한국콜마: 국내 1위 화장품 ODM업체, 중국으로의 비상 기대 - LIG투자증권
국내, 화장품 시장 성장 수혜 지속될 것
- 동사의 주요 고객사에 해당하는 매스 브랜드 중심의 성장 지속과 채널 다변화에 따른 브랜드 다변화에 일차적인 수혜 업체가 될 것
- 더불어 화장품 시장 자체가 생산과 유통의 분리가 심화되면서 외주 생산 체제는 더욱 가속화될 것으로 전망되어 안정적인 실적 성장이 지속될 것으로 예상
중국은 본격 적인 영업 활동 전개 시작, 우호적인 시장 환경을 바탕으로 고성장 예상
- 한류 등의 영향으로 한국 화장품에 대한 이미지가 긍정적으로 상승하는 가운데, 국내 화장품 생산업체 중 1위를 차지하고 있는 동사에게 중국 로컬 업체들의 물량은 순조로히 증가할 것으로 예상
- 동사는 2013년 북경법인 capa를 현재 500억원에서 1,000억원으로 두 배 증가시킬 계획, 2014년에는 광저우 지역 공장 인수도 고려 중. 이 두가지 계획이 완료되면 성장은 더욱 가속화될 것으로 전망
투자의견 Buy 유지, 목표주가 38,500원 상향 조정
- 홀딩스는 지주사 전환 과정시 지분 스왑 우려가 있어 보수적인 입장 유지, 사업회사가 더욱 매력적
- 동사의 주가는 중국 성장성의 차이로 코스맥스 대비 할인 받아 거래, 할인폭은 0~30% 사이, 동사의 강한 펀더멘탈과 우호적인 중국 시장 환경을 고려해 볼 때, 중국의 턴어라운드 여부는 시간의 문제라 판단되어 코스맥스 상단까지 주가의 변동폭은 확대될 수 있을 것으로 전망
- 당사가 보는 턴어라운드 시점은 2013~2014년 판단하여 목표주가도 변동폭이 가능한 코스맥스 밸류에이션 상단까지 확대 적용과 더불어 실적 상향 조정까지 고려하여 목표주가 기존대비 30% 상향