[금융] 세계 국채 수요 '6월 순발행' 올해 최대 금리인하 기대감 후퇴

[お持て成し]

세계 국채 수요 '6월 순발행' 올해 최대 금리인하 기대감 후퇴 / 5/31(금) / 로이터

Harry  Robertson

[런던 30일] 로이터] 

국제 금융시장에서는, 지금까지 국채에 왕성한 수요를 볼 수 있지만, 6월의 국채 순발행액은 금년 최대가 될 전망으로, 금리 인하 관측이 후퇴하는 가운데, 국채의 수요가 시험되게 될 것 같다.

BNP파리바의 데이터에 의하면, 미국, 유로권, 영국의 6월의 국채 순발행액은 3400억 달러로 확대될 것으로 보여진다. 상환이 줄어드는 것이나, 중앙은행이 보유 국채의 압축을 계속하고 있는 것이 배경이다.

애널리스트들은 신규 국채가 시장에서 흡수될 것으로 예상하고 있지만, 이율에 한층 상승 압력이 가해지는 리스크가 있어 올해 채권시장이 금리 인하로 상승할 것으로 기대했던 투자자들 사이에 불안감이 확산될 가능성이 있다.

28일 2건의 미국 국채 입찰은 저조한 결과로 끝났지만 강한 경제지표로 금리인하 개시가 늦어질 것이라는 전망이 확산되면서 국채에 대한 낙관론이 흔들리고 있음을 보여주는 초기 징후가 아니냐는 지적도 나오고 있다.

BNP파리바의 유럽 G10 금리전략 담당인 카밀 드 쿠르셀 씨는 흡수해야 할 공급이 많이 남아 있다며 유로존의 6월 순발행액은 올해 들어 두 번째로 높을 것으로 전망했다.

그는, 유럽 중앙은행(ECB)이 금리 인하를 실시할 것으로 보이지만, 경기 회복과 높은 수준의 공급을 근거로 해 기간이 긴 채권을 6월에 구입하는 것에는 신중 자세를 나타내, 「6월에 걸쳐 (이율이) 상승하는 리스크를 강하게 의식하고 있다. 특히 유럽에서는 그렇다"고 말했다.

선진국들은 코로나19 쇼크와 러시아의 우크라이나 침공으로 인한 에너지 위기로 타격을 입은 경기의 회복을 촉진하기 위해 여전히 많은 돈을 차입하고 있다.

금년은 미국, 영국에서 선거가 있는 것 외에 유럽연합(EU)에서도 유럽 의회 선거가 실시되기 때문에, 지출 계속에의 압력이 강해지고 있다.

반면 중앙은행은 양적완화(QT)로 보유 채권을 줄이고 있다. 미 연방 준비 이사회(FRB)는 6월부터 보유 국채의 축소 페이스를 감속하지만, 현재는 월 950억달러의 페이스로 국채와 주택 론 담보 증권(MBS)의 보유를 줄이는 것이 가능.잉글랜드 은행(영국 중앙은행)도 보유 국채를 적극적으로 시장에 매각하고 있다.

지금까지 투자자의 수요는 왕성하다. 영국에서 지난 3월 실시된 30년물 물가연동채 입찰에서는 응찰액이 기록적인 수준에 달했다. BNP파리바에 의하면, 유로권도 이러한 수요를 이용해 금년의 국채 발행 예정액의 약 53%를 이미 판매하고 있다. 지난해 같은 시기는 45%였다.

라자드·에셋·매니지먼트의 글로벌 채권 부문 공동 책임자, 마이클·와이드너 씨는 「유로권의 국채는 제정신이라고는 생각되지 않을 정도로 순조롭게 소화되고 있다. 다소 놀랍다」라고 지적.이러한 왕성한 수요의 배경에는, 몇 년에 걸쳐 제로 부근의 이율이 계속 된 것이나, 중앙은행의 금리 인하 사이클이 시작되면 국채 가격이 상승한다는 기대가 있다고 말했다.

6월 순발행액 증가는 만기가 돌아오는 국채 감소에 힘입은 바 크다. 투자자는 원금 상환이 없기 때문에 발행 시장에 재투자할 수중 자금이 부족하다.

와이드너씨는 「이러한 (미스매치는) 지금까지 큰 문제가 된 것은 없다. 은행들은 다음 달 상환이 늘어날 것을 잘 알고 있으며 총 발행액의 상당 부분을 매입할 것이라고 말했다.

정부의 차입에 대한 염려에서는, 미국을 시작으로 각국의 채무 수준의 장기적인 증가에 주목이 모이는 경향이 있다. 미 의회 예산국(CBO)은 3월, 동국의 공적 채무의 대국내 총생산(GDP)비가 금년의 99%에서 2054년에 166%로 상승한다고 예측했다.

프린시펄·에셋·매니지먼트의 채권 부문 글로벌 헤드, 마이클·구세이 씨는 「각국의 재정 적자가 이 수준으로 계속 부풀려지면, 투자가는 어느 시점에서, 특히 장기의 국채에 대해서, 지금까지보다 높은 리스크 프리미엄을 요구하게 된다」라고 지적. 

「다만, 단기적으로는 중앙은행이 어느 정도까지 마지막 매수자가 되는 것이나, 경기 감속 염려에 수반하는 금리 인하의 필요성이, 시장의 거래를 좌우한다」라고 말했다.

https://news.yahoo.co.jp/articles/1fbb95a0442c351b604b42ec85f91736eac7fe46

焦点：試される世界の国債需要　6月純発行額は今年最大　利下げ期待後退（ロイター） - Yahoo!

焦点：試される世界の国債需要　6月純発行額は今年最大　利下げ期待後退
5/31(金) 9:01配信

ロイター
５月３０日、 国際金融市場では、これまでのところ国債に旺盛な需要が見られるが、６月の国債純発行額は今年最大となる見通しで、利下げ観測が後退する中、国債の需要が試されることになりそうだ。写真は１日、ワシントンで記者会見するパウエルFRB議長（２０２４年　ロイター/Kevin Lamarque）

Harry  Robertson

[ロンドン ３０日 ロイター] -     国際金融市場では、これまでのところ国債に旺盛な需要が見られるが、６月の国債純発行額は今年最大となる見通しで、利下げ観測が後退する中、国債の需要が試されることになりそうだ。

ＢＮＰパリバのデータによると、米国、ユーロ圏、英国の６月の国債純発行額は３４００億ドルに拡大するとみられる。償還が減ることや、中央銀行が保有国債の圧縮を続けていることが背景だ。

アナリストは、新発国債が市場で吸収されると予想しているが、利回りに一段の上昇圧力がかかるリスクがあり、今年の債券市場が利下げで上昇すると期待していた投資家の間に不安が広がる可能性がある。

２８日の２件の米国債入札は低調な結果に終わったが、強い経済指標を受けて利下げ開始が遅れるとの見方が広がる中、国債に対する楽観姿勢が揺らいでいることを示す初期の兆候ではないかとの指摘も出ている。

ＢＮＰパリバの欧州のＧ１０金利戦略担当、カミーユ・ドゥ・クールセル氏は「吸収しなければならない供給がたくさん残っている」とし、ユーロ圏の６月の純発行額は今年に入ってから２番目の高水準になるとの見通しを示した。

同氏は、欧州中央銀行（ＥＣＢ）が利下げを実施するとみられるが、景気回復と高水準の供給を踏まえて期間の長い債券を６月に購入することには慎重姿勢を示し、「６月にかけて（利回りが）上昇するリスクを強く意識している。特に欧州ではそうだ」と述べた。

先進国は新型コロナショックやロシアのウクライナ侵攻に起因するエネルギー危機で打撃を受けた景気の回復を促すため、依然として多額の借り入れを行っている。

今年は米国、英国で選挙があるほか、欧州連合（ＥＵ）でも欧州議会選が実施されるため、支出継続への圧力が強まっている。

一方、中央銀行は量的引き締め（ＱＴ）で保有債券を減らしている。米連邦準備理事会（ＦＲＢ）は６月から保有国債の縮小ペースを減速するが、現在は月９５０億ドルのペースで国債と住宅ローン担保証券（ＭＢＳ）の保有を減らすことが可能。イングランド銀行（英中央銀行）も保有国債を積極的に市場に売却している。

これまでのところ、投資家の需要は旺盛だ。英国で３月に実施された３０年物の物価連動債入札では応札額が記録的な水準に達した。ＢＮＰパリバによると、ユーロ圏もこうした需要を利用して今年の国債発行予定額の約５３％をすでに販売している。昨年の同時期は４５％だった。

ラザード・アセット・マネジメントのグローバル債券部門共同責任者、マイケル・ワイドナー氏は「ユーロ圏の国債は正気とは思えないほど順調に消化されている。やや驚きだ」と指摘。こうした旺盛な需要の背景には、何年にもわたってゼロ付近の利回りが続いたことや、中銀の利下げサイクルが始まれば国債価格が上昇するとの期待があると述べた。

６月の純発行額の増加は、満期を迎える国債の減少によるところが大きい。投資家は元本償還がないため、発行市場に再投資する手元資金が不足する。

ワイドナー氏は「こうした（ミスマッチは）これまで大きな問題になったことはない。銀行は翌月の償還が増えることを十分承知しており、総発行額のかなりの部分を購入するだろう」と述べた。

政府の借り入れに対する懸念では、米国をはじめ各国の債務水準の長期的な増加に注目が集まる傾向がある。米議会予算局（ＣＢＯ）は３月、同国の公的債務の対国内総生産（ＧＤＰ）比が今年の９９％から２０５４年に１６６％に上昇すると予測した。

プリンシパル・アセット・マネジメントの債券部門グローバルヘッド、マイケル・グーセイ氏は「各国の財政赤字がこの水準で膨らみ続ければ、投資家はある時点で、特に長期の国債に対して、これまでより高いリスクプレミアムを求めることになる」と指摘。

「ただ、短期的には中銀がある程度まで最後の買い手となり続けることや、景気減速懸念に伴う利下げの必要性が、市場の取引を左右する」と述べた。