지역난방공사: 3Q12 Review: 전기판매로 하절기 흑자전환 - 메리츠종금증권
▶ 결론
- 투자의견 Buy, 목표주가 110,000원 유지
- Positive Point: Growth
▶ Investment Point
1. 전기판매 부분이 만든 호실적
- 3분기 매출액은 전년대비 32.7% 증가한 3,870억원을 기록, 영업이익은 흑자전환한
127억원을 기록하였음
- 3분기는 열판매 부분의 전통적인 비수기로 적자를 기록하는 것이 통상적인데 금번
3분기는 전기판매부문의 호조세로 흑자를 기록하였음
- 전기판매매출은 전년대비 42.6% 증가한 3,105억원을 기록하였는데 이는 3분기
전력수요증가와 예비율 하락으로 판매량이 전년대비 15.4% 증가하였고 판매단가와
관계깊은 SMP 가격도 전년대비 31.% 상승하였기 때문
2. 전기판매 호조세가 지속될 전망
- 4분기 전기판매 호조세가 이어지며 이익모멘텀이 강력해질 전망
- 4분기에도 영광 원자력 발전소 가동 중지에 따른 전력부족 상황이 벌어져 SMP 가격이 강세를 유지할 것
- 광교 발전소 가동으로 설비증설 효과가 발생(기존 1,321MW에서 1,462MW)
- 10월 전기판매 매출액도 전년동기대비 18.7% 증가하여 4분기 전기판매 부문의 강세를 엿볼 수 있는 대목
- 최근 SMP 가격 역시 155원/kwh 수준으로 3분기 평균가격 수준을 유지 중
3. 2013년까지도 전력부족 상황 지속될 전망
- 전력수요증가와 기저발전 가동 중지 이슈 등으로 전력부족 상황이 단기간에 해소되기 어려울 전망
- 전력공급예비율 하락은 SMP 가격 상승으로 이어져 동사의 수익성 개선으로 연결
- 2013년에도 전기판매부분의 이익모멘텀이 주요 투자포인트로 작용할 것으로 예상됨