[성우하이텍] 과도한 주가하락

[불스탁분석팀]

 

과도한 주가하락

투자의견 Buy 유지

- 동사에 대한 Buy 투자의견 및 목표주가 19,000원 유지. 3분기 실적이 당사 기대치에 부합한 반면 주가는 2012년 PER(수정) 4.1배, PBR 0.6배로 저평가되어 있는 것으로 판단되기 때문임

- 최근 자동차업종 전반적인 Valuation 하락의 영향이 있었고 현대차그룹외 매출비중이 낮다는 구조적인 할인요인을 고려하더라도 Valuation상 주가는 과매도 상황으로 판단함. 2분기 일회성 요인을 제외하더라도 올해 순이익 1,185억원 무난할 것으로 예상함

3분기 실적 Review - 중국 등 해외법인 호조세로 지분법 반영 순이익 예상치 상회

- 3분기 IFRS 별도기준 매출액과 영업이익은 파업영향으로 당사 예상치를 하회했음. 그러나 세전이익은 365억원(284% y-y)으로 예상치에 부합. 세전이익이 크게 증가한 이유는 통상적으로 2분기에 반영되던 배당금 수익이 올해는 관계사 결산 지연으로 3분기에 반영되었기 때문이며 이는 연간 이익전망 조정요인은 아님

- 지분법반영 순이익은 230억원(37.2% y-y)으로 예상치를 상회. 현대차 중국 3공장 가동으로 중국법인의 실적이 호조세를 보였고 유럽(체코, 러시아)법인도 현대차그룹 볼륨성장 및 2분기 대비 통화강세 영향으로 이익구조가 개선되었기 때문. 동사의 경우 해외법인 비중이 80% 상회하는 수익구조를 가지고 있어 국내공장 파업의 영향이 크지 않았던 것으로 판단함

- 현대차그룹 볼륨전망치 하향, 유럽 수익성 하락 가능성 등을 반영해 2013F EPS 전망치를 소폭 하향했음. 그러나 2012E, 2013F BPS는 각각 15,253원, 17,024원으로 기업가치 대비 현재 주가는 크게 저평가된 상태로 판단함 

*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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