2023년 10월 11일 수요일 증권사 리포트(POSCO홀딩스)

[hjstock]

2023-10-11
이베스트투자증권 / 안희수

투자의견 BUY 목표주가 730,000

POSCO홀딩스는 2050 탄소중립 목표로 친환경제철 전환을 준비 중이다.

1) 포스코 고유의 유동환원로를 사용한 수소환원제철 공정인 Hyrex 공법 개발을 리딩 중 이다.

2026년 파일럿 설비 가동, 2030년 상용기술개발 완료 목표이다. 해외에서 주로 채택되고 있는 ‘샤프트로’ 방식과 달리 가공 없이, 다양한 품위의 철광석 원료 를 사용할 수 있다는 것이 가장 큰 장점이다.

2) 저렴한 ‘청정수소’ 확보도 중요한데, 그룹 차원의 수소사업 밸류체인 준비가 돋보인다.

POSCO홀딩스는 오만, 말레이시아 등에서 그린 수소 생산 프로젝트를 진행하고, 포스코인터내셔널은 신재생 에너지 사업, 수소 운송 사업, CCUS 사업 개발을 통해 시너지를 더할 계획이다.

3) 브릿지단계 준비로 연산 250만톤의 전기로 설비에 투자해 2026년부터 가동 계획이고, 고품위 원료 확보를 위해 서호주 HBI 프로젝트 타당성 검토 진행 중이다.

3Q23 실적은 매출액 20.0조원(5.7% YoY, -0.8% QoQ), 영업이익 1.1조원 (+17.9% YoY, -18.3% QoQ, OPM 5.4%)으로 영업이익 컨센서스 1.26조원을 14.5% 하회할 것으로 예상한다.

포스코 별도 영업이익 5,853억(+47.5% YoY, -24.5% QoQ)를 전망한다.

컨센서스 하회의 이유는 첫째, 여름 비수기, 9월 열연 및 후판 대수리로 인한 생산축소로 전분기 대비 판매량 증가가 없었기 때문이다.

둘째, 상반기 원료가 하락의 lagging 반영에도 불구하고, 수요 침체로 인한 ASP 하락폭이 더 컸기 때문에 롤마진 하락(-3.8만원, -7.4% QoQ)이 기존 추정보다 클 것이기 때문이다.

해외 철강법인들의 실적 역시 글로벌 시황 침체로 이익폭이 축소되었을 것이다.

4Q23에는 글로벌 원료가 상승을 반영한 판가 인상 진행으로 4Q실적이 추가적으로 개선될 것이다.

투자의견 Buy, 목표주가 730,000원을 유지한다. 현 주가는 12M Fwd P/B 0.7x 수준까지 조정 받았다.

연말 광석 리튬 준공, 리사이클링 매출 발생 및 포스코퓨처 엠의 추가 수주가 반등 포인트로 작용할 수 있다.

늘어가는 글로벌 환경규제 움직 임 속에 동사의 수소환원제철을 필두로 한 수소밸류체인 큰 그림은 Downrisk를 방어할 수 있는 힘이 될 뿐만 아니라, 친환경 인프라/친환경 미래소재 사업을 통한 체질 개선은 Upside- risk도 충분히 만들어 갈 잠재력이라 판단한다.

실시간 추천종목 받기(1개월 무료체험)