일진머티리얼즈: 좀 늦었지만, 이제 보여줄 차례

[맥가이버]

[한투증권 김정환] 일진머티리얼즈: 좀 늦었지만, 이제 보여줄 차례

● 목표주가 125,000원으로 25% 상향

- 목표주가 산정에 적용한 추정 EPS를 2021F에서 12MF로 변경(목표 PER 60배 유지)
- 증설한 전지박 라인의 본격 가동으로 명확해진 이익 증가를 반영
- 핵심 고객사인 삼성SDI가 BMW향 Gen5 전지와 리비안향 원통형 전지 양산을 시작
- 3분기부터 일진머티리얼즈의 말레이시아 전지박 매출액 증가가 가속화될 전망
- 전기차 업황 강세로 인해 이익 증가 가시성이 높아졌고 peer 대비 저평가 받던 요인들 해소되면서 밸류에이션 반등할 것

● 하반기 동박 수급, 이미 타이트하다

- 연초부터 예상됐던 하반기 타이트한 동박 수급 전망 지속
- 글로벌 전기차용 2차전지 수요 전망치가 연초부터 지속 상향, 동박 가격 상승, 5마이크론 고품질 동박 공급 계약 체결 등이 타이트한 수급을 가리킴
- 일진머티리얼즈 국내 라인의 경우 증설 없이 동박 수출액이 연초부터 꾸준히 증가해 가동률 극대화됨
- 부족해질 동박 생산량을 예상해 top-tier 전지박 업체들도 연초부터 증설 계획을 꾸준히 앞당김
- 동박은 라인 증설 및 가동까지 1.5년 이상 소요되므로 단기간에 공급 부족을 해결하긴 어려울 전망

● 우호적인 동박 수급은 이익 증가로 귀결

- 21년 영업이익은 891억원으로 전년대비 75% 증가할 전망
- 말레이시아 공장의 매출액이 전년대비 2배로 늘면서 영업이익률이 전년대비 2.8%p 상승할 것

*리포트: https://bit.ly/3idohkZ

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