종목 보고서 모음 : KT, 오리온, 레이...

[주식 이야기]

오늘의 리서치

* KT (030200) 
BUY (유지)  TP: KRW 36,000 (유지) 
"2Q19 Review: 예상보다 높은데?"

- 매출 6.1조원(+5% yoy, +5% qoq), 영업이익 2.9천억원(-28% yoy, -28% qoq) 달성
- 이익 감소는 2Q18에 반영된 약 850억원 부가세 환급 효과 소멸과 19년 임금단체협상 완료 따른 약 600억원 정도 인건비 반영 영향
- 당사 추정 이익 하회했지만, 무선 성과 매우 고무적. 무선 매출 및 ARPU, 선약할인 영향 완전히 벗어나며 qoq 반등
- 5G 점유율 31.4%로 전체 점유율 29.94% 상회하는 성과 달성 중. IPTV와 인터넷 사업 모두 역대 최고 가입자 달성
https://bit.ly/2Yz07K7

* 오리온 (271560) 
BUY (유지)  TP: KRW 130,000 (유지) 
"2Q19 Review: 유독 더운 여름"

- 2019, 2020년 매출액 증가율은 +5%, +6% yoy, 영업이익 증가율은 +10%, +8% yoy으로 예상
- 국내외 Peer group 대비, 과거 대비 낮은 Valuation으로 투자의견 매수를 유지하나 중국에서의 매출 에누리 확대 정도에 따라 추가 이익 추정치 하향 조정 가능성 역시 상존해 음식료 업종 최선호주 제외
- 2019년 2분기 연결 기준 오리온 매출액은 4,393억원(+4% yoy, -12% qoq), 영업이익은 504억원(+27% yoy, -35% qoq)으로 컨센서스 영업이익 534억원을 소폭 하회
- 하반기 1) 한국 법인에서의 견조한 시장 지배력, 2) 베트남 법인에서의 신규 카테고리 성공적 런칭, 3) 러시아 법인의 전년 기저 효과 등이 여전히 긍정적일 전망이나 4) 중국 법인에서의 하반기 성장 속도는 보수적인 접근 필요
https://bit.ly/2yMHItO

* 효성중공업 (298040) 
BUY (유지)  TP: KRW 52,500 (유지) 
"NDR 후기: 턴어라운드 시작"

- 전반적으로 업황이 침체된 상황에서 서프라이즈를 기록할 수 있었던 이유와 경쟁업체 대비효성중공업이 가지는 차별성에 대해 관심도가 높았음. 하반기에도 상반기 수준의 실적이 가능할 수 있을 지에 대한 전망 관련 질문 다수. 배당가능이익의 안정적 확보를 통한 친배당정책 의지에 대해 호의적인 반응
- 주요 Q&A
https://bit.ly/31hZVvI

* 이수화학 (005950) 
NOT RATED 
"나 홀로 호황"

- 이수화학의 주력 제품인 LAB(세탁세제 원료)의 경우 전반적 화학 시황 부진(=수요 위축)과는 무관하게 양호한 시황 흐름 시현 중
- 2분기 영업이익은 113억원(흑자 전환 QoQ)으로 양호한 실적 기록
- 실적은 분명한 개선세(2019F OP +418%)이지만 주가는 12MF PBR 0.3배로 절대 저평가 상태
https://bit.ly/2MQrSa5

* 한섬 (020000) 
BUY (유지)  TP: KRW 45,000 (하향) 
"2Q19 Review: 온라인 호조, 오프라인 정체"

- 2Q19 Review: 매출액과 영업이익은 각각 2,838억원(-3%, yoy), 149억원(+6%, yoy)을 기록하며 영업이익이 당사 추정치(180억원)과 시장 컨센서스(168억원)를 하회
- 비수기 영향으로 이익 개선 효과 1분기 대비 저조
- 온라인 채널이 이익의 지지대 역할 수행
https://bit.ly/2GUnQK1

* 레이 (228670) 
NOT RATED 
"IPO 예정 기업 소개: 차별화된 새내기"

- 치과 산업의 디지털 솔루션 전문 기업
- 2016년 이후 3년간 해외 매출액 연평균 36% 성장
- 차별화된 디지털 치료솔루션으로 빠르게 시장 진입 중
- 2019년 가이던스 기준 PER 10.8배 (확정 공모가 20,000원)
https://bit.ly/2M6Fmi5

* 인터파크 (108790) 
BUY (상향)  TP: KRW 7,000 (유지) 
"2Q19 Review: 순조로운 체질 개선"

- 2Q19 Review: 연결 매출 1,186억원(+4% yoy), 영업이익 26억원(+273% yoy)
-  1) 전자상거래 사업자 인터파크 거래액(GMV) 꾸준히 확대되고, 2) 조직개편 및 운영 효율화로 수익성 개선 중이며, 3) 두 개 분기 연속 기대 이상의 호실적을 통해 체질 개선 검증되었고, 4) 하반기 성수기 진입하며 이익 개선세(+33% yoy) 이어갈 것으로 예상되며, 5) 펀더멘탈과 무관한 주가 조정으로 상승여력 확대
https://bit.ly/2OKB1TS

* KT&G (033780) 
BUY (상향)  TP: KRW 120,000 (상향) 
"2Q19 Review: 하반기 최고의 방어주"

- TP 상향: 이익 추정치 상향 조정에 기인(2019, 2020년 영업이익 추정치 각각 +6%, +7% 상향 조정)
- 2019년 2분기 연결 매출액 1조 2,270억원(+12% yoy, +6% qoq), 영업이익 4,065억원(+26% yoy, +17% qoq)으로 컨센서스 영업이익 3,648억원을 크게 상회
- 하반기 최고의 방어주로 추천. 근거는 1) 2019년 배당수익률 4.4%(예상 DPS 4,200원)이 예상된다는 점, 2) 하반기 영업이익 기준 +13% yoy 안정적인 증익 흐름이 예상된다는 점, 3) 릴(릴미니, 릴플러스, 릴하이브리드) 시리즈 수출 확대를 통해 차세대 전자담배 카테고리에서의 외형 확대가 예상된다는 점 등임
https://bit.ly/2M68xlp

* 애경산업 (018250) 
BUY (유지)  TP: KRW 64,000 (유지) 
"2Q19 Review: 여러모로 아쉬웠던 2분기"

- 19년 2분기 매출액은 1,573억원(-10% yoy, -12% qoq), 영업이익은 61억원(-72% yoy, -73% qoq)으로 컨센서스 영업이익196억원을 큰 폭으로 하회
- 생활용품의 경우 신제품 ‘르샤트라’ 효과 및 온라인 판매 호조(+42% yoy)로 매출액은 +9% yoy 성장하였으나 신제품 초기 출시 비용 부담으로 영업이익은 -24% yoy 기록
- 화장품의 경우 전체 채널, 전체 브랜드 판매 부진으로 매출액은 -25% yoy, 영업이익은 -77% yoy 기록
- 중국, 면세 채널 부진 지속 시 그리고 ‘LUNA’ 역성장 지속 시 애경산업의 Re-rating 근거에 소멸될 변곡점에 놓인 시기로 판단. 하반기 실적 개선 가능성이 낮다고 판단되기 때문에 가시성이 확보되기 이전까지 보수적인 접근 추천
- 2019, 2020년 매출액 증가율은 +5%, +6% yoy, 영업이익 증가율은 +10%, +8% yoy으로 예상
https://bit.ly/33lE2gE

* Issue Comment
 "Acushnet 2Q19 컨센서스 부합하는 실적 발표"

- 매출액 -3%, 영업이익 -5%(yoy), 역성장 했으나 컨센서스 부합. 품목별 매출액(yoy): 골프공 +1%, 골프클럽 -9%, 골프기어 +2%, Footjoy는 -5% (USD 기준)
- 지역별 매출액(yoy): 미국 +1%, 일본 -16%, 한국 -3% (USD 기준)
- 올해 가이던스 기존 그대로 유지. 매출 성장률 +1~+3%, EBITDA +2~+6% 성장 유지
- 상반기 보다 하반기 매출 성장률 높을 것으로 전망. 이는 홀수년도 하반기에 주요 신제품 출시가 집중되는 성장 사이클을 보여왔기 때문
- Acushnet 실적은 감소했으나 시장 컨센서스에 부합. 또한 원/달러 환율 상승으로 원화 실적은 오히려 개선, FILA 글로벌 입지 상승으로 2분기 전체 실적에 미치는 영향은 크지 않을 전망
https://bit.ly/2KkCxYE

* 한화케미칼 (009830) 
BUY (유지)  TP: KRW 23,500 (하향) 
"2Q19 Review: 2보 전진을 위한 1보 후퇴"

- 수익 추정 변경(12MF EPS -18%)을 반영하du 목표 PBR을 변경(기존 0.75배→신규 0.6배)하면서 목표주가를 기존 대비 하향
- 2Q19 영업이익은 전분기 대비 0.8% 감소한 975억원을 기록하며 시장 기대치(1,017억원)를 약 4% 하회
- 3Q19 영업이익은 당사 주력인 기초소재와 태양광의 동반 개선이 예상됨에 따라 전분기 대비 14% 증가한 1,019억원으로 예상
https://bit.ly/2YRr3jp