[두산퓨얼셀(336260)] 수소경제의 핵심

[불스탁™]

 

RPS 강화, `수소경제 활성화 로드맵` 실행 등으로 발전용 연료전지 시장 확대 전망. 연료전지 수주 본격화에 따른 안정적 매출 성장 기대. 투자의견 Buy 및 2020년 PSR 0.8배에 해당하는 목표주가 7,300원 제시

▶ 정책 지원으로 확대되는 발전용 연료전지 시장

신재생에너지의무할당제도(RPS) 강화(2023년까지 대형발전사업자 발전량의 10%를 신재생에너지로 충당해야 함→2030년까지 28%로 확대)로 신재생에너지 시장 확대 중 

연초 발표된 `수소경제 활성화 로드맵`상 발전용 연료전지 설치 목표(2040년까지 연평균 668MW(약 6.7조원) 신규설비 도입)에 따라 한국의 발전용 연료전지 시장 확대 전망

▶ 연료전지 수주 본격화에 따른 안정적 매출 성장 기대

두산퓨얼셀은 두산의 연료전지 사업부 익산 공장을 인적분할하여 출범. 발전용 연료전지 시장 확대에 따라, 2018년 이후 1조원 이상의 수주 유지 전망. 이에 따라 2023년까지 매출액 CAGR 13% 전망

중장기적으로 부생수소 등 연료전지 발전원 다양화와 연료전지 주요부품인 개질기(LNG를 수소로 전환) 활용한 수소충전소 인프라 확충 등 사업포트폴리오 확장 기대

두산퓨얼셀에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 7,300원 제시. 목표주가는 2020년 EV/EBITDA 13배 적용. 이는 2020년 PSR 0.8배에 해당. 기준주가의 적정가치 대비 가치괴리도 이외에도 유상증자 및 지배주주 주식교환 가능성 등의 이벤트로 주가 변동성 높아질 전망

NH 김동양 

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