가]
	하향변동요인  AA+(S) → AA(S)	- 각종 이벤트 리스크 발생에 따른 대규모 비용 부담 발생 - EBITDA Margin < 6.5, 현금유동성비율 < 150