진짜가 올까? 미국 장단기 금리차(10Y-2Y) 한 자릿수 대 진입

[주식 이야기]

진짜가 올까? 미국 장단기 금리차(10Y-2Y) 한 자릿수 대 진입

Trade War Tracker] 진짜가 올까? 미국 장단기 금리차(10Y-2Y) 한 자릿수 대 진입
1. ‘R’ 공포, 진짜가 오는 것일까? 미국 장단기 금리차(10Y-2Y) : 6.17bp
8월 12일, 미국 증시는 1% 낙폭 기록함. 원인은 무역전쟁 및 경기침체에 대한 우려 때문
미국 금융시장에 나타난 중요한 변화 : 미국 장단기 금리차(10Y-2Y)가 이제 한 자릿수 대로 진입(6.17bp)
미 국채 10년물 금리가 하루 만에 10bp 가량 하락하면서 장단기 금리차 더욱 축소

2. Risk의 총집합 : 무역전쟁 리스크 + 홍콩 시위
IMF는 『Country Report : People’s Republic of China』에서 미국의 대중국 추가 관세부과시
중국의 경제성장률이 0.3%p(10% 관세부과시), 0.8%p(25% 관세부과시) 낮아질 수 있다고 전망
(8/10) 트럼프 대통령은 미국이 화웨이와의 거래를 끊을 것이라고 발언(무역협상이 타결될 경우에는 바뀔 수 있다고 언급)
(8/12) 홍콩에서는 시위대 점거로 인해 공항이 폐쇄됐고, 항공기 230여편이 취소됨

3. 진짜는 ‘10Y-2Y 금리차’ 역전 : 10bp 선 붕괴가 갖는 의미
① 10Y-3M 금리차 역전 때처럼 수급상의 ‘핑계’가 없다
지난 3월, 10년물과 3개월물이 역전됐을 때 ‘R’ 공포가 주식시장 급락의 원인으로 작용
과거와의 차이점에 주목 : 과거에는 10Y-2Y 역전된 후에 10Y-3M이 역전됐으나, 올해 3월에는 10Y-3M이 먼저 역전됨
이때 ‘R공포’가 단기간에 극복될 수 있었던 것은, 장단기 금리 역전이 경기침체 우려가 아닌 수급상 나타난 왜곡현상으로 해석됨
→ 수급상 나타난 왜곡현상 : 연준의 장기채 위주 자산매입 vs 미 재무부의 단기물 중심 채권 발행

② 하지만 10Y-2Y 금리차가 역전된다면, 진짜 ‘R공포’에 대해 고민해야 할 것
10Y-2Y 금리차가 한 자릿수 대로 줄어든 상황, 이번에는 어떤 ‘핑계’를 댈 수 있을까?
또한 10년보다 만기가 짧은 경우(3M ~ 5Y), 이미 일드커브(Yield Curve) 역전은 완성돼 있는 단계