2023년 9월 주식시장 전망

[이매진]

2023년 9월 주식시장 전망

https://www.forbes.com/advisor/investing/stock-market-outlook-and-forecast/

September 2023 Stock Market Forecast

편집자 주: 우리는 Forbes Advisor의 파트너 링크로부터 커미션을 받습니다. 커미션은 편집자의 의견이나 평가에 영향을 미치지 않습니다.

게티

2023년 주식 시장 랠리는 지난 8월 투자자들이 최신 경제 데이터로 인해 연준이 연말 전에 최소한 한 번 더 금리 인상을 하게 될지 여부를 고려하면서 잠시 숨을 거두었습니다.

S&P 500은 8월에 1.4% 하락해 연간 상승률을 18.8%로 줄였습니다. 잭슨 홀 경제 심포지엄에서 제롬 파월 연준 의장이 통화 긴축 정책이 더 강화될 수 있다고 시사하면서 투자자들은 낙담했습니다.

한편, 기업들이 비용 상승과 미국 경기 침체 가능성으로 계속 어려움을 겪으면서 2분기 수익 수치는 혼재되어 있습니다.

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금리가 더 높아질까?

인플레이션, 이자율 및 노동 시장은 9월에도 월스트리트 헤드라인을 계속해서 지배할 것으로 보입니다.

7월 소비자물가지수는 전년 동기 대비 3.2% 상승했는데, 이는 2022년 6월 최고 인플레이션 수준인 9.1%에서 하락한 것이며 경제학자들의 추정치인 3.3% 상승보다 낮았습니다. 헤드라인 CPI 수치도 두 달 연속 월간 기준으로 0.2% 상승에 그쳤습니다.

파월 총리는 지난 8월 잭슨홀에서 열린 연례 연설에서 인플레이션이 여전히 "너무 높다"며 "우리는 금리를 더 인상할 준비가 돼 있다"고 투자자들에게 경고했다. 파월 의장은 또한 인플레이션 감소와 탄탄한 경제의 결합으로 연준이 향후 회의에서 "신중하게 진행할" 수 있을 것이라고 말했습니다.

연방공개시장위원회(FOMC)는 지난 7월 마지막 회의에서 금리를 25bp 인상해 22년 만에 최고 목표 범위인 5.25~5.5% 범위로 설정했습니다. 경제학자들은 FOMC가 9월 20일에 끝나는 다음 회의에서 금리를 현재 수준으로 유지할 것으로 예상하고 있습니다.

Independent Advisor Alliance의 최고 투자 책임자인 Chris Zaccarelli는 매달 인플레이션이 기대 이하로 나타나고 있으며 연준이 현재 사이클 증가의 마지막 금리 인상을 발표할 가능성이 있다고 말했습니다.

“연준이 다음 회의에서 금리를 인상할 가능성이 없을 뿐만 아니라 인플레이션이 계속 억제되는 한 올해 다시 금리를 인상할 가능성도 없습니다.” 자카렐리는 말합니다.

“투자자들은 연준이 무엇을 할지 여전히 관심을 갖고 있지만, 현 시점에서는 금리 인상이 완료되었거나 금리 인상이 거의 완료되었다는 점을 고려하면 기업 이익의 기본 펀더멘털이 다시 주요 초점이 됩니다.”

채권 시장은 FOMC가 11월까지 금리를 최소 25bp 더 인상할 가능성을 44.4%로 평가하고 있습니다. 시장은 또한 FOMC가 2024년 5월까지 현재 수준에서 금리를 인하할 가능성을 59.5%로 평가하고 있습니다.

미국 불황 감시

지난 8월 연준은 미국 경제의 '연착륙'을 모색하려는 노력과 관련해 엇갈린 소식을 접했습니다. CPI 인플레이션이 기대치를 하회한 것에 더해, 개인소비지출(PCE) 물가지수는 6월 3% 상승에서 7월 전년 동기 대비 3.3% 상승했습니다. 변동성이 큰 식품과 에너지 가격을 제외하고 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 근원 PCE 인플레이션은 7월에 4.2% 상승해 이코노미스트 추정치와 일치했으며 여전히 FOMC의 장기 목표인 2%를 훨씬 웃돌았습니다.

물가가 계속 오르면서 뜨거운 미국 노동시장도 둔화 조짐을 보이고 있다. 노동부는 미국 경제가 7월에 187,000개의 일자리를 추가했다고 보고했는데, 이는 이코노미스트 추정치인 200,000개를 놓친 수치입니다. 6월과 7월은 2020년 3월과 4월의 코로나19 대유행 봉쇄 이후 미국이 연속으로 20만 개 미만의 일자리를 추가했다고 보고한 것은 처음입니다.

미국 일자리 대비 실업자 비율은 7월에 0.7을 기록하여 2021년 9월 이후 최고치를 기록했습니다. 그러나 미국의 실업률은 여전히 ​​3.5%에 불과합니다. 파월 의장은 잭슨홀 연설에서 인플레이션을 2%로 낮추려면 “노동시장 상황이 어느 정도 완화되어야 할 것”이라고 말했습니다.

FOMC가 고용시장이 더욱 냉각될 때까지 금리 인상을 중단하는 것을 정당화하는 것은 매우 어려울 수 있습니다. 연준이 인플레이션을 통제하기 위해 금리를 인상할 수밖에 없을수록, 어느 시점에서 경제적 낙진이 발생할 가능성도 높아집니다.

이러한 위험은 뉴욕 연준의 미국 경기 침체 확률 지수에 반영되어 있으며, 이 지수는 향후 12개월 이내에 경기 침체가 발생할 확률을 66%로 예상합니다.

FOMC 관계자들은 더 이상 경기 침체를 요구하지 않지만, 최근 6월 연준의 경제 전망에서는 2023년 하반기와 2024년까지 미국 GDP 성장률이 급격하게 하락할 것으로 예상하고 있습니다.

수익 둔화

미국이 경기 침체를 피하더라도 2023년 S&P 500의 인상적인 상승은 근본적인 경제 펀더멘털에 의해 뒷받침되지 않았습니다. S&P 500 기업은 2분기에 3분기 연속 전년 동기 대비 마이너스 수익 성장을 기록했다고 보고했습니다. 한편, S&P 500의 선도 주가수익비율은 19.2까지 소폭 상승했는데, 이는 10년 평균인 17.4보다 약 10% 높은 수치입니다.

S&P 500의 2분기 수익은 전년 동기 대비 5.2% 감소해 2020년 3분기 이후 시장 최대 수익 감소를 기록했습니다.

에너지 부문은 S&P 500 수익의 가장 큰 걸림돌이었으며, 매우 어려운 2022년 비교로 인해 2분기 수익이 51.4% 감소했다고 보고했습니다. 우크라이나 전쟁과 글로벌 원자재 인플레이션으로 인해 2022년 에너지 가격이 급등했으며 지난해 많은 석유 및 가스 주식이 기록적인 수익을 창출하는 데 도움이 되었습니다.

현재 분석가들은 S&P 500의 수익 성장이 2023년 하반기에 플러스 영역으로 반등할 것으로 예상하고 있습니다. 분석가들은 S&P 500의 수익이 3분기에 전년 대비 0.2%, 4분기에 7.6% 더 성장할 것으로 예상합니다.

그러나 DataTrek Research의 공동 창립자인 Nicholas Colas는 분석가의 수익 추정치가 최근 잘못된 방향으로 추세를 보이고 있다고 말했습니다.

“지난 몇 주 동안 미국 빅테크의 뚜렷한 마이너스 수익 수정은 나스닥 종합지수가 1월부터 7월까지의 강력한 실적 이후 이번 달(-4.5%) 어려움을 겪은 이유를 설명하는 데 큰 도움이 됩니다. 분석가들이 연필을 깎고 3/4분기 및 2024년 수치를 줄임에 따라 9월에도 이와 같은 상황이 더 많이 나타날 것으로 예상합니다.”라고 Colas는 말합니다.

9월에 투자하는 방법

시장의 부진한 8월 실적은 확실히 투자자들에게는 실망스러웠지만, 9월은 역사적으로 미국 주식 시장에서 올해 최악의 달이었습니다. 실제로 S&P 500은 1928년 이후 9월 평균 1.1% 하락해 1% 차이로 연중 최악의 실적을 기록했습니다.

Treasury Partners의 최고 투자 책임자(CIO)인 Richard Saperstein은 투자자들이 경기 둔화 가능성을 가격에 반영함에 따라 9월에도 주식 시장 변동성이 계속될 것으로 예상한다고 말했습니다.

“투자자들에게 보내는 우리의 메시지는 대형주 기술주와 석유주에 대한 비중확대를 통해 주식 노출을 유지하라는 것입니다. 지방채는 현재 수준에서 매력적인 대안 기회를 제시합니다.”라고 Saperstein은 말합니다.

미국 경제 전망을 우려하는 투자자들은 주식에 대한 노출을 줄임으로써 9월에 방어적인 접근 방식을 취할 수 있습니다. 연준 긴축 사이클의 희망 중 하나는 고수익 저축 계좌에 대한 금리 인상이었습니다. 투자자들은 현재 연방예금보험공사(FDIC)가 보장하는 특정 고수익 저축 계좌에 대해 5%의 이자를 받을 수 있어 본질적으로 위험이 없습니다.

역사적으로 가치주는 금리가 높을 때 성장주보다 더 나은 성과를 냈습니다. 높은 이자율은 할인된 현금 흐름 가치 평가에 부정적인 영향을 미치며, 이는 고성장 주식에 타격을 줄 수 있습니다. 인기 있는 가치 지향 상장지수펀드에는 Vanguard Value ETF(VTV), Vanguard Small Cap Value ETF(VBR) 및 iShares MSCI EAFE Value ETF(EFV)가 있습니다.

또한 특정 주식 시장 부문은 경제 주기에 관계없이 상대적으로 안정적인 수익과 현금 흐름을 창출하기 때문에 다른 부문보다 더 방어적인 것으로 간주됩니다. 유틸리티 주식, 필수 소비재 주식 및 의료 주식은 일반적으로 방어적인 투자로 간주되며 경제 성장이 둔화될 경우 상대적으로 고립될 수 있습니다. 현재 선도 PE 비율이 가장 낮은 시장 부문은 에너지(11.9)와 금융(13.9) 부문입니다.