[유형별/유가증권/비상장주식] 순자산가치법

[감린이]

평가사님 안녕하세요.

순자산가치 산정에 관해 헷갈리는 부분이 있어 질문합니다.

비상장주식의 평가는 감칙제24조1항2호에 의거
순자산가치는 기업가치 - 부채가치로 산정됩니다.

기업가치는 통상 문제풀이시 주방법인 수익환원법으로 결정하거나 주방법이 곤란 부적절하면 원가법을 통해 결정됩니다.

관련 문제 해설에서는 기업가치를 수익환원법을 적용 한 경우 부채가치는 이자부부채(비유동부채)를 적용하셨고(중급 종합7번, 해설p224) 원가법을 적용 한 경우 부채가치는 총부채(기출18회4번, 해설p310)를 적용하셨습니다.

Q. 부채의 개념이 기업가치 평가방법에 따라 상이하여 혼란이옵니다. 어떻게 정리하면 될까요?

[sean]

먼저 개념의 정리가 우선 필요해 보이십니다. 기업가치의 개념은 여러가지로 구분되며 어떠한 전제로 이를 정의하는가에 따라 차감항목이 달라질 수 있습니다.
우선 기업가치는 최광의로는 총기업가치(비영업자산포함)가 있으나 통상 기업가치의 경우 부채(이자부)와 자본을 합산한 가액으로 표기된 영업기업가치를 의미합니다. 최협의로는 주식가치를 기업가치로 보고 있습니다. 결과적으로 비상장주식의 평가의 경우 자본의 가치를 산정하는 것으로 주식=기업 으로 정리될 수 있습니다.
이러한 가치기준이 정립안된 상태에서 다른 툴을 혼용하시니 혼동이 오시는 듯합니다.
순자산가치(주식가치)를 산정하는 경우 자본의 가치를 산정하는 것으로 기업가치-부채(이자부)로 판단하시는게 타당합니다.
반면 주식가치가 아닌 통상의 기업가치를 산정하는 경우 무이자부부채를 차변의 유동부채와 상계하는 과정이 필요합니다.
각 문제별로 먼저 어떤 가치를 산정하시는지 정리를 하시고 차감항목을 재무재표를 기준으로 생각하시길 당부드립니다.