두산솔루스는 OLED 소재와 동박 사업 확대 등 중장기적으로 기업 가치 제고 가능한 성장 스토리를 보유. OLED/2차전지 산업 성장률이 높을 것으로 예상되어, 동사의 실적은 호조를 보일 전망. 투자의견 Buy 제시
▶ OLED와 2차전지를 모두 살 수 있는 더블 찬스
두산솔루스에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 24,000원을 제시하며 커버리지 개시. 동사 주가는 랠리를 보일 것으로 예상. 매력적인 Top-down과 Bottom-up 성장 스토리를 모두 보유하고 있기 때문
구체적으로 OLED와 2차전지 산업은 공급과 수요가 동시 확대되고 있는 성장 산업. OLED 시장 확대로 OLED 소재 사용량은 지속 확대될 것이고, 2차전지 시장 성장으로 동박 수요는 크게 증가할 전망. 이에 동사 성장의 핵심인 OLED 소재의 시장 지배력, 동박의 성장성이 크게 부각될 것으로 예상
OLED와 2차전지 시장 내 새로운 수요 창출을 위한 움직임이 확대 중인 점을 고려할 때 동사의 펀더멘털 동인 개선 강도는 클 것으로 전망
▶ 2020년 실적은 OLED 소재가 끌고 동박이 밀고
동사의 ’20년 연결 실적은 매출액 3,407억원(+29.9% y-y), 영업이익 443억원(+35.2% y-y)으로 추정
OLED 소재 사업에 있어서는 삼성디스플레이와 중국 업체의 OLED 패널 출하량 증가가 중요. 특히 중국 업체가 aETL(Blue 기능성 소재)을 중소형OLED에도 확대 도입한다면 동사 실적 개선폭은 예상보다 클 수 있음. 그리고 삼성디스플레이의 대형OLED(QD-OLED)는 Blue 발광 소재만 사용하는 바 동사의 aETL 수혜는 클 것으로 전망. 현재 aETL분야에 지난 5년간 동사 외 추가 진입자는 없어 진입장벽 높은 소재로 평가. 2차전지용 동박 사업은 ’20년 하반기부터 헝가리 공장 가동 효과 기대 가능할 것. 이에 2차전지용 동박 실적이 더해질 전망
NH 고정우