아르헨티나의 새 대통령은 미국 달러를 채택하고 싶어하는데, 어떻게 될까요?

[이매진]

아르헨티나의 새 대통령은 미국 달러를 채택하고 싶어하는데, 어떻게 될까요?

https://mishtalk.com/economics/argentinas-new-president-wants-to-adopt-the-us-dollar-how-would-that-work/

Argentina’s New President Wants to Adopt the US Dollar, How Would That Work? – MishTalk

아르헨티나에게는 선택권이 있었습니다. 사회주의적이고 엄청난 초인플레이션을 고수하거나 다른 것을 시도하는 것이었습니다. 아르헨티나는 현명한 선택을 했습니다. 이제 뭐?

이미지 제공: Statista, 주석: Mish

축하해요 아르헨티나!

오늘 아침 저는 아르헨티나가 세계 최초의 자유당 대통령을 선출한 것을 축하한다고 말했습니다.

여론조사가 또 틀렸어

매우 치열한 선거가 될 것으로 예상되었습니다. 하지만 여론조사는 또 틀렸다.

자유당의 하비에르 밀레이(Javier Milei)는 페론주의 경제장관 세르히오 마사(Sergio Massa)를 56-44%의 차이로 압도했습니다.

마일레이는 달러를 채택하고 아르헨티나 중앙은행을 종식시키려는 계획을 갖고 있는 친미 달러론자입니다.

귀하의 지원에 대해 Steve에게 진심으로 감사드립니다 !!

— 엘 데레치스타(@elderechistaok) 2023년 11월 20일

댓글을 달았는데…

선거를 결정한 것은 달러가 아니라 자본주의와 자유시장 개혁을 약속한 것이었다.

달러화는 어려울 것이다. 그리고 그것이 법령에 의해 가능하지 않다면 그는 입법부에 그렇게 하도록 하는 것조차 불가능할 수도 있습니다.

핵심 질문은 동일하기 때문에 Steve Hanke가 옳은지 아니면 내가 옳은지는 논쟁의 여지가 있습니다.

MAGA 비교

탁월한 비교. "더보기"를 클릭하시면 보실 수 있습니다.

앞으로 나아갈 길은 무엇입니까?

Milei는 법령에 따라 이를 수행할 수 없습니다. 아르헨티나 입법부는 이에 동의해야 할 것이다.

월스트리트 저널은 아르헨티나의 새 대통령이 미국 달러를 국가 통화로 채택하기를 원한다는 설정에 대해 논의합니다.

나는 기사의 일부 내용에 크게 동의하고 다른 부분에는 크게 동의하지 않습니다. 그리고 나는 아르헨티나가 무엇을 해야 하는지, IMF가 도울 수 있는지에 대한 나만의 생각을 가지고 있습니다.

하비에르 밀레이(Javier Milei) 차기 대통령의 발언부터 시작해 보겠습니다. 마일레이는 일요일 늦게 중앙은행을 폐쇄하는 것은 도덕적 의무라고 말했습니다. 그는 캠페인 기간 동안 “페소로는 절대 안 된다”고 말했다. "그 쓰레기는 비료로도 쓸모가 없어요."

WSJ를 통한 장애물

페소를 교환하려는 Milei의 계획에 대한 주요 장애물은 어떤 정당도 과반수를 차지하지 않는 분열된 의회입니다. 밀레이의 12월 10일 취임까지 아르헨티나를 통치할 좌파 페론주의 운동과 마우리시오 마크리 전 대통령이 창설한 중도 우파 변화를 위한 연합(Together for Change)은 각각 상원과 하원 의석의 절반 미만을 차지하고 있습니다.

승리 연설에서 Milei는 자신의 승리를 보장하는 데 도움을 준 중도 우파 연합에 감사를 표했지만 달러화에 대해서는 언급하지 않았습니다. 의회의 나머지 의석을 구성하고 있는 무소속과 온건파가 마일레이의 안건에 어떻게 반응할지는 여전히 불분명합니다.

법원은 또 다른 도전이다. 지난 9월 호라시오 로사티 대법원장은 스페인 신문 엘 파이스에 페소를 외화로 대체하는 것은 위헌이며 국가 주권을 침해하는 것이라고 말했다.

쉽지 않을 것이다

나는 위의 모든 내용에 전적으로 동의합니다.

골드만삭스 경제학자들은 일요일 보고서에서 "경제학의 모든 것과 마찬가지로 공짜 점심은 없으며 달러라이제이션을 채택하고 보존하며 혜택을 받는 것은 어려울 수 있다"고 말했습니다.

입법부가 진행한다고 가정하면 헌법 문제가 있습니다.

하지만 Milei가 이러한 장애물을 해결하는 순간을 가정해 보겠습니다.

유연성에 대한 의견 차이

아르헨티나에는 자국 통화가 없다면 외부 충격을 완화할 통화 수단이 부족할 것이라고 경제학자들은 말합니다. 

라틴 아메리카 대표 마틴 카스텔라노(Martin Castellano)는 "아르헨티나는 수출 가격 급락, 농산물 가격 변동성, 유가 상승, 전쟁이 수출 수요에 미치는 영향, 예금 회수로 이어지는 정치적 불안정 등의 충격을 흡수할 유연성이 없다"고 말했다. 워싱턴에 본부를 둔 국제금융연구소(Institute for International Finance)의 미국 연구.

Q: 달러라이제이션은 이를 어떻게 변화시키나요?
A: 상황을 개선하는 것 외에는 그렇지 않습니다.

아르헨티나는 이제 수출 가격, 유가 등을 다룰 유연성이 없습니다. 유일한 시도 방법은 초인플레이션을 초래한 인쇄기였습니다.

이런 점에서 화폐 인쇄기의 유연성이 부족한 것은 대단한 일입니다.

그리고 은행에서 돈을 빌리는 것을 방지하는 것은 쉽습니다. 사람들이 예금에 가지고 있는 것보다 더 많은 달러를 빌려주지 말고 단기 대출, 장기 대출 계획을 활용하지 마십시오.

미국은 그것을 시도해야 한다. 실리콘 밸리 은행의 붕괴를 막았을 것입니다.

IMF가 들끓다

경제학자들은 국가가 달러화만큼 야심찬 제안을 수행할 자금이 없다고 말합니다. 최근 몇 년 동안 베트남은 글로벌 부채 시장에 대한 접근권을 상실했습니다.

국제통화기금(IMF) 서반구 부서장을 역임한 경제학자 알레한드로 베르너는 “우선 통화 기반 전체를 달러로 전환하려면 자본 시장에 접근해야 하는데, 그럴 여유가 없다”고 말했다.

일반적으로 IMF는 해결책이 아니라 문제이다. 파산한 국가들에게 국가가 빚진 모든 것을 달러로 갚을 것을 요구한다.

2023년 6월 아르헨티나의 대외 부채

부채 대 준비금

• 아르헨티나는 대외 부채가 2,622억 달러에 달합니다.
• 아르헨티나는 외환보유고가 330억 달러에 이른다.

페소는 암시장에서 달러당 약 10센트의 가치가 있으며 준비금 대비 부채 비율이 그 이유를 보여줍니다.

CATO, 달러화 설명

아르헨티나의 달러화에 대한 이코노미스트의 잘못된 견해를 고려해 보십시오.

최근 기사에서  이코노미스트(The Economist)는 인플레이션에 시달리는 아르헨티나는 달러화를 해서는 안 되며, 그렇게 해서도 안 된다고  확신합니다  . 이 출판물의 달러화 반대 입장은 지난달 예비선거에서 깜짝 승리를 거두고 올해 말 대통령에 당선되면 아르헨티나 경제를 달러화하겠다고 다짐한 자유 시장 경제학자 하비에르 밀레이에 대한 광범위한 경고의 일부입니다.

이코노미스트지는  아르헨티나를 달러화하고 중앙은행을 폐쇄하려는 마일레이의 계획의 가장 근본적인 측면을 오해하고 있습니다. 사실 이것은 그의 정치적 강령에서 가장 잘 고려되고 가장 시급한 부분이다. 예를 들어, "아르헨티나 은행과 가계는 일어서서 운영하기 위해 엄청난 자금이 필요할 것인데, 마일리 씨는 이를 제공할 방법이 없습니다."라고 단언합니다.

최근  정책 브리핑 에서 설명 했듯이 아르헨티나 중앙은행에는 달러가 부족할 수 있지만 아르헨티나 시민과 기업은 그렇지 않습니다. 민간 부문 행위자들은 다른 관할 구역이나 매트리스 아래에 달러를 보관함으로써 국가의 빈번한 은행 운영으로부터 자신을 보호하려고 노력합니다. 아르헨티나 국립 통계청(National Institute of Statistics and Census)에 따르면 2022년 말 아르헨티나는 외국 은행 계좌, 안전 금고, 대부분 미신고 현금으로 2,460억 달러 이상을 보유하고 있었습니다. 이는 2021년 현재 달러 기준으로 아르헨티나 GDP(4,870억 달러)의 50%가 넘는 금액입니다. 따라서 달러 부족은 아르헨티나 국가에만 해당됩니다.

달러화를 위해서는 아르헨티나가 페소 표시 통화 기반을 자유 시장 환율이나 그보다 약간 높은 미국 달러로 대체해야 합니다. 자유 시장보다 훨씬 높은 비율로 달러화하는 것은 장기간에 걸쳐 훨씬 더 높은 인플레이션 수준을 초래할 것이기 때문에 역효과를 낳을 것입니다. 반면에 자유시장 환율보다 낮은 환율로 달러화를 하면 예금자들이 강제적인 평가절하로부터 저축을 보호하려고 행동하기 때문에 은행 운영이 중단될 것이다.

아르헨티나의 특별한 경우에는 대부분의 사람들이 접근할 수 없는 공식 환율(현재 ARS $365)이 있습니다. 그러므로 현지에서 “블루 달러”로 알려진 암시장 환율은 자유 변동 페소의 달러 기준 가치에 가장 가까운 근사치이다. 현재 ARS $740로 블루 달러 1개를 구매할 수 있습니다.

달러라이제이션의 메커니즘

2000년과 2001년에 각각 달러화를 실시한 에콰도르와 엘살바도르에서 달러화는 병행 과정을 수반했습니다. 두 나라 모두에서 가장 간단한 과정은 기존의 모든 예금을 달러화하는 것이었고, 이는 정해진 환율에 따라 즉시 달러로 전환될 수 있습니다.

아르헨티나 경제학자 니콜라스 카차노스키(Nicolás Cachanosky)가  설명 했듯이, 예금을 달러화하면 시장 금리로 달러화가 이루어지고 은행 시스템 내에서 통화 거래가 계속 발생하는 한 은행 운영 위험이 최소화됩니다.

결정적으로, 에콰도르와 엘살바도르 모두에서 달러화는 은행 운영으로 이어지지 않았을 뿐만 아니라;  에콰도르의 경우 경제적, 정치적 혼란 속에서도 예금이 급격하게 증가 했습니다  . 2000년 1월 달러라이제이션이 발표되자 에콰도르인들은 은행이 너무 포위되어 마이너스 금리를 지불하고 있음에도 불구하고 은행에 달러를 예금하기 시작했습니다.

아르헨티나가 하지 말아야 할 것

아르헨티나가 빚진 것을 갚는 것은 불가능하며 시도조차 해서는 안 된다.

아르헨티나도 IMF 구제금융으로 인한 어떤 부담스러운 조건도 받아들여서는 안 된다.

IMF는 아르헨티나가 자본 시장에 접근할 수 없다고 정확하게 명시하고 있습니다. 그러나 IMF가 부과하는 엄청난 조건을 통해 접근하는 것은 실수입니다.

반복적인 초인플레이션에도 불구하고 아르헨티나에 돈을 빌려줄 만큼 멍청한 사람은 그 돈을 잃을 자격이 있습니다.

아르헨티나가 해야 할 일

• 아르헨티나는 모든 외채가 무효임을 선언해야 한다.
• 위에서 CATO가 제안한 것과 같은 절차를 채택하십시오.

은행 운영 중단

미국에는 금을 뒷받침하는 달러가 없습니다. 그것은 오래 전에 사라졌습니다. 닉슨 대통령은 1971년에 이를 최종적으로 종식시켰습니다.

불행하게도 우리는 100% 달러로 뒷받침되는 달러조차 갖고 있지 않습니다. 이로 인해 최근 실리콘 밸리 은행(Silicon Valley Bank)의 운영을 포함하여 수많은 단기 차입, 장기 대출 계획이 탄생했습니다.

정말 안전한 은행 만들기

나는 100% 달러 담보 달러로 시작하여 안전한 은행을 만드는 방법에 대해 여러 가지 제안을 했습니다.

논의 내용은 은행 위기에 대한 완벽한 해결책은 진정으로 안전한 은행을 만드는 것입니다.

하나의 간단한 규제 규칙으로 SVB를 절약할 수 있었는데, 이는 예금에 대한 0% 준비금 요건 대신 예금에 대한 100% 준비금 요건을 적용한 것입니다. 

연준 정책, 제로 리저브 뱅킹

제가 쓴 후속 기사는 Fed Policy: It's Not Fractional Reserve Banking, It's ZERO Reserve Banking 이었습니다.

요청 시 100% 지불 가능한 것으로 추정되는 돈은 실제로 요청 시 지불되지 않습니다. 이는 두 사람에게 동시에 자동차를 임대하는 것과 같으며, 한 사람이 나타나지 않을 것이라는 개념을 바탕으로 합니다. 

나는 아르헨티나가 이런 실수를 하지 말 것을 권고한다.