효성첨단소재 탄소섬유 Comment
안녕하세요. 대신증권 한상원 연구원입니다.
효성첨단소재 탄소섬유 투자 관련 업데이트 드립니다. 감사합니다.
한상원 드림
1) 투자 계획
-2028년까지 1조원(=기존 3천억원+신규 7천억원) 규모의 투자 계획
-생산능력 2.4만톤/년으로 현재(2019년 2천톤/년) 대비 12배 증가
-2.4만톤에 해당하는 부지는 이미 전주 공장에 보유하고 있는 상황
-2020년 완공을 앞둔 증설(+2천톤/년) 투자는 이미 진행 중
2) 탄소섬유
-철 대비 무게 1/4, 강도 10배, 탄성 7배의 소재
-일본 업체들의 글로벌 점유율이 60%를 상회하기 때문에 한일 무역분쟁 이후 국산화에 대한 기대감 확대
-효성첨단소재의 Grade가 일본 Toray(1위) 대비 적은 것은 사실이나 적용 가능한 분야(전선심재, 고압용기 등)에서 수요 고성장이 예상
-현재 현대차(수소차 고압용기)와 인증 진행 중으로 연내 마무리 예상
3) 실적 전망
-2019년 예상 매출액 335억원으로 전사 실적 기여는 아직 미미(적자, 영업이익률 -9% 추정)
-2020년 상반기 증설(+2천톤/년) 완료 이후 하반기부터는 BEP 달성을 기대
-2028년 2.4만톤/년 Capa 확보 시 매출액 4천억원 이상으로 확대될 전망
-현재 이익 규모(연간 전사 2천억원) 감안한 이익 성장성은 20% 이상(OPM 10% 가정 시, 보수적 추정)
4) 결론: 양호한 실적, 중장기 성장성 모두 확보
-탄소섬유의 실적 기여가 아직은 미미하고, 투자기간(~2028년)이 긴 것도 사실
-다만 2019년 실적도 양호한 상황: 영업이익 1,990억원(+48.5% YoY) 전망
-중국발 대규모 증설에 따른 PX 하락으로 주요 원재료인 PET Chip의 동반 약세 기대
-전분기 원료가 기준의 판가 산정(포뮬러)으로 원료가 하락 시 추가 이익을 획득하는 구조