[대신증권 양지환][2Q19 Review] SK: 5년만의 Bargain Sale
- 지난주 당사 커버리지 9개 지주사의 시가총액은 -2.7%를 기록하여, KOSPI(-0.6% wow)의 주간 수익률을 하회, KOSDAQ(+0.3% wow)을 하회함
- 당사 커버리지 지주 9개사에 대한 일주일간 수급은 기관 291억원 순매도, 외국인 335억원 순매수를 기록
- 커버리지 지주회사 중 높은 주간 수익률을 기록한 회사는 두산(+3.5%)이며 나머지 지주회사는 마이너스 수익률 기록
- 지주회사 2019년 2분기 실적 발표 마무리. 대부분의 지주회사들의 연결 자회사들의 실적 부진으로 당사 및 시장 기대치를 하회하는 실적 발표
- 지주회사 중 양호한 실적을 시현한 회사는 효성과 두산임. 효성은 연결자화사의 실적 호조로, 두산은 자체사업 및 자회사 실적 호조로 기대치 상회
- 그 외 지주사들의 경우 연결자회사의 부진 및 자체사업(한화)부문의 실적이 기대치를 하회하면서 시장 기대치를 하회하는 실적을 시현한 것으로 나타남
- SK의 경우 2019년 2분기 실적은 당사 기대치를 소폭 하회하였으나, 실적에 비해 주가가 과도하게 하락한 측면이 높다고 판단하며 매수에 나설 것을 추천함
- SK의 2019년 2분기 연결 실적은 매출액 25조 1,475억원(-0.3% yoy), 영업이익 1조 1,653억원 (-28.7% yoy)으로 영업이익 기준 당사의 추정치를 약 13% 하회
- SK 주가 조정은 1)전반적인 시장 조정, 2)SK이노베이션과 SK텔레콤의 주가 하락, 3)제약·바이오 업종 주가하락으로 SK바이오팜과 SK바이오텍 기업가치 하락 우려 등이 반영되고 있다는 판단임.
1)대기업그룹 지주사 중 가장 안정적인 업종 포트폴리오를 보유, 2)로열티 및 배당수익 등 지주부문의 현금흐름 탁월, 3)비상장 자회사인 SK E&S, SK바이오팜, SK실트론, SK바이오텍의 기업가치 상승 가능성 감안 시 과도한 주가 조정이라는 판단
- SK에 대해 5년만에 찾아온 매수 기회로 적극적인 대응에 나설 것을 추천
- 지난 5월 MBK파트너스와 우리은행이 롯데카드 지분 79.83%를 인수하기 위한 1.3조원가량의 계약을 체결한데 대해(우리은행 지분 20%, 롯데그룹 약 20%)
MBK파트너스가 금융위원회에 롯데카드 인수를 위한 대주주 적격성 심사서류를 제출하여 늦어도 10월 초까지 MBK파트너스에 대한 심사를 마칠 계획이라고 밝힘
- 지주회사 중 효성은 높은 시가배당률(5~6%)과 연결 자회사들의 실적 호조 이어질 전망으로 투자매력 높은 것으로 판단
- 지주업종 추천종목 SK, 두산, 효성을 제시
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https://bit.ly/2ZaLTi8