[금융] 9・11테러, 코로나19…위기를 알려온 '봉화' 통화 '스위스 프랑'에 주목하라 《과도한 엔화 약세는 앞으로 어떻게 될까?"》

[お持て成し]

9・11테러, 코로나19…위기를 알려온 '봉화' 통화 '스위스 프랑'에 주목하라 《과도한 엔화 약세는 앞으로 어떻게 될까?"》 / 6/14(금) / 분슌 온라인

역사적인 엔저에 직면해, 어쩔 수 없이 「경제」에 대한 관심이 강해지는 요즘의 일본. 장래의 양식을 얻는 수단으로서 투자도 주목받고 있는데, 그럼, 해외 투자에 있어서 필요한 지식이나 「읽는 방법」에는 무엇이 있는가. 전 외환 딜러이자 경제 평론가인 이와모토 사유미 씨가 말했다.

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시세는 산도 있고 계곡도 있다. 영원한 우상향은 있을 수 없습니다. 눈앞의 지나친 엔저가 앞으로 어떻게 될까. 그것을 측정하는 힌트로서 '스위스 프랑'의 움직임을 생각해 보도록 하겠습니다.

〈이렇게 말하는 것은, 일·미·카·호의 금융기관에서 바이스·프레지던트로서 국제 금융거래(트레이딩 업무)에 종사한 경력이 있고, 금융기관 전문지 「유로 머니」의 앙케이트로 환율 예측 부문의 우수 딜러로 선출된 적도 있는 이와모토 사유미 씨다.

신 NISA 출범도 있어 투자 열풍이 이어지고 있지만 환헤지를 하지 않고 해외주식투자신탁을 보유한 사람에게 엔화가 약세일 때는 환차익이 생기고 해외투자에는 긍정적인 요인이지만 엔화가 강세일 때는 환차손이 생겨 해외투자에는 부정적인 요인이 된다. 환거래의 최전선을 경험한 이와모토 씨가 「환시세의 읽는 방법」을 지적한다.〉

◇ 큰소리가 난무하는 거래 현장
　
1990년대 초, 저는 신규 졸업자 채용으로 그대로 외국계 은행의 딜링 룸에 배속되었습니다. 100명의 딜러가 있으면 5년 만에 3명으로 줄어든다고 못박혀, 꼬박꼬박 조사를 하고 쌓아가는 일을 바라고 있었는데, 오호, 얼마나 무서운 장소에 섞여 버렸을까, 라고 생각했습니다.

갑질, 모라하라 개념이 전무했던 시대입니다. 딜링룸에서는 큰소리나 욕설뿐만 아니라 실제로 물건도 난무하고(화가 난 주위 딜러들은 자주 수화기를 던지거나 쓰레기통을 걷어차거나) 여대에서의 안온한 생활에서는 상상조차 하지 못한 세계가 펼쳐지고 있었습니다.

그런데도 어떻게든 40세 전까지 국제금융거래의 최전선에서 살아남을 수 있었던 것은 단지 자신이 겁쟁이였기 때문입니다. 움찔하면서의 거래는 신중함이나 리스크 관리의 의식으로 이어져 결과적으로 살아난 것과 같다고 새삼스럽게 생각합니다.

시세 거래는 이기거나 지거나요. 몸도 마음도 주머니도 닳아서, 시세에 두 번 다시 참가할 수 없는 상태에 빠지는 것만은 피해야 합니다. 여력만 남는다면, 비록 순간적으로 아무리 좌절되더라도, 다시 일어나 승부에 도전할 수 있습니다.

◇ 통화마다의 독자성
　
외환 딜러에게는 신기한 것으로 궁합이 좋은 통화와 그렇지 않은 통화가 있습니다. "어느 통화를 좋아하느냐?"고 물으면 나는 망설이지 않고 "스위스 프랑"이라고 대답합니다.

유로의 도입 전에는 독일에는 마르크가, 이탈리아에는 리라가, 그리스에는 드라크마가, 라는 식으로 유럽 각국에 법정 통화가 있었습니다. 각 통화는, 그것은 제멋대로…… 원래, 독특한 움직임을 하고 있었습니다. 예를 들면 하나의 경제 사건이 일어났을 때, 통화에 의해 팔리거나, 사거나, 전혀 움직이지 않거나. 반응이 각각 다르다. 이렇게 보면 무질서한 통화 움직임 속에서 그 독자성을 발견하면서 하는 시세 거래는 옆에서 보면 반쯤 도박으로 보일 수밖에 없었지만, 나로서는 심오한 고찰이 뒤따랐습니다.

그것은 마침 다양한 통화나 금리에 대해 몇 가지 조건 설정 하에 YES/NO 차트를 머릿속에서 하나하나 만들어 가면서 거래 전략을 구축해 나가는 것과 같습니다.

주요 통화의 직물환, 선물환, 1년 정도까지의 단기 금리를 취급하면서, 소속 금융기관의 자기 자금으로의 매매를 맡기는 프롭(프로프라이터리·딜러)이었던 30대. 예를 들면 외환시장에서의 빅 이벤트인 미국의 고용 통계의 발표를 앞두고, 전략을 생각합니다.

직물환이라고 하는 것은 평소 뉴스 등에서 전해지는 환율이 됩니다. 엄밀히 말하면 「2영업일 후에 인도될 때의 환율」입니다. 선물환은 '3개월 먼저나 6개월 먼저 건네받는 환율'로, 거기에는 달러 엔이면 일본과 미국, 2국간의 금리차가 환율의 결정 요소로서 얽혀 옵니다.

「직물」과 「선물」의 차이는, 말하자면 2차원과 3차원의 차이가 됩니다. 「직물환」은 수평축에 시간(일, 주, 월 등), 수직축에 가격의 2차원의 세계입니다. 한편, '선물환'은 수평축에 시간, 수직축에 가격, 깊이로서 3개월, 6개월이라는 기간(만기일)이 추가된 3차원입니다. 즉 선물에는 현재 가격인 직물환 뒤에 만기일까지의 시간 경과에 따른 가격이 각각 존재하므로 상하 능선이 이어지는 깊숙한 공간이 생깁니다.

시시각각으로 변화하는 직물환의 환율 예상이, 2차원상에서 그려지는 곡선을 상상하는 작업이라고 한다면, 선물환의 예상은 그 2차원 곡선의 배경에 이어져 가는 능선의 요철이, 전체적으로 어떤 산맥(산줄기)을 그릴 것인가를 상상하는 작업이 됩니다. 

◇ 환거래 전략 수립 방법
　
전략의 이야기로 돌아가 고용 통계가 사전 시장 예상을 상회한다는 YES의 시나리오의 경우 교과서적으로는 견조한 미국 경제를 반영해 미국 주가는 상승, 외환시장에서는 달러 강세, 인플레이션 과열로 미국 금리가 상승하게 됩니다. 다만, 시장이 이미 이 정보를 포함하고 있다면, 통계 공표 후의 주가 상승도, 달러 매수도, 금리 상승도 한정적입니다.

한편, 고용 통계가 예상을 밑돈다고 하는 NO의 시나리오의 경우는 주가하락, 달러하락, 금리하락으로.사전의 시장 예상의 편입 방법이 충분하면 반응이 한정적으로, 불충분하면 주가하락, 달러하락, 금리하락이 가속합니다.

시세격언에 Buy the rumor, sell the fact(소문으로 사서, 사실로 판다)가 있습니다만, 충분히 지나칠 정도로 사전에 정보(소문)를 포함시키고 있으면, 실제로 뉴스나 경제지표의 공표(사실)가 되었을 경우에는, 예상에 반한 움직임이 된다, 라는 교훈입니다.

예를 들면, 시장의 사전의 편성 정도(최소·중용·최대의 3 패턴 정도)를 잘 감안한 다음, NO의 시나리오라면, 미 달러는 대엔, 대영 파운드, 대유로 등, 어느 통화에 대해서 가장 팔릴 것 같은가(통화 마다의 3 패턴을 2 차원의 곡선도상에 그린다). 금리는 3개월, 6개월, 9개월, 12개월 앞에서 봤을 때, 어느 정도의 금리 저하가 되는가(산맥을 그린다). 그럼 반대로 YES의 경우라면 어떨까를 각각 생각합니다.

장대한 매트릭스를 바탕으로 항해도와 같은 것을 머릿속에 만들어 내는 것입니다만, 마무리하는 도중에, 통화라면 이것과 이것, 금리라면 여기와 여기의 기간, 라고 「변형」이 떠오르는 경우가 있습니다. 또 시장이 극단적인 낙관이나 비관에 치우치면 '변형'은 커집니다. 그것이 해소될 때에는 수익 기회가 증가하게 됩니다. 시세의 거래 수법은 딜러나 트레이더의 수만큼 있는 것입니다만, 저 자신은 그러한 「변형」을 찾아내, 그것이 해소되는 타이밍을 노리는 거래로 수익을 올리기 쉬웠다는 실감이 있습니다.

물론 아무리 사전 준비를 해도 만전을 기하지는 않습니다. 그래서 모든 거래 시에는 반드시 손절매를 위한 '반대매매'도 세트로 발주해 대비합니다. 딱 예상이 잘 되면 수익이 나고, 사전 시나리오에 어긋나더라도 이 방법을 취하는 한 예상 이상으로 손실이 나는 일은 없습니다. 이것으로 치명적인 상처를 입는 것을 피할 수 있습니다.

신 NISA나 iDeCo의 어프로치와는 전혀 달리, 아웃 라이트 거래(사면 사고, 팔면 팔면 팔뿐인 거래를 단독으로 실시하는 것)의 경우는, 「손절 주문은 몸을 돕는다」라고 하는 것이 바로 현장에서의 실감입니다. 

그런 일을 10년 가까이 계속하다 보면 독서만 하고 다니는 것은 아니지만, 시세를 아무 생각 없이 바라보고 있는 것만으로도 이런 종류의 '변형'을 문득문득한 위화감으로 지각하게 되었습니다. 

◇ 위기를 알리는 스위스 프랑
　
유럽의 중앙에 위치하면서도, 유로에는 참가하지 않고, 아직도 스위스는 독자 통화인 프랑을 이용하고 있습니다. 영세 중립국으로 경제적으로는 물론 정치적으로도 독립 안정되어 있습니다.

역사적으로는 그 지리상의 메리트를 살린 교역이 활발하게 이루어져 보세창고산업 등이 예로부터 발전해 왔습니다. 보세창고는 세금이 부과되기 전에 외국에서 수입된 산물을 보관해 두는 곳이지만 재가공의 장으로도 기능합니다. 상품 거래를 효율적으로 할 수 있음으로써 국제 무역도 원활해집니다. 금이나 다이아몬드 등 유형자산의 보전에서 시작해 금융자산의 관리로. 그것이 스위스 금융산업의 발달로 이어진 것은 어찌 보면 자연스러운 흐름일 것입니다.

얼마 전까지 그 스위스 프랑과 일본 엔화는 매우 가까운 통화의 특성을 가진 것으로 알려져 왔습니다. 
　
주요국 중에서도, 스위스와 일본의 정책 금리는 항상 「낮음」으로 설정되어 있기 때문에, 평시는 엔과 같이, 프랑은 캐리(금리차) 트레이드시의 조달 통화의 대상이 됩니다. 캐리 트레이드는 금리가 낮은 통화를 차입(조달), 고금리 국가의 자산으로 운용하는 방법입니다.

그러나 일단 유사=경제·금융 비상사태가 벌어지면 투자자들은 금리차를 이용해 자산을 늘리는 것보다 자산이 줄어드는 것을 막기 위해 투자를 해소하는 행동에 나섭니다. 그 결과로서 평시에 캐리 트레이드를 위해서 팔리고 있던 엔이나 프랑은 일전해, 「안전한 자산의 피난 장소」가 되어 환매됩니다(캐리 트레이드의 되감기). 

금융시장을 크게 뒤흔드는 사건이 발생하면 그때마다 캐리트레이드의 되감기로 인한 프랑수매나 엔수매가 발생해 왔습니다. 

1990년대에는 아시아 외환위기가 있었고, 러시아의 디폴트와 그 뒤를 이은 미국계 대형 헤지펀드의 파탄이 있었습니다. 특히 후자의 경우에는, 거액의 엔 캐리의 되감기가 있었기 때문에, 달러는 147엔대에서 2개월만에 111엔대까지 급저하.엔화 약세가 몇 십엔 진행되려면 2~3년이 걸리지만, 원래대로 돌아가는 것은 몇 달. 이처럼 '엔고의 속도는 엔화 약세보다 월등히 빠르다'는 특징이 있습니다.

2000년대의 유럽 채무 위기에서도, 전세계의 투자 자금이 안전 자산·피난 통화인 프랑으로 흘러들었습니다. 대달러의 프랑 상승의 피크는 2011년 8월.엔화도 안전자산·피난통화로 기능하고 있었기 때문에 2011년 10월에 사상 최고치 1달러 75엔대를 기록하게 되었습니다.

9・11테러 때도 2개월 전부터 거액의 프랑을 구입했습니다. '누군가가 테러를 사전에 알고 있었나?'라고 생각하게 만드는 프랑의 움직임이었지만, 어쨌든 그 움직임은 뉴스나 확고한 정보가 없어도 사전에 '변형'으로서 임박한 위기를 알리는 '봉화'와 같은 것이 된다――적어도 나 자신은, 환거래 현장에서 프랑을 그렇게 파악해 왔습니다.

그래서 2019년 말에는, 대주요 통화에서의 프랑 강세가 신경이 쓰여, 요주의로 한 다음 「그 의미를 생각하는 시기에 접어들고 있을지도 모른다」라고 모 통신사에 기고했습니다. 당시 신종 감염병이 중국에서 발생한 정도의 뉴스는 인식하고 있었지만 이후의 코로나 사태가 예견된 것은 전혀 아닙니다. 코로나가 끝난 후 당시 편집장과 재회했을 때, '프랑의 위기 감지'의 감도에 놀랐다고 들었습니다.

본 기사의 전문은 『문예춘추』 2024년 6월호와 『문예춘추』 전자판'에 게재되어 있습니다('투자가 필독! 엔저가 지속되지 않는 이유」).

이와모토 사유미 / 문예춘추 2024년 6월호

https://news.yahoo.co.jp/articles/577cae6cb739c1d1f4f7b8e024cc18997f1d7cc8?page=1

9・11テロ、コロナ禍…危機を知らせてきた「狼煙」通貨“スイス・フラン”に注目せよ《過度

9・11テロ、コロナ禍…危機を知らせてきた「狼煙」通貨“スイス・フラン”に注目せよ《過度な円安は今後どうなる？》
6/14(金) 6:12配信

文春オンライン
日本銀行　©時事通信社

歴史的な円安に直面し、否応なしに「経済」への関心が強まる昨今の日本。将来の糧を得る手段として投資も注目されているが、では、海外投資において必要な知識や「読み方」には何があるか。元為替ディーラーで経済評論家の岩本さゆみ氏が語った。

【画像】元為替ディーラーで経済評論家の岩本さゆみ氏

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　相場は山あり谷あり。永遠の右肩上がりはありえません。目先の過度な円安が今後どうなるか。それを測るヒントとして、「スイス・フラン」の動きを考えてみたいと思います。

〈こう語るのは、日・米・加・豪の金融機関でバイス・プレジデントとして国際金融取引（トレーディング業務）に従事した経歴をもち、金融機関専門誌「ユーロマネー」のアンケートで為替予測部門の優秀ディーラーに選出されたこともある岩本さゆみ氏だ。

　新NISAのスタートもあり、投資ブームが続いているが、為替ヘッジをせずに海外株投資信託を保有している人にとって、円安の時は為替差益が生じて、海外投資にはプラスの要因となるが、円高の時は為替差損が生じて、海外投資にはマイナスの要因となる。為替取引の最前線を経験した岩本氏が「為替相場の読み方」を指南する。〉

怒号が飛び交う取引現場
　1990年代初頭、私は新卒採用でそのまま外資系銀行のディーリング・ルームへと配属されました。100人のディーラーがいれば5年で3人に減ると釘を刺され、コツコツ調べ物をして積み上げていくような仕事を所望していたのに、嗚呼、何と恐ろしい場所に紛れ込んでしまったのか、と思いました。

　パワハラ、モラハラの概念が皆無だった時代です。ディーリング・ルームでは怒号や罵詈雑言だけでなく、実際にモノも飛び交っていて（腹を立てた周囲のディーラーはよく受話器を投げつけたり、ごみ箱を蹴飛ばしたり）、女子大での安穏な生活からは想像だにしなかった世界が繰り広げられていました。

　それでも何とか、40歳手前まで、国際金融取引の最前線で生き残ることができたのは、単に自分が臆病だったからです。ビクビクしながらの取引は慎重さやリスク管理の意識へと繋がり、結果的に生き永らえたようなものだと今更ながらに思います。

　相場取引は勝ったり負けたりです。身も心も懐もすり減らして、相場に二度と参入できない状態に陥ることだけは避けねばなりません。余力さえ残せれば、たとえ瞬間的にどんなに打ちひしがれても、再度立ち上がって勝負に挑むことができます。

通貨ごとの独自性
　為替ディーラーには、不思議なもので、相性の良い通貨とそうでない通貨があります。「どの通貨が好きか?」と尋ねられれば、私は迷わず「スイス・フラン」と答えます。

　ユーロの導入前は、ドイツにはマルクが、イタリアにはリラが、ギリシャにはドラクマが、という具合に欧州各国に法定通貨がありました。各通貨は、それはそれは好き勝手に……もとい、独特な動きをしていました。例えば一つの経済事象が起こった際に、通貨によって売られたり、買われたり、全く動かなかったり。反応がそれぞれ違う。こうした一見無秩序な各通貨の動きの中に、その独自性を見出しながら行う相場取引は、傍から見れば丁半博打にしかみえないはずですが、私にとっては深奥な考察を伴うものでありました。

　それは丁度、様々な通貨や金利について、いくつかの条件設定のもとでYES/NOチャートを頭の中で逐一作り上げながら、取引戦略を構築していくようなものです。

　主要通貨の直物為替、先物為替、1年程度までの短期金利を扱いながら、所属する金融機関の自己資金での売買を任されるプロップ（プロプライエタリー・ディーラー）だった30代。例えば為替市場でのビッグイベントであるアメリカの雇用統計の発表を前に、戦略を考えます。

　直物為替というのは平素、ニュースなどで伝えられる為替レートになります。厳密に言うと「2営業日後に受け渡しされる際のレート」です。先物為替は「3か月先や6か月先に受け渡しされる為替レート」のことで、そこにはドル円であれば、日本と米国、2国間の金利差がレートの決定要素として絡んできます。

「直物」と「先物」の違いは、言うなれば2次元と3次元の違いとなります。「直物為替」は水平軸に時間（日、週、月など）、垂直軸に価格の2次元の世界です。一方、「先物為替」は水平軸に時間、垂直軸に価格、さらに奥行として3か月、6か月といった期間（満期日）が追加された3次元となります。つまり、先物には、現在の価格である直物為替の後方に、満期日までの時間経過に伴う価格がそれぞれ存在するので、上下の稜線が続く奥深い空間が生まれてきます。

　刻々と変化する直物為替のレート予想が、2次元上で描かれる曲線を想像する作業とするなら、先物為替の予想はその2次元曲線の背景に連なっていく稜線の凹凸が、全体としてどんな山脈（山並み）を描くのかを想像するような作業となります。

為替取引の戦略の立て方
　戦略の話に戻ると、雇用統計が事前の市場予想を上回るというYESのシナリオの場合、教科書的には堅調な米経済を反映して、米株価は上昇、為替市場ではドル高、インフレ過熱から米金利上昇となります。ただし、市場が既にこの情報を織り込んでいるなら、統計公表後の株価上昇も、ドル買いも、金利上昇も限定的となります。

　一方、雇用統計が予想を下回るというNOのシナリオの場合は株安、ドル安、金利安へ。事前の市場予想の織り込み方が十分なら反応が限定的に、不十分なら株安、ドル安、金利安が加速します。

　相場格言にBuy the rumor, sell the fact（噂で買って、事実で売る）がありますが、十分過ぎるほど事前に情報（噂）を織り込んでいると、実際にニュースや経済指標の公表（事実）となった場合には、予想に反した動きになる、との戒めです。

　例えば、市場の事前の織り込み具合（最小・中庸・最大の3パターン程度）をよくよく鑑みたうえで、NOのシナリオなら、米ドルは対円、対英ポンド、対ユーロなど、どの通貨に対して最も売られそうか（通貨ごとの3パターンを2次元の曲線図上に描く）。金利は3か月、6か月、9か月、12か月先でみた場合、どの辺りでどの程度の金利低下になるのか（山脈を描く）。では逆にYESの場合であればどうなのか、をそれぞれ考えます。

　壮大なマトリクスをもとに航海図のようなものを頭の中に作り上げるわけですが、仕上げる途中で、通貨ならこれとこれ、金利ならこことここの期間、と「ひずみ」が浮かび上がることがあります。また、市場が極端な楽観や悲観に偏ると、「ひずみ」は大きくなります。それが解消される際には収益機会が増すことになります。相場の取引手法はディーラーやトレーダーの数ほどあるものですが、私自身はそうした「ひずみ」を見つけ、それが解消されるタイミングを狙う取引で収益が上げやすかったという実感があります。

　もちろん、どんなに事前準備をしても万全ということはありません。そこで、全ての取引の際には、必ず損切りのための「反対売買」もセットで発注して備えます。ピタッと予想がはまれば収益が出ますし、事前のシナリオに反してもこの方法をとる限り、想定以上に損失が出ることはありません。これで致命的な傷を負うのを避けられます。

　新NISAやiDeCoのアプローチとは全く違い、アウトライト取引（買いなら買い、売りなら売りだけの取引を単独で行うこと）の場合は、「損切注文は身を助く」というのがまさに現場での実感です。

　そんなことを10年近く続けていると、読書百遍意自ずから通ず、ではないですが、相場を何の気なしに眺めているだけでも、この類の「ひずみ」をふとした違和感として知覚するようになりました。

危機を知らせるスイス・フラン
　欧州の中央に位置しながらも、ユーロには参加せず、いまだにスイスは独自通貨のフランを用いています。永世中立国で、経済的にはむろん、政治的にも独立・安定しています。

　歴史的にはその地理上のメリットを生かした交易が盛んにおこなわれ、保税倉庫産業などが古くから発展してきました。保税倉庫は、税金が課される前に外国からの輸入産物を保管しておく場所ですが、再加工の場としても機能します。商品取引が効率的に行えることで、国際貿易も円滑となります。金やダイヤモンドなどの有形資産の保全から始まり、金融資産の管理へ。それがスイスの金融産業の発達へと繋がっていったのはある意味自然の流れでしょう。

　少し前まで、そのスイス・フランと日本円は、とても近しい通貨の特性を持つとされてきました。

　主要国の中でも、スイスと日本の政策金利は常々「低め」に設定されているため、平時は円と同じように、フランはキャリー（金利差）トレードの際の調達通貨の対象となります。キャリートレードは、金利の低い通貨を借り入れ（調達）、高金利国の資産で運用する方法です。

　しかし、ひとたび有事=経済・金融の非常事態が起こると、投資家は金利差を利用して資産を増やすことよりも、資産の目減りを防ぐため投資を解消する行動に出ます。その結果として、平時にキャリートレードのために売られていた円やフランは一転して、「安全な資産の避難場所」となり、買戻しされます（キャリートレードの巻き戻し）。

　金融市場を大きく揺るがす事象が起こると、その都度キャリートレードの巻き戻しによるフラン買いや円買いが発生してきました。

　1990年代にはアジア通貨危機があり、ロシアのデフォルトとそれに続く米系大手ヘッジファンドの破綻がありました。特に後者の際には、巨額の円キャリーの巻き戻しがあったため、ドルは147円台から2か月で111円台まで急低下。円安が数十円進むには2～3年かかるものですが、元に戻るのは数か月。斯様に「円高のスピードは円安よりも格段に速い」という特徴があります。

　2000年代の欧州債務危機でも、世界中の投資資金が安全資産・避難通貨であるフランへと流れ込みました。対ドルのフラン高のピークは2011年8月。円も安全資産・避難通貨として機能していたため、2011年10月に史上最高値1ドル75円台を付けることになりました。

　9・11同時多発テロの際も、2か月前から、巨額のフランが買われました。「誰かがテロを事前に知っていたのか?」と思わせるフランの動きでしたが、いずれにせよ、その動きは、ニュースや確固たる情報がなくとも事前に「ひずみ」として、差し迫る危機を知らせる「狼煙」のようなものになる――少なくとも私自身は、為替取引の現場でフランをそのように捉えてきました。

　ですから、2019年末には、対主要通貨でのフラン高が気になり、要注意とした上で「その意味を考える時期に差し掛かっているのかもしれない」と某通信社に寄稿しました。当時、新種の感染症が中国で発生した程度のニュースは認識していたものの、その後のコロナ禍が予見できていたわけでは全くありません。コロナ明けに当時の編集長と再会した折、「フランの危機察知」の感度に驚いたと言われました。

本記事の全文は「文藝春秋」2024年6月号と「文藝春秋 電子版」に掲載されています（「 投資家必読! 円安が続かない理由 」）。

岩本さゆみ／文藝春秋 2024年6月号