제7회 칼 브루너 특강 - Markus K. Brunnermeier 소개
https://www.bis.org/review/r230929e.htm
Thomas Jordan: 제7회 칼 브루너 특별 강연 - Markus K. Brunnermeier 소개
2023년 9월 28일 취리히에서 스위스 국립은행 이사회 회장 Thomas Jordan 이 진행한 제7차 칼 브루너 특별 강연의 텍스트입니다 .
신사숙녀 여러분
제7회 칼 브루너 특강에 오신 여러분을 진심으로 환영합니다. Markus Brunnermeier 교수가 올해 강연 초대를 수락해 주신 것을 기쁘게 생각하고 영광으로 생각합니다. 또한 ETH Zurich와 Joel Mesot 총장의 환대에 감사드립니다.
스위스 국립은행은 지난 세기의 주요 화폐 경제학자 중 한 명인 스위스 경제학자 칼 브루너(Karl Brunner)를 기리기 위해 이 연례 강의 시리즈를 마련했습니다. 이 강의를 통해 우리의 목표는 광범위한 청중에게 다가가고 우리 임무와 관련된 문제에 대한 공개 토론에 기여하는 것입니다.
Markus Brunnermeier는 Karl Brunner 강의를 진행하기에 이상적인 사람입니다. Markus는 Princeton University의 Edwards S. Sanford 경제학 교수이자 Bendheim Center for Finance의 소장입니다. 그의 연구는 중앙은행과 매우 관련이 있습니다. 여기에는 금융 시스템의 시스템적 위험, 주식 시장의 가격 거품, 유동성 위기 및 디지털 통화에 대한 작업이 포함됩니다.
뛰어난 학자일 뿐만 아니라, Markus는 학계와 일반 대중 간의 대화를 육성하는 데 있어서 롤 모델이기도 합니다. 학계 경제학자의 목소리는 우리 시대의 주요 경제 문제에 대한 생산적인 공개 토론을 유지하는 데 매우 중요합니다. Markus는 이 책임을 매우 진지하게 받아들입니다. 그는 학문적 기준을 훼손하지 않으면서 복잡한 문제를 핵심으로 줄이는 흔치 않은 재능을 갖고 있습니다. 이것이 바로 Markus가 자신의 저서 The Resilient Society로 Deutsche Wirtschaftsbuchpreis를 수상하고, 대중 토론에 기여한 공로로 Ludwig-Erhard-Preis für Wirtschaftspublizistik을 수상한 이유 중 하나입니다.
그러나 마르쿠스가 세계적으로 유명한 경제학자가 될 것이라는 것이 항상 분명한 것은 아니었습니다. 바이에른 주 란츠후트(Landshut)에서 자란 그의 경력은 그에게 딱 맞는 것처럼 보였습니다. 그는 아버지의 목공 사업을 물려받게 되었습니다. 우리가 알고 있듯이 마커스는 결국 인생에서 매우 다른 길을 택하게 되었습니다. 그럼에도 불구하고, 그가 아마도 다른 어떤 경제학자보다 더 많은 못을 박았다는 그의 관찰은 사실일 수도 있습니다! 그러나 Markus는 가업을 이어받는 대신 소위 'zweiter Bildungsweg'를 통해 Abitur를 마치고 레겐스부르크 대학교에서 경제학을 공부하기 시작했습니다. 그곳에서 단 2년을 보낸 후 Markus는 미국으로 이주하여 Vanderbilt University에서 경제학 석사 학위를 취득했습니다. 몇 년 후 그는 런던정경대학(London School of Economics)에서 박사 학위를 취득했습니다. Markus는 그 후 Princeton University의 조교수로 임명되었습니다. 2006년에는 정교수로 승진했다.
지붕에서 물이 새는 곳을 찾아내는 목수처럼 Markus는 추가 조사가 가장 필요한 곳이 어디인지 예리하게 알고 있습니다. 경제학자들이 현재의 발전을 분석하기 위한 좋은 모델이 부족할 때마다 Markus는 이러한 격차를 해소하려고 노력합니다. 그의 경력 초기에 결정적인 사건은 닷컴 버블이었습니다. 2001년 거품이 꺼지기 몇 년 전, 많은 기술 기업의 주가는 더 이상 펀더멘털과 연결되지 않는 수준에 도달했습니다. 더욱 당혹스러운 점은 이 주식을 구입한 많은 투자자들이 해당 주식이 너무 비싸다는 사실을 알고 있었을 것이라는 점입니다. Markus는 Stefan Nagel과 공동 집필한 논문에서 일반적으로 정보가 풍부하다고 여겨지는 미국 헤지 펀드가 기술주에 막대한 투자를 하고 있음을 보여주었습니다. 당시 경제학자들은 그러한 가격 거품이 어떻게 형성될 수 있는지, 그리고 왜 정교한 투자자들조차 참여하는지 설명하기 위해 고심했습니다. Markus는 Dilip Abreu와 함께 이 현상을 설명하는 모델을 개발했습니다. 핵심 통찰은 많은 투자자들이 개인적으로 거품이 있다는 것을 알고 있더라도 다른 사람들이 이 거품에 대해 알고 언제 주식을 팔 것인지 확실히 아는 사람은 아무도 없다는 것입니다. 그러므로 정보를 아는 투자자들이 거품이 지속되는 동안 그 거품을 타고 다른 사람들이 팔기 전에 자신의 주식을 팔려고 노력하는 것은 완전히 합리적일 수 있습니다.
닷컴버블의 거시경제적 영향은 2007/08년 글로벌 금융위기에 비해 제한적이었다. 경제학자들은 다음과 같은 어려운 질문에 직면했습니다. 미국 모기지 시장의 특정 부문의 손실이 어떻게 대공황 이후 최대 규모의 글로벌 경제 위기를 촉발할 수 있었습니까? 당시의 표준 거시경제 모델은 금융 부문의 역할을 대부분 추상화했기 때문에 이 질문에 답하는 데 적합하지 않았습니다.
여기서도 Markus는 이론과 현실 사이의 격차를 해소하는 도전에 나섰습니다. Yuliy Sannikov와 함께 그는 이후 문헌의 표준이 된 금융 부문의 거시경제 모델을 개발했습니다. 그들의 모델에서 금융 시스템의 탄력성은 자본이 거의 없이 운영될 때 심각하게 손상됩니다. 이러한 경우, 약간의 손실이라도 금융 중개업체는 대출을 줄이게 됩니다. 대출 감소는 자산 가격에 대한 부정적인 영향을 증폭시켜 중개업체가 대출을 더욱 축소하게 만드는 등의 현상이 발생합니다. 이러한 부정적인 피드백 루프로 인해 상대적으로 작은 충격이 금융 부문과 실물 경제에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.
최근 몇 년 동안 Markus는 새로운 형태의 디지털 통화에 점점 더 많은 관심을 기울이고 있습니다. 이는 경제 이론이 실제 발전보다 뒤처지는 또 다른 영역입니다. Markus는 Joseph Abadi 및 Jonathan Payne과 함께 다양한 암호화폐 간의 경쟁을 연구하고 기술 회사가 자체 디지털 통화를 발행할 때 규제 기관이 어떻게 반응해야 하는지 분석합니다. Harold James 및 Jean-Pierre Landau와 공동으로 작성한 기사에서 Markus는 개인 발행 디지털 통화가 전 세계 거래를 결제하는 데 사용되는 미래에 대해 설명합니다. 이러한 배경에서 세 명의 저자는 공식 통화를 지배적인 회계 단위로 유지하는 것이 중요하다고 강조합니다. 그들은 이를 달성하기 위해 중앙은행이 자체 디지털 화폐를 발행해야 할 수도 있다고 가정합니다. 또 다른 논문, Markus가 Dirk Niepelt와 공동 집필한 이 책은 중앙은행 디지털 통화(CBDC)의 도입이 실물 경제에 어떤 영향을 미칠 수 있는지 정확하게 조사합니다. 그들은 은행이 손실된 예금을 중앙은행의 자금으로 대체할 수 있다면 부정적인 영향을 피할 수 있다고 결론지었습니다. CBDC의 장단점을 신중하게 고려해야 하며, 아직까지는 중앙은행 간 합의가 이루어지지 않았습니다. 따라서 이 중요한 논쟁에 대한 마커스의 기여는 매우 환영받습니다. 그리고 지금까지 중앙은행들 사이에는 합의가 이루어지지 않았습니다. 따라서 이 중요한 논쟁에 대한 마커스의 기여는 매우 환영받습니다. 그리고 지금까지 중앙은행들 사이에는 합의가 이루어지지 않았습니다. 따라서 이 중요한 논쟁에 대한 마커스의 기여는 매우 환영받습니다.
그의 연구의 대부분은 금융 시장에 관한 것이지만 Markus는 광범위한 지적 지평을 가진 경제학자입니다. 2021년에 출간된 그의 저서 회복력 있는 사회(The Resilient Society)가 이를 예시합니다. 코로나바이러스 팬데믹에서 영감을 받은 이 책은 사회가 위기에 어떻게 대처할 수 있는지 분석합니다. Markus는 충격 이후 사회가 회복할 수 있는 능력은 여러 요인에 달려 있음을 강조합니다. 사회적 규범은 비상사태 시 사람들이 협력하도록 유도하는 데 핵심적인 역할을 합니다. 자유 시장은 새로운 문제에 대한 빠르고 혁신적인 솔루션을 보장합니다. 경제 정책도 중요한 역할을 합니다. 예를 들어 위기 상황에서 건강한 기업을 지원하는 등의 역할을 합니다. 오늘 강의에서 Markus는 중앙은행이 사회 회복력에 기여할 수 있는 것에 초점을 맞출 것입니다. 나는 이 중요하고 시의적절한 주제에 관해 더 많은 이야기를 들을 수 있기를 기대합니다.
신사 숙녀 여러분, 큰 박수로 마르쿠스 브루너마이어를 환영해 주시기 바랍니다.