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2023년 9월 19일 캘리포니아주 샌디에고 랜초 페나스키토스 인근에 다가구 및 단독 주택 단지 건설 공사가 보여집니다.
마이크 블레이크 | 로이터
이론적으로 인플레이션을 연준의 목표인 2%에 가깝게 만드는 것은 그리 어렵지 않게 들립니다.
주요 원인은 서비스 및 보호소 비용과 관련이 있으며, 다른 많은 구성 요소는 눈에 띄는 완화 조짐을 보이고 있습니다. 따라서 경제의 두 가지 영역만을 목표로 삼는 것은 기본적으로 모든 것이 상승하던 2022년 여름에 비해 엄청난 작업처럼 보이지 않습니다.
하지만 실제로는 보기보다 어려울 수 있습니다.
이 두 가지 핵심 요소의 가격은 식품과 휘발유, 심지어 중고차와 신차보다 더 끈끈한 것으로 입증되었습니다. 이 모든 가격은 더 넓은 경제의 썰물과 흐름에 따라 오르락내리락하면서 순환하는 경향이 있습니다.
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Société Générale 회장은 경기 침체 없이는 인플레이션이 내려갈 가능성이 없다고 말했습니다.
대신, 임대료, 의료 서비스 등을 더 잘 통제하는 데는 시간이 걸릴 수 있습니다. 글쎄, 당신은 알고 싶지 않을 수도 있습니다.
GlobalData TS Lombard의 미국 수석 이코노미스트인 Steven Blitz는 ”경기 침체가 필요합니다”라고 말했습니다. “마술처럼 2%까지 떨어지지는 않을 것입니다.”
소비자물가지수로 측정한 연간 인플레이션은 9월 3.7%로 떨어졌고, 변동성이 큰 식품과 에너지 비용을 제외하면 4.1%로 하락했는데, 에너지 비용은 최근 꾸준히 상승하고 있다. 두 수치 모두 여전히 연준의 목표보다 훨씬 앞서 있지만, 이는 헤드라인 인플레이션이 9%를 넘던 시절의 진전을 나타냅니다 .
그러나 CPI 구성 요소는 고르지 않은 진행 상황으로 중고차 가격 및 의료 서비스와 같은 항목의 완화로 도움이 되었지만 보호소(7.2%) 및 서비스(에너지 서비스 제외 5.7%)의 급격한 증가로 인해 방해를 받았습니다.
더 자세히 살펴보면 보호소 임대료도 7.2% 상승했고, 주 거주지 임대료도 7.4% 상승했으며, 주택 소유자가 자신의 부동산에 대해 얻을 수 있다고 생각하는 금액을 나타내는 CPI 계산의 중추적인 수치인 소유자 등가 임대료가 7.1% 상승했습니다. 9월에는 0.6% 증가했습니다.
이러한 측면에서 진전이 없다면 연준이 조만간 목표를 달성할 가능성은 거의 없습니다.
앞으로의 불확실성
블리츠는 ”지수의 다양한 소소한 부분들 사이에서 인플레이션 제거를 주도하는 세력은 결국 추세를 넘는 성장과 낮은 실업률이라는 더 넓은 거시적 세력으로 자리를 내주고 있다”고 말했다. ″결국 경기 침체가 닥칠 때까지 그것은 계속될 것입니다. 그게 전부입니다. 그 이상 말할 수 있는 것은 없습니다.”
긍정적인 측면에서 볼 때, Blitz는 경기 침체가 상당히 얕고 짧다고 보는 합의된 견해 중 하나입니다. 그리고 훨씬 더 밝은 측면에서, 골드만 삭스를 비롯한 많은 월스트리트 경제학자들은 오랫동안 기다려온 경기 침체가 심지어 일어나지 않을 수도 있다는 견해를 갖고 있습니다.
하지만 그 사이에는 불확실성이 지배적입니다.
클리블랜드 연준에 따르면 임대료, 다양한 서비스, 보험 비용 등을 측정하는 ‘고정 가격’ 인플레이션은 9월 5.1%로 5월보다 1%포인트 하락했다. 식품, 에너지, 차량 비용, 의류 등을 포함한 유연한 CPI는 1%에 불과했습니다. 둘 다 진전을 나타내지만 여전히 목표가 달성되지는 않았습니다.
시장은 중앙은행의 다음 단계가 무엇인지에 대해 의구심을 갖고 있습니다. 정책 입안자들이 연말 이전에 추가 금리 인상을 단행할 것인지, 아니면 단순히 인플레이션 역학이 전개되는 것을 지켜보면서 상대적으로 새로운 더 높은 장기 스크립트를 고수할 것인지에 대해 의구심이 듭니다 . ?
메릴랜드 소재 브라이트 MLS의 수석 이코노미스트인 리사 스터테반트(Lisa Sturtevant)는 “3.7%에 머물고 있는 인플레이션과 9월 고용 보고서의 호조는 연준이 올해 한 번 더 금리 인상을 하기에 충분할 수 있다”고 말했다. 부동산 서비스 회사. “주택은 인플레이션 수치 상승의 주요 동인입니다.”
금리 인상이 주택 시장에 가장 큰 영향을 미친 것은 판매 및 금융 비용 측면에서였습니다. 그러나 높은 가격으로 인해 새 아파트 건설이 중단되고 공급이 제한될 것이라는 우려로 인해 가격은 여전히 높습니다.
이러한 요인들은 “장기적으로 임대료 상승과 경제성 여건 악화로 이어질 것”이라고 전국다가구 주택협의회(National Multifamily Housing Council) 연구 담당 수석 이사인 크리스토퍼 브루엔(Christopher Bruen)은 썼습니다 . “금리 인상은 이미 제정된 금리 인상을 아직 완전히 소화하지 못한 더 넓은 고용 시장과 경제의 힘을 위협합니다.”
장기적인 우려
총 5.25% 포인트에 달하는 금리 인상이 아직 경제 전반에 영향을 미치지 않는다는 견해는 연준을 보류하게 할 수 있는 요인 중 하나입니다.
그러나 이는 중앙은행이 인플레이션을 2% 목표로 낮추기 위한 마지막 경주를 완료하기 전에 경제가 여전히 냉각되어야 한다는 생각으로 돌아갑니다.
연준이 선호하는 한 가지 긍정적인 점은 전염병 관련 요인이 경제에서 대부분 사라졌다는 것입니다. 그러나 다른 요인들이 남아 있습니다.
모닝스타 웰스(Morningstar Wealth)의 미주 지역 최고 투자 책임자인 마르타 노튼(Marta Norton)은 “팬데믹 시대의 영향에는 자연적인 중력이 작용하며, 우리는 그것이 일년 내내 일어나는 것을 목격했습니다.”라고 말했습니다. ″그러나 인플레이션을 2% 목표까지 끌어올리려면 경제적 냉각이 필요하며, 재정 완화, 소비자의 힘, 기업 부문의 전반적인 재무 건전성을 고려할 때 결코 쉬운 일이 아닙니다.”
연준 관계자들은 온화한 경기 침체에 대한 초기 요구를 철회했지만 올해 경제가 둔화될 것으로 예상하고 있습니다 .
정책 입안자들은 기존 임대 임대 계약이 만료되면 더 낮은 가격으로 재협상하여 보호소 인플레이션을 낮출 것이라는 생각을 믿고 있습니다. 그러나 뱅크 오브 아메리카(Bank of America)의 미국 이코노미스트 스티븐 주노(Stephen Juneau)는 소위 임대료 인플레이션이 완화되고 있음에도 불구하고 증가하는 보호소와 소유주에 해당하는 임대료 수치는 이러한 생각과 반대되는 것이라고 말했습니다.
주노는 고객들에게 보낸 메모에서 ”따라서 이것이 단지 일시적인 현상인지 아니면 대도시의 높은 임대료 인상이 소도시의 낮은 임대료 인상을 상쇄하는 등 인상을 촉진하는 보다 근본적인 요인이 있는지 확인하기 위해 더 많은 데이터를 기다려야 한다”고 말했다. 목요일. 그는 CPI 보고서는 임대료 인플레이션의 장기적인 패턴에 대해 “기댈 수 있는 좋은 역사적 사례가 없다는 점을 상기시켜준다”고 덧붙였습니다.