2023년 10월 5일 목요일 증권사 리포트(삼성바이오로직)

[hjstock]

2023-10-05
교보증권 / 김정현

투자의견 BUY 목표주가 1,050,000

3Q23 매출 9,910억(QoQ +14.4%, YoY +13.5%), OP 3,520억(QoQ +38.9%, YoY +8.4%, OPM 35.5%) 기록 예상.

7/27일 교보증권 추정치(9,315억/2,925억), 컨센서스(9,243억 /2,778억)을 상회하는 실적 전망.

특히 삼성바이오로직스는 전일 전망 공시를 통해 23년 매출 가이던스를 기존 YoY +15~20% 상단에서 최소 20% 성장으로 상향.

호실적의 배경은 1) 4공장 가동률 추가 상향 2) 환율 효과 3) 생산 효율화 효과

2023년 매출 3조 6,639억(YoY +22.1%), OP 1조 1,818억(YoY +20.2%, OPM 32.3%) 기록 전망.

7/27일 교보증권 추정치(3조 5,814억/1조 923억)나 컨센서스(3조 5,353억/1조 376억)을 상회하는 실적 전망. 연결 기준 연간 수익성은 전년과 유사한 수준을 유지할 것 으로 추정.

다만 에피스는 마일스톤 제외에 따라 전년 대비 수익성 소폭 하락.

Capex는 5공장이 준공되는 25년까지 연간 1조 수준 유지되며 PPA 상각비는 하반기 휴미라 판매 개시를 고려하여 분기당 500~600억 가정.

삼성바이오로직스에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 105만 유지.

삼성바이오로직스는 글로벌 CMO 중에서 유일하게 23년 가이던스를 상향한 기업.

장기적인 성장성 역시 4공장 가동률 상향 과정에서는 가시성 확보할 수 있을 것.

이 같은 차별적인 경쟁력은 적시에 제공하는 고객사 맞춤형 서비스 등 근본적인 역량에 기원.

참고로 배치당 수주 가격은 시장 평균 수준으로 알려져 있어.

다만 최근 동사의 주가는 약세이며 이는 1) 바이오텍 자금 조달 난항에 따른 중소형 CMO 수요 하락 2) 주요 경쟁사인 Lonza의 주가 약세에 따른 Peer Valuation 하락 등의 영향 때문.

탄탄한 펀더멘털은 실적으로 증명되고 있는 만큼 시장 투자 심리 개선과 함께 기업가치는 회복될 수 있을 것.

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