종목 보고서 모음 : 농심 효성화학 SKC등

[주식 이야기]

오늘의 리서치

* 우리금융지주 (316140) 
BUY (유지)  TP: KRW 18,000 (유지)  "3Q19 Preview: 오버행 우려 완화, 포트폴리오 구성에 거는 기대"
- 동사의 3분기 지배주주순이익은 당사 기존 추정치와 시장 컨센서스를 각각 -14.7%, -6.8% 하회할 전망. 상반기 반영된 대손비용이 경상적 수준일 것, 7,8월 금리가 큰 폭으로 하락해 이자이익이 전분기 대비 감소한 것에 기인. 비이자이익 역시 상반기 평균치 하회 전망
- 다만, 최근 우리카드 완전자회사화로 발생한 물량이 상당분 해소되어, 오버행에 대한 우려는 완화되었고, 캐피탈, 저축은행, 증권사 등 지주 포트폴리오가 확대될 것으로 기대함
https://bit.ly/2niaG2V

* 효성화학 (298000) 
BUY (유지)  TP: KRW 220,000 (유지)  "3Q19 Preview: 홀로 순항 중인 PDH"
- 3분기 영업이익 543억원(+9% QoQ)으로 시장 시대치 부합 전망. 주 제품인 PP 가격이 하락하였으나 원료가 하락(프로판 -26%) 및 고부가 제품 판매를 통한 판가 방어 덕분
- 2021년까지 연평균 영업이익 증가율 +38% 전망: 1) LPG 약세로 PDH 원가 경쟁력 강화, 2) 베트남 신규 공장 가동 시 Capa 2배 확대

https://bit.ly/2nAFWdr

* SKC (011790) 
BUY (유지)  TP: KRW 60,000 (유지)  "3Q19 Preview: 단기 실적보다 중장기 방향성에 주목"
- 최근 주가 하락은 3분기 실적 및 이차전지 산업에 대한 우려가 확대된 영향. 단기 우려보다 중장기 성장성에 주목할 시점으로 판단하여 중소형 화학주 내 Top-pick 의견 유지
- 3분기 영업이익 415억원(-14% QoQ)으로 시장 기대치 하회 전망하며 이는 화학 부진(비수기, 스프레드 하락) 및 반도체 소재 실적 회복 지연 등에 기인. 분기 실적보다 KCFT 인수 효과 등이 반영될 내년 이후의 성장성이 중요
https://bit.ly/2ogQUEU

* 농심 (004370) 
BUY (유지)  TP: KRW 310,000 (유지)  "숨통 트이는 국내, 꾸준하게 성장하는 해외"
- 3분기 연결 매출액 성장률은 한자리 후반 성장이 예상되어 상반기 대비 성장률은 상승할 전망. 국내 경쟁 심화 지속으로 수익성은 낙관하기 어려울 것으로 예상
- [국내] 1)라면: 점유율 전월 대비 상승 추이 지속, 2)스낵: 매출액 3분기 성장 전환 3)음료: 높은 기저 부담으로 성장률이 둔화되나 ‘백산수’의 고성장세 지속 전망, [미국] 남부 커버리지 확장 지속, 미국 라면 시장 점유율 확대가 지속 전망. [중국] MT, 온라인 채널에서의 성장세와 창고형 대형마트향으로의 매출 확대 긍정적
- 낮아진 눈높이로 컨센서스 영업이익 237억원은 부합 가능할 것으로 예상하며 상회 가능성도 상존
- 국내 라면 시장 경쟁 강도가 여전히 부담스럽지만 경쟁 강도도, 시장 점유율도 저점을통과하고 있는 것으로 판단하며 밸류에이션 역시 밴드 하단에 위치해 중장기적 관점에서 기다리기 편안한 구간. 매수 접근 유효
https://bit.ly/2nq6Kgr

* 켐트로닉스 (089010) 
BUY (유지)  TP: KRW 15,000 (유지)  "3Q19 Preview: 압도적 실적 성장세에 오버행까지 해소됐다"
- 3분기 영업이익 106억원(+187% YoY, +59% QoQ) 전망. 기존 추정치 대비 13% 상향
- 2대주주 지분 109.5만주 블록딜로 오버행 해소
- 3분기 높은 실적 성장이 기대됨에 따라 주가 리레이팅 기대
https://bit.ly/2nqVVed

* 현대일렉트릭 (267260) 
BUY (상향)  TP: KRW 13,000 (상향)  "대규모 신규수주의 의미"
- 9/30 솔라시도 태양광발전단지 ESS 사업 969억원의 신규수주 공시
- 계약기간은 2019/9/27 ~ 2020/3/1. 대부분의 ESS 프로젝트처럼 6개월 단납기. 동사가 ESS시스템 건설기자재를 설계, 구매, 설치 및 시운전까지 담당하는 턴키 수주
- 올해 회사측 ESS 신규수주는 2천억원이며 연이은 ESS 화재로 상반기 수주는 없었음. 이번 수주 한 건으로 올해 수주목표의 절반을 채움
- 이번 수주를 통해 4Q19, 1Q20 각각 500억원 내외의 매출이 추가될 것. 비용절감의 자구안이 본격적으로 반영되는 4Q19에 매출액 증가로 흑자전환 가능성 높아짐
https://bit.ly/2p7YwtS

* 반도체업 
OVERWEIGHT (유지)  "2019년 9월 계약가격: PC DRAM 0.0% MoM, 서버 DRAM -2.0% MoM"
- 19년 9월 PC DRAM의 주력 제품인 DDR4 8Gb(512Mb*16) 계약 가격은 $2.69 (0.0% MoM), DDR4 8Gb(1Gb*8) 가격 $2.94 (0.0% MoM) 기록
- 3분기 마지막 월인 9월, 4분기 가격에 대비하기 위해 DRAM 공급사들의 가격 Lock-in 발생하며 PC DRAM 고정가격 전월대비 보합
- 8월~9월 2개월간 PC DRAM 현물가격은 매일 하락. 7월 일본 수출규제로 인한 공급차질 이슈가 다소 완화되며 3분기 상승분을 반납했기 때문
- 3분기 DRAM 공급사의 재고는 감소했음. 그러나, 시장 내 재고는 줄어들지 않았기 때문에 연말까지 가격 하락은 지속될 전망. 4분기 가격은 하락세는 이어지지만 하락률은 상반기 대비 크게 개선될 전망
https://bit.ly/2mNgelE

* 반도체업 
OVERWEIGHT (유지)  "2019년 9월 반도체 수출(잠정): 수출 감소율 확대, 모바일향 eMCP 비중 증가"
- 2019년 3분기 메모리 수출 금액 15.7조원(-5% qoq, -39% yoy)으로 당사 추정치 부합. 3분기 삼성전자와 SK하이닉스 합산 메모리반도체 매출은 18.9조원(+5% qoq) 추정. 메모리 수출금액 감안 시 부합할 것으로 전망
- 수요 측면에서 3분기는 스마트폰향 메모리 반도체 계절적 성수기임. 추가로 중화권 스마트폰사는 5G 스마트폰 등 신규 제품 출시를 위한 재고를 확보 중인 것으로 판단
- 2019년 3분기 기준 PC DRAM 가격은 전년동기대비 64% 하락, 서버 DRAM 가격 63% 하락한 것에 비해 모바일 DRAM LPDDR은 38% 하락에 그침. PC와 서버 DRAM과 달리 모바일 DRAM은 아직 원가 대비 버퍼 존재
https://bit.ly/2mIuiN8