[유안타증권 디스플레이/이차전지 김광진(02-3770-5594)]
★ 솔루스첨단소재 : 시가총액 Gap 축소 필요
- 자료링크 : https://bit.ly/3pnY3k6
▶️ 전지박 부문 점진적 개선 추세
- 3Q21 예상실적은 매출액 1,149억원(+25% QoQ), 영업이익 126억원(+511% QoQ) 전망
- 주력 고객사의 배터리 리콜 이슈로 전지박 출하 일부 지연 되었으나 그로 인한 매출 이연은 크지는 않을 것으로 추정
- 3Q 전지박 부문 매출은 184억원(+172% QoQ)으로 전분기 대비 가파른 성장 기대. 적자폭 큰 폭 축소 예상
- 4Q21 가동률 추가 상승 예상되며, 전지박 부문 분기 첫 흑자 달성 가능할 것으로 판단
▶️ 미국 투자 구체화 임박. 24년말 전지박 Capa 14만톤 전망
- 연내 미국 진출 구체화 전망
- 그동안 동사는 국내 전지박 3사 중 가장 후발주자로 수주 및 사업 안정화 측면에서 다소 어려움이 있었음
- 그러나 미국 시장에서는 조기 진출을 통해 선제적으로 점유율을 확대해 나갈 계획. 기존 동사의 주력 고객사 외 고객사 추가 확보 가능성도 존재
- 초기 미국 진출 규모는 4~6만톤 수준으로 추정되며 ‘24년말까지 양산 준비를 마칠 예정
- 미국 진출을 반영할 경우 동사의 ‘24년말 기준 전지박 Capa는 기존 10만톤에서 14만톤으로 확대
▶️ 목표주가 11만원으로 상향. 시가총액 Gap 축소 필요
- 목표주가를 기존 6.6만원에서 11만원으로 +67% 상향 조정
- 예상 EBITDA를 기존 ‘22년에서 ‘23년으로 변경 적용하고, ‘23년 실적 추정치를 기존 대비 +23% 상향
- 이차전지 주요 종목들이 ‘24년 예상 성장 가치를 주가에 반영하기 시작한 점을 감안하면 매우 보수적인 산정이며, 그만큼 타 업체 대비 저평가 되어있음을 의미
- 그동안 경쟁사 대비 전지박 부문의 저조한 수익성, 상대적으로 작은 Capa 등이 동사의 디스카운트 요인으로 작용
- 그러나 전지박 흑자전환 임박, 미국 진출 등으로 디스카운트 요인 해소국면 진입. 경쟁사와의 시가총액 Gap 축소 필요
첫댓글 솔루스첨단소재. 감사합니다.