와이솔: 실적 회복 확인

[주식 이야기]

하나금융투자 IT 김록호]
Company Comment

# 와이솔: 실적 회복 확인

원문 링크: https://bit.ly/341q3MT

□ 3Q19 Preview: 영업이익은 컨센서스 소폭 하회

· 19년 3분기 매출액 1,216억원(YoY +2%, QoQ -3%), 영업이익 132억원(YoY -39%, QoQ +33%) 전망

· 현재 영업이익 컨센서스 143억원을 소폭 하회하지만, 실적 회복 확인되었다는 판단

· Saw 필터 물량은 전분기와 마찬가지로 국내 고객사 중심으로 증가 추세 유지

· 중화권 업체향 공급은 Huawei 점유율 확대에 따른 반대급부로 회복세가 뚜렷하지 못함

· RF모듈은 지난 10월 11일 매각 완료 공시, 19년 3분기 실적 공시부터 재무제표 재작성될 예정

□ Baw 필터보다는 현재 수혜중인 TC-Saw에 주목

· 2019년 국내 고객사의 5G 단말기에 TC-Saw 필터 공급하며 수혜가 확인

· 다만, 2019년 5G 단말기 대수가 6~8백만대에 불과해 수혜 정도는 미미

· 2020년에는 5G 단말기 출하량이 4천만대 이상으로 예상되어 수혜 강도가 높아질 것으로 기대

· Baw 필터 공급까지 시간이 필요한 것은 아쉽지만, 이미 5G 수혜가 진행되고 있음을 상기할 필요

· 2020년 연간 매출액은 4,790억원, 영업이익은 601억원으로 전년대비 각각 7%, 48% 증가할 전망

□ 관전 포인트: 중국향 수요 회복, 필터모듈 증설

· 투자의견 ‘BUY’를 유지하고, 목표주가를 19,000원으로 상향

· 2020년 EPS 1,649원에 Target PER 11.4배를 적용

· 2019년 상반기는 원활하지 못한 RF모듈 매각과 중화권 수요 부진으로 실적 저조했음

· 하반기 실적 회복도 기대를 충족시키기에는 역부족

· 이제는 5G 수혜로 인한 실적 가시성이 확보되는 2020년으로 시선을 옮길 필요

· 향후 주목할 부분은 1) 중국향 수요 회복 정도, 2) 필터모듈 증설

· 19년 9월에 진행한 유상증자로 확보한 자금은 필터모듈 생산능력 확대에 사용될 예정

· 다만, 규모 및 시기는 향후 업황 및 고객사 수요에 따라 결정될 것으로 파악

· 필터는 단품보다 모듈 공급시에 제품 믹스 개선 효과가 있어 향후 중요한 관전 포인트