휴켐스: 아시아 NDR 후기: 신 사업에 대한 높은 관심 -우리투자증권 배석준
싱가포르 투자자들, 휴켐스 말레이시아 암모니아 프로젝트에 대해 높은 관심을 보임
휴켐스는 19일부터 20일까지 2일 동안 싱가포르 투자자들을 대상으로 IR을 실시.
투자자들은 동사가 최근 발표한 말레이시아 암모니아 프로젝트에 높은 관심을 보였
고 전방 시황과 주요 제품별 가동률 전망에 대해 주로 질문하였음. 주요 질의사항은
아래와 같음
주요 질의사항 정리
− Q) DNT 가동률 회복 여부와 전방 TDI 시황에 대한 전망은? A) DNT 정상가동
률(100%) 회복 여부를 확신하기에는 시장 여건이 여전히 불확실하다고 봄. 현재
증설이전 수준(분기당 4.5만톤)으로 출하량이 회복되긴 했지만 증설 Capa를 고려
하면 분기 평균 가동률은 70~80% 수준. 다만, 전방 TDI 가격/스프레드가 현재
견조한 편이기 때문에 지난해와 같은 가동률 급락 가능성은 제한적이라고 판단
− Q) MNB/질산 설비 증설 후 가동률 전망은? A) MNB 증설물량(15만톤)은 금호미
쓰이, Mitsui Chemical과의 장기공급계약으로 전량 소요될 전망. 질산 증설물량
(40만톤) 중 절반은 동사가 자가소비 할 예정이고 나머지 절반 가운데 10만톤은
장기공급계약이 체결된 상황. 추가 공급계약이 부재해도 90% 가동률 전망
− Q) CDM 사업확대 규모와 향후 가격 전망은? A) 휴켐스 CDM 사업규모는 2013
년부터 기존 32만톤에서 190만톤으로 확대 예정(Carbon사 지분양수 및 신규
CDM 사업 승인 때문). 최근 CDM 가격 약세(톤당 2~3유로)는 유럽경기부진에
따른 수요약세와 공급증가(향후 온실가스 인정 범주에서 빠지는 배출권 과다 출
하)에 기인. 2013년 주요기관 전망치(톤당 5유로) 가정 시 동사 CDM 매출액 규
모는 150억원 수준이라고 밝힘
− Q) 해외 암모니아 사업에 진출하게 된 배경은? A) 동사에게 가장 중요한 원재료
는 암모니아. 암모니아 가격이 급등하고 있지만 국내에서는 원가경쟁력 악화로
생산업체 부재. 이에 원재료인 천연가스 확보만 가능하다면 높은 수익성(보수적인
시각을 적용해도 현 수준보다 높은)이 보장될 수 있다고 판단했기 때문
− Q) 말레이시아 사라왁 주와 사업을 진행하게 된 배경은? A) 사라왁 주정부가 암
모니아 생산에 필요한 천연가스 지분권을 가지고 있는 가운데(말레이시아 중앙정
부와 별개) 독립적인 사업수행/의사결정이 가능하기 때문. 사라왁 주의 풍부한 전
력과 암모니아 제반시설 역시 긍정적인 요인
− Q) 암모니아 사업구조와 자금조달 방식은? A) 아직 구체적으로 정해진 바는 없지
만 JV 가능성이 높음. 사업운영권 확보를 위해 절반 이상의 지분을 확보할 계획.
50% 지분 가정 시 동사가 부담해야 할 Capex 규모는 향후 4~5년간 4,000억원
으로 연간 EBITDA 규모(2013년 1,500억원 추정) 감안 시 부담스럽지 않은 수
준. 필요 시 부채를 통한 자금조달 여력도 충분함(현재 부채비율 65~70%)