테스-3D NAND Capa 조기 증설의 수혜 [현대증권-박영주, 주영돈]
▪ 2분기실적:시장전망치대폭상회
동사의 2분기 매출액과 영업이익은 전분기 269억원과 37억원
대비 각각 4.3%, 11.7% 증가한 280억원과 41억원을 시현.
동사의 2분기 매출 및 영업이익이 시장 전망치를 대폭 상회할
수 있었던 것은 삼성전자의 48단 base 3D NAND Capa 투자
의 조기 집행 때문이었던 것으로 분석. 2분기 중 계상된 삼성
전자 3D NAND향 동사의 PECVD 매출액은 60억원 가량으로
추산. 참고로 삼성전자는 현재 월 55,000매 가량의 32단
base 3D NAND Capa를 운영하고 있고, 48단 base 3D
NAND Capa를 증설 중. 매출액 증가와 더불어 영업이익도 증
가하면서 시장 전망치를 상회하는 영업이익도 달성. 또한, 동사
가 보유하고 있는 현금을 활용해 무려 54억원의 금융 수익을
달성해 무려 90억원의 세전 이익을 달성하였고, 당사 및 시장
전망치 35억을 대폭 상회하는 실적을 시현
▪ 투자의견 Buy 및 목표주가 26,000원 유지
동사에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 26,000원 유지. 동사
의 2016년 실적 추정치를 대폭 하향 조정하였음에도 불구 동
사에 대한 투자의견으로 Buy를 유지하는 이유는 1) 시간의 경
과와 함께 동사의 삼성전자 평택 투자 수혜의 시기와 폭이 점
점 더 뚜렷해 질 것으로 판단되어, 이에 대한 기대감이 높아질
전망이고, 2) SK하이닉스의 3D NAND 투자로 인한 수혜 폭과
시기도 시간의 경과와 함께 더욱 뚜렷해 질 전망이며, 3) 물론
4분기 매출액과 영업이익이 3분기 대비 감소할 것이 확실시
되지만, 3분기 매출액과 영업이익은 전분기 대비 각각 39.5%,
104.7% 증가한 391억원과 85억원을 시현하면서 전분기 대비
큰 폭의 실적 개선이 이루어질 전망이기 때문. 목표주가
26,000원은 2015년 예상EPS 1,997원 대비 13배 수준으로
비교적 높은 수준이지만, 전술한 기대감이 실제 당사의 추정치
와 주가에 반영된다면 충분히 달성 가능한 수준으로 평가