누가 국가 부채를 보유하고 있으며 이것이 중요한 이유

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누가 국가 부채를 보유하고 있으며 이것이 중요한 이유

BIS 작업 문서  |   아니오 1099   |  

2023년 5월 8일

Xiang Fang , Bryan Hardy 및 Karen K Lewis 작성 

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요약집중하다

국가 차입은 거시 경제 충격으로부터 경제를 완충하는 데 도움이 될 수 있습니다. 이러한 부채는 또한 국가를 재정적 어려움에 취약하게 만들 수 있습니다. Covid-19 전염병으로 인한 정부 지출 및 부채 발행의 급격한 증가로 인해 정부가 차입할 수 있는 방법을 이해하는 것이 더 시급해졌습니다. 이 질문에 답하려면 누가 국가 부채에 투자하는지, 그리고 이러한 투자자가 국가 차입 비용에 어떻게 영향을 미칠 수 있는지에 대한 지식이 필요합니다.

기부금

우리는 20년 동안 95개국에 대한 외국 및 국내 은행, 비은행 개인 및 공식 투자자의 국가 부채 보유에 대한 집계 데이터 세트를 구성합니다. 우리는 이 데이터베이스를 사용하여 국가가 더 많이 빌릴 때 어떤 유형의 투자자가 국가 부채 보유를 늘리고 국가가 덜 빌릴 때 보유를 줄이는지 식별합니다. 그런 다음 이러한 투자자의 국가 부채 보유가 해당 부채의 수익률에 어떻게 반응하는지 조사합니다. 마지막으로 이러한 결과를 결합하여 투자자 구성이 국가의 차입 비용에 어떤 영향을 미치는지 보여줍니다.

결과

주로 투자펀드인 민간 비은행 투자자들은 국가의 총부채가 확대됨에 따라 다른 투자자들보다 더 많이 국가채무를 보유하고 있다. 그들은 국가 부채 증가분의 거의 70%를 자금으로 조달합니다. 또한 비은행 투자자들은 국채 수익률의 변화에 ​​가장 민감하게 반응합니다. 따라서 국가가 부채를 늘리면 비은행 투자자가 없으면 비용이 더 빨리 증가합니다.

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추상적인

이 논문은 투자자 구성이 국채 시장에 미치는 영향을 연구합니다. 우리는 20년 동안 95개국에 대한 외국 및 국내 은행, 비은행 개인 및 공식 투자자의 국가 부채 보유 데이터 세트를 구성합니다. 민간 비은행 투자자는 다른 투자자보다 불균형적으로 더 많은 국채 공급을 흡수합니다. 게다가 비은행 투자자 수요는 수익률에 가장 민감합니다. 신흥 시장 국가에 대한 반사실적 분석에 따르면 부채가 10% 증가하면 비용이 6.7% 증가하지만 비은행 투자자가 없을 경우 9% 이상 증가합니다. 우리는 이러한 소버린이 비은행 투자자를 잃을 수 있다는 결론을 내립니다.

JEL 분류: F34, G11, G15, F41

키워드: 국채, 은행 및 비은행, 선진국 및 신흥 시장

저자 소개

시앙 팡

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