하나투어 : 저가항공 시대를 풍미하다 - 하나대투증권
저가항공(LCC) 시장 확대 본격화
올해 말 국적기 기준 국제선 저가항공 운항회수는 270여회(YoY +56회), 유임여객수는
390만명까지 증가할 것으로 추정한다. 최근 국적기는 물론 에어아시아와 제트스타재팬 등 외항사에서도 운항횟수를 증가시키면서 국제선 저가항공은 새로운 전기를 맞이하고 있다.
국내 항공사들은 공급과잉과 경쟁 압박이 커지고 있으며, 반면 여행사에게는 우호적인 사업 환경을 제공하고 있다. 항공원가 하락은 여행 상품 가격을 하락시키면서 해외여행 수요와 수익성 개선에 긍정적이다. 상품가격이 7% 하락할 경우 영업이익은 13% 증가하는 효과가 있다.
4Q 실적호조세 지속, OP 90억원(YoY 460%) 예상
4분기 모객은 YoY 20% 성장하고 있으며, 1월 예약자 역시 20% 이상 증가하고 있는 것으로 파악된다. 10월 총 송출객수는 19.9만명으로 YoY 18.5% 증가하였다. 이에 따라 4분기 매출과 영업이익은 각각 전년동기대비 38%, 460% 증가한 670억원, 90억원 수준이 가능할 전망이다. 9월 컷오프 물량(약 49억원)까지 더해지면서 실적모멘텀을 확대할 것으로 예측된다. 시장점유율은 전년도 16.5%에서 올해 18%, 내년도 20.5%를 목표하고 있다.
목표주가 8만원 → 8.4만원 상향조정, 투자의견 ‘매수’ 유지
목표주가 8.4만원은 12MF PER 23배다. 현재주가 65,900원은 12MF PER 18배로 2010년~11년 사이 평균 PER 24배 대비 현저히 낮은 수준에 있다. 저가항공 확대와 호텔엔에어 영향 본격화 등 여행사업 환경 개선에 의한 사업규모와 수익성의 레벨업 국면을 감안하면 주가 상승 여력은 충분하다. 2013년 IFRS 별도기준 매출과 영업이익은 각각 전년대비 12%, 24% 증가한 2,910억원과 450억원 수준이 가능할 전망이다. 목표주가 상향조정은 자회사 실적추정치 증가에 의한 것이다.