루멘스-(탐방노트) TV와 조명의 하모니가 돋보인다 - 메리츠증권
- 안정적인 TV 부문을 기반으로 조명 부문도 고성장 지속
루멘스는 LED 패키징 전문업체로서 LED TV용 백라이트와 LED 조명 부문의 동반 성장에 힘입어 2013년에도 이익 성장 지속 전망. 주 고객사내 직하형 LED TV의 높은 점유율을 기반으로 2013년 직하형 비중 확대 추세에 따라 TV 부문 매출 성장 지속 예상. LED조명 부문은 세트와 칩의 수직계열화에 의한 시너지 확대로 향후 고성장이 지속될 전망.
- 투자포인트: 직하형 LED TV 확대 수혜 + LED 조명 수직계열화 기반으로 성장 지속
1. 2013년 직하형 LED TV 확대는 긍정적 환경
- 루멘스는 직하형 LED TV 비중 확대 추세에 따라 2013년에도 TV 백라이트 부문 매출 성장 지속 예상. 동사는 직하형 LED 백라이트에서 제품 경쟁력을 기반으로 고객사내에서 높은 점유율을 유지하고 있으며, 현재 LED TV 백라이트용 매출에서 직하형 비중이 60% 이상. LED TV는 원가경쟁력 확보를 위해 내년에도 직하형 백라이트 채용 비중이 급증할 전망. 특히 직하형 LEDTV의 슬림화 추세에 따라 TV 세트당 LED 패키지 개수가 증가하는 점은 긍정적 환경.
2. LED 조명은 수직계열화에 의한 시너지를 기반으로 고성장 지속
- 조명부문 매출액은 2011년 263억원, 2012년 550억원, 2013년에는 1,000억원 이상으로 매년 큰폭의 매출 증가 추세. 순수조명 비중은 54%로서 주로 일본 시장 중심이며, 자동차용 비중은 36%로서 독일 완성차 업체에 장기계약으로 공급 중. 자회사 LED라이텍은 LED 조명 제조 전문업체로서 2012년 매출액은 400억원 수준으로 전년대비 4배 성장. LED조명 세트와 칩의 수직계열화에 의한 시너지 확대로 향후 조명 부문은 고성장이 지속될 전망.
3. TV와 조명 부문의 동반성장으로 2013년에도 이익 성장 지속
- LED TV 백라이트와 조명 부문의 동반 성장에 힘입어 2013년에도 이익 성장 지속 전망. 2013년 매출액과 영업이익은 전년대비 각각 27%와 37% 증가한 5,500억원 및 440억원 예상. 2012년 매출액 4,300억원, 영업이익 322억원 예상. 단기적으로 3분기 실적도 양호. 매출액은 전분기 대비 7% 성장한 1,300억원, 영업이익률은 전분기 수준인 8% 유지 예상.