[금융] '영구 엔저' '영구 인플레이션'으로 경제 쇠퇴 확실! 왜 일본은 몰리고 있는가?

[お持て成し]

'영구 엔저' '영구 인플레이션'으로 경제 쇠퇴 확실! 왜 일본은 몰리고 있는가? / 6/18(화) /야마다 쥰 작가, 저널리스트

■ 이러다 파탄국가로 전락한다

엔저와 인플레이션이 계속되고 있다. 이제는 '영구 엔저' '영구 인플레이션' 상태다. 임금이 오르지 않으니까, 이 상황은 분명한 스태그플레이션으로, 경기는 점점 악화되고 있다. 

더구나 이 상황에서 일본 경제가 탈출할 방법은 없다. 6월 14일의 일본은행의 정책 결정 회합에서 분명한 것은 「아무것도 할 수 없다」라고 하는 것이었다. 일본은행이 금리를 올리지 못하고 정부가 감세도 못하는 팔방이 막힌 상황에 일본은 몰리고 말았다. 

이미 일본은 꽉 막혀 있기 때문에, 이대로 두서 없이 국채 발행에 의한 금융 완화, 금리 억제를 계속할 수밖에 없다. 그리고 지금까지와 같은 퍼주기로 정부는 어떻게든 민생을 구하려 들겠지만 결과는 거꾸로 나온다. 민생이 더 궁핍해지고 정부만 살아나는 초인플레이션이 올 수 있다. 그 갈 길은 전 선진국에서 파탄국가로의 전락이다. 

■ '움직이지 않는다'가 아닌 '움직일 수 없는' 일본은행

지난 일본은행의 정책 결정 회합을 앞두고, 일부 미디어나 전문가는 「엔저, 고물가를 어떻게든 해라. 이를 위해 금리를 올려라」 라고 소란을 피웠지만 일본은행은 거의 움직이지 않았다. 

일본은행이 결정한 것은, 「국채 매입을 감액할 방침」으로, 그것을 다음 8월의 회합에서 구체화한다고 하는 것 뿐이었다. 즉 금융완화는 계속되어 금리인상에 의한 「엔저 시정」 「인플레이션 시정」은 연기된 것이다. 

닛케이신문은 이 상황을 보고 움직일 수 없는 일본은행 160엔을 시험하는 시장 엔저 압력, 시선은 7월(6월 17일)이라는 기사를 냈다. 표제에 「움직일 수 없는 일본은행」이, 현재의 상황을 상징하고 있다. 「움직이지 않는다」가 아니라 「움직일 수 없다」다. 

일본은행의 우에다 카즈오 총재는, 감액의 방침을 결정한 것에 대해서, 「금융 시장에 있어서의 장기 금리의 자유로운 형성을 촉진해 간다」라고 설명했다. 하지만 금리를 시장에 맡기면 큰일이 생기니 해낼 리가 없다. 그래서 감액 내용에 관해서는 상응하는 규모로라고밖에 할 수 없었다. 

원래 엔화 약세, 인플레이션에 대처하려면 금융완화를 그만두고 금리를 올려야 한다. 하지만 국채 잔액이 너무 커서 그럴 수 없다. 현재, 일본은행의 국채보유잔고(6월 10일 현재)는 약 584조엔. 무려 GDP 대비 거의 100%이며, FRB의 미국 국채(재무성 증권) 보유액의 대 GDP 대비 비율은 약 20%이기 때문에 터무니없는 숫자이다. 

이런 상황에서 금리를 올리면 스태그플레이션 아래에 있는 일본 경제는 바닥으로 떨어진다. 

■ 장기금리 올릴 경우 무슨 일이 벌어질까?

그런데도 일본은행은 완화를 해제하는 쪽으로 방향을 틀 수밖에 없어 지난 3월에는 YCC(일드커브컨트롤)를 철폐하고 마이너스 금리 정책을 풀었다.

그 결과, 장기금리(10년물 국채의 이율)가 서서히 올라, 국채의 시장가격이 하락. 보유국채의 시가평가에서 포함해 손해가 나게 되었다. 일본은행은 5월 29일, 보유 국채의 시가에 의한 평가손이 9조 4337억엔이 되어, 3월말 시점으로서 과거 최대가 된 것을 발표했다. 

이런 상황에서 금리를 더 올리면 어떻게 될지는 분명할 것이다. 

일본은행은 민간은행이 일본은행에 예치하고 있는 당좌예금에 불리하게 작용하고 있는데 이를 인상해야 한다. 당좌예금 잔액은 현시점에서 약 550조엔이므로, 0.25%의 인상으로 약 1.3조엔, 0.5%로 약 2.6조엔, 1.0%로 약 5.2조엔이나 손해가 난다. 

금리 상승 폭이 크면 중앙은행이 채무초과에 빠질 가능성도 충분히 있을 수 있는 것이다. 

물론 금리 상승의 타격은 광범위하다. 국채를 보유한 민간은행이나 보험사는 국채 가격 하락으로 큰 폭의 손해를 보고 도산하는 곳도 생긴다. 저금리 빚에 의존해 경영하는 기업 상당수도 막힌다. 게다가 주택융자를 안고 있는 가계도 막혀, 일본의 주택융자는 논리코스 론인 만큼 「주택융자 파산」도 속출할 것이다. 물론 부동산도 폭락한다. 

■ 금리상승 가장 곤란한 것은 일본 정부

그런데도 금리 상승에서 가장 곤란한 것은 뭐니 뭐니 해도 정부다. 정부는 예산의 재원의 30%정도를 국채 발행으로 충당하고 있기 때문에, 금리 상승은 즉시 예산 압박이 되어, 예산을 편성할 수 없게 될 가능성도 나온다. 

추산으로는 금리가 1%포인트 오르면 이자 지급비는 매년 1조엔씩 상승한다. 

재무성은 이미 장기금리 상승을 예상해 2024년 예산(3월 28일 성립)에서 상정금리를 1.1%에서 1.9%로 올리고 국채비를 27.0조엔으로 지난해 당초 예산에서 약 1.8조엔 증가시켰다. 이 가운데 이자지급비는 9.7조엔으로 역시 1.2조엔가량 증가했다. 하지만 그 정도로 끝날지는 아무도 모른다. 

내각부도, 상정 금리에 의한 경제 재정의 시산을 실시하고 있다. 그에 의하면, 중장기의 시산 중의 성장 실현 케이스에서는, 명목의 장기 금리가 2023년도의 0.6%에서 2028년도에 1.5%로 오르고, 이때의 이자 지급비는 11.5조엔이 된다고 하고 있다. 

이것은, 어디까지나 성장 실현 케이스이다. 더 이상 성장을 기대할 수 없는 일본 경제에서 금리 1.5%는 무리수가 아닌가.

무엇보다, 이대로 국채 발행을 계속해 가면, 국채의 격하가 일어난다. 현재 일본의 국가신용등급은 S&P가 A+, 무디스가 A1으로 선진국과 비교하면 압도적으로 낮다. 만약 신용등급이 강등되면 정크채가 돼 거의 아무도 사지 않게 된다. 사는 것은 일본은행 뿐이 되어 버린다. 

■ 엔화 약세 진짜 원인은 국채 대량 발행

「엔저의 원인은 일미의 금리차」라고, 미디어도 전문가도 자주 언급하고 있지만, 원래대로 말하면 오랜 세월에 걸친 방만 재정에 있다. 즉, 국채의 대량 발행이다. 그것을 아베노믹스가 가속시켜, 한도를 넘어 버렸다. 

어쨌든 아베 신조 전 총리는 일본은행은 정부의 자회사라며 중앙은행의 독립성을 소홀히 했다. 재정법 제5조는 일본은행 인수에 의한 국채 발행을 금지하고 있다(시중 소화의 원칙). 그러나 아베·구로다 콤비가 시작한 이차원 완화는 일단 시중을 통했다고는 해도 일본은행이 인수하는 것을 전제로 하고 있으므로, 이것은 금지수의 '재정 파이낸스'이다. 

일본은행이 국채를 직접 인수하면 금리를 신경 쓰지 않고 정부는 얼마든지 국채를 발행할 수 있다. 그야말로 '도깨비방망이'를 손에 넣은 것과 마찬가지로 정부는 국채를 마구 찍어내 2012년 말부터 2023년 말까지 11년간 371조엔이나 쌓아버렸다. 일본 정부는 국채 의존증이 됐고, 빚을 빚으로 여기지 않는 정치인은 꽃밭 증후군에 걸렸다. 

그 동안, 머니터리 베이스(머니 스톡)는 계속 확대되어, 일미로 비교하면, 일본은 미국의 약 2.5배나 되는 지폐를 발행했다. 2012년 당시, 달러-엔은 약 83엔이었지만, 지금은 약 158엔(6월 18일). 엔화가 달러의 약 2.5배나 발행되니 싸지는 것은 당연한 이치다. 

■ 투기세력이라 해도 합리적인 시장 플레이어

역사적 엔저의 진인이 미일 금리차만은 아니라는 것을 투기세력들은 다 알고 있다. 밖에서 일본을 관찰하면 일본이 막힌 것은 손에 잡히는 것처럼 알 수 있다. 그래서 엔화 약세를 부추긴다. 

투기세력 등이라고 하지만 세계의 환거래 중 실수요 거래는 20% 정도로 투기거래가 압도적으로 많다. 따라서 투기세력이라고 해도 합리적인 시장 거래의 플레이어다. 언론은 마치 일본이 투기세력의 표적이 된 피해자처럼 말하지만 그 인식은 틀렸다. 

누구라도, 달러를 웃도는 양으로 계속 발행되고 있는 엔을 가질 생각은 하지 않을 것이다. 

다만, 금리차가 크므로, 엔으로 빚을 내서 달러로 바꾸어 투자하는 「캐리 트레이드」를 실시한다. 이것을 하고 있는 것은 해외뿐만이 아니다. 일본의 투기세력도 있다. 일반 국민의 일부도 엔화를 버리고 달러 투자로 전환하고 있다. 

■ 투기세력에게 "맛있게 드세요"라고 일본은행이 "보증금"

이러한 흐름 속, 맛없었던 것은 일본은행의 우에다 카즈오 총재의 수많은 발언이다.  왜냐하면, 취임 이래, 투기세력에게 「아무쪼록 엔저를 진행시켜 주세요」라고 말해 온 것과 같기 때문이다. 

마지막은 4월 26일의 정책 결정 회합 후의 기자 회견이었다. 여기서 우에다 총재는 (엔화 약세로 인해) 기조적인 물가 동향에 큰 영향이 생기면 정책의 판단 재료가 된다며 이어 엔화 약세로 인한 기조적인 물가 영향은 무시할 수 있는 범위냐는 질문에 네라고 답했다. 

엔화가 약세를 보이고 물가가 올라도 무시할 수 있다는 것은 일본은행이 엔화 약세를 방치한다는 메시지를 시장에 보낸 것이다. 우에다 총재는 엔저로 돈 좀 벌라고 한 것이나 다름없다. 

아니나 다를까, 이 후, 엔저는 한층 더 진행되었다. 

재무부의 환율 개입도 이뤄졌지만 그 효과는 한순간에 불과했다. 물론 캐리 트레이드는 가속화됐다. 캐리 트레이드에서는 처음에 엔을 빌리기 때문에, 이것을 갚을 때에 빌린 시점보다 엔고가 되어 있으면 손해를 보게 된다. 그러나, 우에다 발언에 의해, 그 가능성은 거의 없어졌다. 이런, 반드시 돈 버는 거래는 있을 수 없다. 

어쨌든, 한 나라의 중앙은행이 "보증금"을 준 것이다. 투기세력뿐 아니라 해외에서 달러를 벌어들인 일본 기업도 달러를 엔화로 바꿀 리 없다. 

■ 기업과 같아 '도산처리' 필요

이 시기에 이르러, 「재무성 악옥론」 「재무 진리교」 등의 언설이 횡행해, 「나랏빚은 국민의 자산」 「국채는 국내에서 소화되고 있기 때문에 재정 파탄하지 않는다」 「더 재정 출동을 하라」 「뼈 굵은 방침에 프라이머리 밸런스를 명기할 필요는 없다」등의 주장이 있는 것은, 놀랄 수밖에 없다. 

더욱 놀라운 것은 이런 상황에서 여야 정치인들이 위기를 언급하지 않고 정쟁을 벌이고 있다는 점이다. 해산 총선이 임박했다며 선거운동도 시작되고 있다. 

하지만 그들은 이런 꽉 막힌 나라를 대체 어쩌자는 것일까? 단순히 정치인을 계속하는 것이 목적인 것일까?

설령 여야가 뒤바뀌어 정권교체가 일어나더라도 정치인들이 할 일은 거의 똑같다. 민생을 위해서라며 보조금을 내거나 현금 지급을 하거나 우대조치를 강구할 뿐이다. 그 재원은 국채이기 때문에, 상황은 더욱 악화된다. 

정말 해야 할 일은 초긴축이다. 정치인과 공무원을 대폭 정리해고한다. 금리 상승을 견디지 못하는 기업을 시장에서 퇴출시킨다. 연금 등의 복지 예산을 큰폭으로 깎는 등, 통증을 수반하는"경착륙"이다. 이렇게 하면 일본 경제는 일단 바닥으로 떨어지지만 거기서부터 재생한다. 기업도 그렇지만 도산 처리를 하지 않으면 회생하지 않는다. 

그러나 이런 일이 지금 정치인이 할 수 있을 리 없다. 

■ 국민이 깨어나는 '종말의 날'이 온다

결국 재원을 국채로 찾는다는 정치는 아무리 지나도 끝나지 않는다. 일본은행도 재무성도, 정부의 국채에 의한 자금융통을 용인해, 그것을 계속시킬 뿐이다. 

이것은, 일견하는 「영원의 루프」라고 생각되지만, 끝은 있다. 

그것은, 대다수의 일본인이, 일본엔을 더 이상 가지고 있는 것은 위험하다고 생각하기 시작해, 그것을 달러나 실물자산으로 대체했을 때다. 또 인플레이션이 멈추지 않으니 현금은 위험하다며 금융기관에 맡긴 돈을 한꺼번에 인출하기 시작했을 때다. 

즉, 이것은 심리 게임이다. 대다수의 국민이 이 심리상태에 이르는 것은 달러 엔이 얼마가 되었을 때인가? 아니면 인플레이션율이 몇 %가 되었을 때인가? 아무도 모른다.

재무성은 HP에서, 「자국 통화 표시 국채로의 디폴트는 없다」라고 하는 한편, 재정 적자를 문제시해, 「재정 규율은 견지해야 한다」라고, 상반되는 것을 계속 말하고 있다. 이렇게 국민을 안심시키지 않으면 종말의 날(둠스데이: Doomsday)은 의외로 빨리 오기 때문일 것이다. 

https://news.yahoo.co.jp/expert/articles/ffbd5d677f244e0889475cd629943738ea187ee5

「永久円安」「永久インフレ」で経済衰退確実！なぜ日本は詰んでいるのか？（山田順） - エ

「永久円安」「永久インフレ」で経済衰退確実！なぜ日本は詰んでいるのか？

山田順作家、ジャーナリスト
6/18(火) 15:44
植田総裁は「打つ手」がない状態（写真:つのだよしお/アフロ）
■このままでは破綻国家に転落する

　円安とインフレが続いている。もはや「永久円安」「永久インフレ」状態である。賃金が上がらないから、この状況は明らかなスタグフレーションで、景気はどんどん悪化する一方になっている。

　しかも、この状況から、日本経済が脱出する手立てはない。6月14日の日銀の政策決定会合ではっきりしたのは「なにもできない」ということだった。日銀が利上げをできず、政府が減税もできないという「八方塞がり」の状況に日本は追い込まれてしまった。

　すでに日本は詰んでいるので、このままダラダラと国債発行による金融緩和、金利抑制を続けるほかない。そうして、これまでどおりのバラマキで、政府はなんとか国民生活を救おうとするだろうが、結果は逆に出る。国民生活がさらに窮乏し、政府だけが助かるというハイパーインフレがやって来かねない。その行き着く先は、元先進国から破綻国家への転落である。

■「動かない」ではなく「動けぬ」日銀

　先の日銀の政策決定会合を前に、一部メディアや専門家は「円安、物価高をなんとかしろ。そのために金利を上げろ」と騒ぎ立てたが、日銀はほぼ動かなかった。

　日銀が決めたのは、「国債買い入れを減額する方針」で、それを次の8月の会合で具体化するということだけだった。つまり金融緩和は継続され、利上げによる「円安是正」「インフレ是正」は先送りされたのである。

　日経新聞は、この状況を見て『「動けぬ日銀」160円試す市場　円安圧力なお、視線は7月』（6月17日）という記事を出した。見出しに「動けぬ日銀」とあることが、現在の状況を象徴している。「動かない」ではなく「動けない」のだ。

　日銀の植田和男総裁は、減額の方針を決めたことについて、「金融市場における長期金利の自由な形成を促進していく」と説明した。しかし、金利を市場に任せたら大変なことが起こるので、やれるはずがない。そのため、減額の内容に関しては「相応の規模で」としか言えなかった。

　本来、円安、インフレに対処するなら、金融緩和をやめて金利を上げるべきである。しかし、国債残高が大きすぎてそれができない。現在、日銀の国債の保有残高（6月10日現在）は、約584兆円。なんと、GDP比でほぼ100％であり、FRBのアメリカ国債（財務省証券）保有額の対GDP比は約20％だから、とんでもない数字である。

　こんな状況で金利を上げれば、スタグフレーション下にある日本経済はどん底に落ちる。

■長期金利を上げた場合、なにが起こるのか？

　それでも日銀は、緩和を解除する方向に舵を切らざるをえなくなり、この3月にはYCC（イールドカーブコントロール）を撤廃し、マイナス金利政策を解除した。

　その結果、長期金利（10年物国債の利回り）がじわじわと上がって、国債の市場価格が下落。保有国債の時価評価で含み損が出るようになった。日銀は5月29日、保有国債の時価による評価損が9兆4337億円となり、3月末時点として過去最大になったことを発表した。

　こんな状況で、さらに金利を上げていけば、どうなるかは明白だろう。

　日銀は、民間銀行が日銀に預けている当座預金に不利を付けているが、これを引き上げなければならない。当座預金残高は現時点で約550兆円あるので、0.25％の引き上げで約1.3兆円、0.5％で約2.6兆円、1.0％で約5.2兆円も損出が出る。

　金利上昇幅が大きければ、中央銀行が債務超過に陥る可能性も十分にありえるのだ。

　もちろん、金利上昇のダメージは、広範囲に及ぶ。国債を保有している民間銀行や保険会社は、国債価格の下落により、大幅な損出を出し、倒産するところも出る。低金利の借金に頼って経営している企業の多くも、行き詰まる。さらに、住宅ローンを抱える家計も行き詰まり、日本の住宅ローンはノンリコースローンだけに「住宅ローン破産」も続出するだろう。もちろん、不動産も暴落する。

■金利上昇でいちばん困るのは日本政府

　それでも、金利上昇でいちばん困るのは、なんと言おうと政府である。政府は予算の財源の3割ほどを国債発行でまかなっているので、金利上昇は即座に予算逼迫となり、予算が組めなくなる可能性も出て来る。

　試算では、金利が1%ポイント上がれば、利払い費は毎年1兆円ずつ上昇する。

　財務省はすでに、長期金利の上昇を見越して、2024年度予算（3月28日成立）で、想定金利を1.1％から1.9％に引き上げ、国債費を27.0兆円と昨年度当初予算から約1.8兆円増加させた。このうち、利払い費は9.7兆円で、同じく約1.2兆円増加させている。しかし、そんな程度ですむのかどうかは誰にもわからない。

　内閣府も、想定金利による経済財政の試算を行っている。それによると、中長期の試算のうちの成長実現ケースでは、名目の長期金利が2023年度の0.6%から2028年度に1.5%に上がり、この際の利払い費は11.5兆円となるとしている。

　これは、あくまでも成長実現ケースである。もはや成長が望めない日本経済で、金利1.5%は無理筋ではないか。

　なにより、このまま国債発行を続けていけば、国債の格下げが起こる。現在、日本国債の格付けは、S&Pが「A +」、ムーディーズが「A1」と、先進国と比べると圧倒的に低い。もし、格下げされたら「ジャンク債」となり、ほぼ誰も買わなくなる。買うのは日銀だけとなってしまう。

■円安の本当の原因は国債の大量発行

「円安の原因は日米の金利差」と、メディアも専門家も盛んに言っているが、元を正せば長年にわたる放漫財政にある。つまり、国債の大量発行である。それをアベノミクスが加速させ、限度を超えてしまった。

　なにしろ、安倍晋三元首相は、「日銀は政府の子会社」と言い、中央銀行の独立性をないがしろにした。財政法第5条は、日銀引き受けによる国債発行を禁止している（市中消化の原則）。しかし、安倍・黒田コンビが始めた異次元緩和は、いったん市中を通したとはいえ、日銀が引き受けるのを前提としているので、これは禁じ手の「財政ファイナンス」である。

　日銀が国債を直接引き受ければ、金利を気にすることなく、政府はいくらでも国債を発行することができる。まさに「打ち出の小槌」を手に入れたのと同じで、政府は国債を発行しまくり、2012年末から2023年末までの11年間で371兆円も積み上げてしまった。日本政府は「国債依存症」になり、借金を借金と思わない政治家は「お花畑症候群」にかかってしまった。

　この間、マネタリーベース（マネーストック）は拡大し続け、日米で比較すると、日本はアメリカの約2.5倍もの紙幣を発行した。2012年当時、ドル円は約83円だったが、いまや約158円（6月18日）。円がドルの約2.5倍も発行されるのだから、安くなるのは当然の成り行きだ。

■投機筋と言っても合理的な市場プレーヤー

「歴史的な円安」の真因が、「日米の金利差」だけではないことを、投機筋はみな知っている。外から日本を観察すれば、日本が手詰まりなことは手に取るようにわかる。だから、円安を仕掛ける。

　投機筋などと言っているが、世界の為替取引のうち実需取引は2割程度で、投機取引の方が圧倒的に多い。したがって、投機筋と言っても、合理的な市場取引のプレーヤーだ。メディアは、まるで日本が投機筋に狙われた被害者にように言うが、その認識は間違っている。

　誰だって、ドルを上回る量で発行され続けている円を持とうなどとは思わないだろう。

　ただし、金利差が大きいので、円で借金してドルに替えて投資する「キャリートレード」を行う。これをやっているのは海外だけではない。日本の投機筋もやっている。一般国民の一部も、円を捨てドル投資にシフトしている。

■投機筋に「どうぞ」と日銀が“お墨付き”

　こうした流れのなか、まずかったのは日銀の植田和男総裁の数々の発言だ。なぜなら、就任以来、投機筋に「どうぞ円安を進めてください」と言ってきたのと同じだからだ。

　極め付けは、4月26日の政策決定会合後の記者会見だった。ここで植田総裁は、「（円安によって）基調的な物価動向に大きな影響が生じれば、政策の判断材料になる」と言い、続けて「円安による基調的な物価への影響は無視できる範囲か」という質問に「はい」と答えてしまった。

　円安が進み物価が上がっても「無視できる」と言うことは、日銀が「円安を放置する」というメッセージを市場に送ったことになる。植田総裁は、「どうぞ円安で儲けてください」と言ったのも同然なのだ。

　案の定、この後、円安はいっそう進んだ。

　財務省による為替介入も行われたが、その効果は一瞬にすぎなかった。もちろん、キャリートレードは加速した。キャリートレードでは最初に円を借りるので、これを返すときに借りた時点より円高になっていると損をしてしまう。しかし、植田発言により、その可能性はほぼなくなった。こんな、必ず儲かる取引はありえない。

　なにしろ、一国の中央銀行が“お墨付き”をくれたのである。投機筋ばかりか、海外でドルを稼いだ日本企業も、ドルを円転するはずがない。

■企業と同じで「倒産処理」が必要

　この期に及んで、「財務省悪玉論」「財務真理教」などの言説が横行し、「国の借金は国民の資産」「国債は国内で消化されているから財政破綻しない」「もっと財政出動をしろ」「骨太の方針にプライマリーバランスを明記する必要はない」などという主張があるのには、驚くほかない。

　さらに驚くのは、こんな状況で、与野党とも政治家たちが、危機に言及せず、政争を繰り広げていることだ。解散総選挙が近いとして、選挙運動も始まっている。

　しかし、彼らは、こんな行き詰まった国をいったいどうしようというのか？　単に、政治家を続けることが目的なのか？

　たとえ与野党が逆転して、政権交代が起こっても、政治家がやることはほぼ同じだ。国民生活のためと言って、補助金を出したり、現金支給をしたり、優遇措置を講じたりするだけ。その財源は国債だから、状況はさらに悪化する。

　本当にやるべきは、超緊縮だ。政治家と公務員を大幅にリストラする。金利上昇に耐えらない企業を市場から退出させる。年金などの福祉予算を大幅なに削るなど、痛みを伴う“ハードランディング”である。こうすると、日本経済はいったんどん底に落ちるが、そこから再生する。企業もそうだが、「倒産処理」をしなければ、再生しない。

　しかし、こんなことが、いまの政治家にできるはずがない。

■国民が目覚める「終末の日」がやって来る

　結局、財源を国債に求めるという政治は、いつまで経っても終わらない。日銀も財務省も、政府の国債による資金繰りを容認して、それを続けさせるだけだ。

　これは、一見する「永遠のループ」に思えるが、終わりはある。

　それは、大多数の日本人が、日本円をこれ以上持っているのは危ないと思い始め、それをドルや実物資産に代え出したときだ。また、インフレが止まらないから現金は危ないと、金融機関に預けてあるおカネをいっせい引き出し始めたときだ。

　つまり、これは心理ゲームである。大多数の国民がこの心理状態になるのは、ドル円がいくらになったときか？　あるいはインフレ率が何%になったときか？ 誰にもわからない。

　財務省はHPで、「自国通貨建て国債でのデフォルトはない」とする一方で、財政赤字を問題視して、「財政規律は堅持しなければならない」と、相反することを言い続けている。こうして、国民を安心させないと、「終末の日」（ドゥームズデイ：Doomsday）は、意外に早くやって来てしまうからだろう。