동양종금 - 배당락 이후의 투자전략
배당락일 부근에 발생할 수 있는 차익거래청산 주의!
전반적으로 거래량이 적고 등락이 큰 한 주였다. 시장이 갭(Gap)으로 등락하고 일중 변동을
줄임에 따라 거래량이 적었던 것으로 판단된다. 주 후반 차익 및 비차익을 위시한 대규모 PR매
수 유입에 따라 지수가 상승하는 모습을 보였다는 점은 시장의 내부적인 매수 유인보다는 기계
에 의한 매수에 의해 등락을 보일 정도로 약한 수급상황을 의미하는 것이다.
작년보다 높은 배당수익률이나 지난 금요일 옵션 내재변동성이 지수 상승에도 불구하고 풋옵션
만 하락한 점을 볼 때, 당장은 추가 상승 기대가 큰 것으로 판단된다. 특히 지난 주말 외국인이
선물을 3,306계약 매수하며 추가 상승 가능성이 큼을 우회적으로 보여주었다는 점은 매우 크
다. 왜냐하면 시장Basis에 절대적 영향력을 행사 하는 입장에 있는 것은 외국인이기 때문이다.
하지만 이번 주는 두 가지 점에서 주의가 필요한 시점이다. 첫째는 최근 유입된 배당을 기대한
차익거래가 28일 배당락 이후 청산의 과정을 밟을 수 있다는 것이다. 가장 큰 문제는 지금의
강한 콘탱고 상황이 배당락 이후 급격히 콘탱고 수준을 줄일 가능성이 있는 것이다. 비록 당사
가 예측하는 배당수익이 KRX 기준보다 커 왠만한 선물의 하락도 백워데이션이라 할 수는 없
다는 입장에 있지만, 최근 유입된 대규모의 차익PR로 보았을 때는 청산의 규모 역시 만만치 않
다. 둘째는 연말에 접어들며 나타날 수 있는 지수 피로감이다. 특별한 근거가 있는 상황은 아니
나 연말을 맞이하는 입장에서 포지션을 줄이고 헤지 하려는 입장이 있을 수 있다는 것이다.
결국 현 시점에서 위 두 가지가 동일하게 발생한다는 가정하에 이번 주는 무리한 상승 기대감
보다는 횡보나 조정 발생 가능성에 대한 충분한 탐색이 선행 되어야 한다는 판단이다. 연말 배
당락 이후 급락이 발생할 경우 저점 매수 하거나 급락가능성에 주의하는 전략이 옳아 보인다
우리투자 - 프로그램매매로 겁주지 마라
주간단위 5p 가량 상승
굵직한 국내외 뉴스들이 시장을 흔들었다. 유럽 리스크는 여전했고 김정일 사망이라는 지정학적 리스크가 부각되었다. 그러나 해외 증시의 안정 속에 지정학적 리스크는 단발성 재료에 그쳤고 주간단위 선물지수는 5p 가량 상승 마감했다. 무엇보다 이와 같은 지수 등락에도 안정적인 흐름을 보인 변동성이 인상적이었다. 선물 거래량은 20만계약을 넘지 못했고 주말거래에서는 13만계약이라는 극심한 거래부진을 보였다. 미결제약정은 8만 2,000계약을 유지했다.
프로그램매매로 겁주지 마라
프로그램매매와 관련해 각종 예측들이 난무하다. 11월 말부터 유입된 대규모 프로그램매수 물량이 연말배당락 이후 적극적으로 청산을 시도한다는 이야기이다. 그러나 이는 논리적 접근이 아니다.
일단 국내 프로그램매매 관련 자금의 성격부터 생각해야 한다. 1조원의 비과세 인덱스자금을 제외하면 투신과 보험을 축으로 하는 과세 인덱스펀드가 대부분이다. 연말배당과 관련한 권리를 확보했다고 해도 거래세와 거래비용을 감당할 수 있는 충분한 베이시스 약화가 나타나야 선물 스위칭을 선택할 것이다. 물론 비과세 인덱스자금은 빠른 스위칭을 선택할 수 있지만 절대적인 규모로 보기는 무리다.
베이시스에 대한 예측이 중요한데 지난 주 김정일 사망 전후로 베이시스 추이를 살펴본 결과 극단적인 약화가 나타날 가능성은 낮아 보인다. 특히 선물 거래량 감소에서 알 수 있듯이 적극적인 매매보다는 관망심리가 지배적이다. 베이시스의 움직임 역시 소강국면을 보일 것으로 보여 연말배당락 이후 대규모 프로그램매도 출회라는 단순한 생각에 겁 먹을 이유는 없다.
250p 돌파는 가능할까?
어려운 국면이다. 독일 총리의 휴가 소식이 유럽 증시의 움직임과 관련해 중요한 뉴스로 소개될 만큼 외부 변수에 대한 민감도도 높아져 있다. 변동성 추이와 수급적인 변수를 고려하면 점진적 상승은 가능하겠으나 250p 저항은 여전할 전망이다. 조정시 매수관점 접근을 추천한다.
주식선물 Summary: 유동성 부족으로 이마트 선물 매매시 주의
현물시장의 거래 부진이 이어지며 주식선물 거래 역시 활발하지 못했다. 주말거래에서 주식선물 거래량은 18만계약을 기록했고, 특히 이마트 선물의 거래 부진이 두드러졌다. 지난 주 중반 이후 거래량의 급격한 감소가 나타나며 지난 목요일에는 한 건의 거래도 이루어지지 않았다. 또한 주말거래에서는 4건의 거래가 이루어지며 4% 가까이 급락 마감했다. 유동성 부족은 적정한 가격 형성에 걸림돌이 될 수 있어 이마트 선물 매매시 주의가 필요해 보인다
미래에셋 - 리스크 공백, 반등 구도 지속 기대.
한국
[리스크 공백, 반등 구도 지속 기대] 유럽발 뉴스 플로우 뜸한 가운데 지수 1,900선 회복 시도 나설 듯. 다만 최근 반등이 뚜렷한 호재 덕분이라기보다 유럽발 악재 뜸했던 데편승한 결과라는 점 감안하면, 박스권 상단 1,900선 초반에서는 공격적 주식매수 자제할 필요. 글로벌 자금 흐름 상 안전자산 선호도 높아진 점 역시 추세적 반등 기대감 낮추게 만드는 부분. 미국 채권형 펀드와 MMF로 7주 연속 자금 유입. 안전자산 선호도 고착화된 모습 반영. 금주 이벤트로는 배당락(28일). 배당락 지수 하락 나타날 경우 배당락이후 낙폭 조기회복 여부로 투자심리 가늠. 멀리 보아 배당락 이후 프로그램 매물 출회 가능성은 열어둘 필요. 12/1~23 기준 PR 전체 4.1조, 차익거래 2.8조, 비차익거래 1.3조원 순매수. 경험상 고배당 노린 비차익 매수세 배당락 이후 매물화
미국
뉴욕증시 상승지속. 경제지표 양호와 급여세 감면 연장안 하원통과 소식이 긍정적으로 작용. 미국 상하원은 급여소득세율 2% 인하와 실업수당 수급 기간 연장을 내년 2월까지 유효하도록 합의에 성공. 내년 1월에 추가 연장을 위해 합의해야 하나, 연말 시장 리스크 요인은 감소. 11월 내구재 주문은 4개월만에 최대 증가폭 기록했음. 다만 항공기등 교통장비 제외한 내구재 주문과 핵심 자본재 주문은 부진. 주택지표는 개선 지속, 신규주택판매는 7개월래 최고치 기록. 반면 11월 개인소득과 소비는 부진. 개인소비는전월대비 0.1%로 예상치 하회. 개인소득 증가율도 3개월래 최저수준. 여전히 가계 소비 여력 높지 않은 모습. 시장은 연말랠리에 대한 기대감 높아지고 있으나, 현재 지수대박스권 상단이라는 점 감안하면 상승여력 크지 않을 것으로 보임. 이번주 큰 변동성 보다는 숨고르기 흐름 예상
유럽
유럽 증시가 상승랠리를 이어감. 내구재주문과 주택거래 등 미국의 주요 경제지표가 호조를 나타내며 경제 회복 신호를 보인 것이 가장 큰 이유로 꼽힘. 유럽 증시는 미국의11월 내구재 주문과 신규주택 판매건수가 예상을 웃도는 것으로 나타나자 미국 경기가 호전되고 있다는 기대감에 강세를 나타냄. 크리스마스 휴가를 앞두고 거래량은 크게 줄었음. 블룸버그 통신에 따르면 스톡스 유럽 600지수 편입 종목들의 거래량은 이번주 들어 올해 평균 대비 22% 감소. 벌써 투자자들은 내년 1월9일 미국 알루미늄 업체인 알코아를 시작으로 개막되는 4분기 어닝 시즌을 기대. 유럽 은행주들도 유럽중앙은행(ECB)이 저리의 자금 공급에 나선 이후 안정세를 찾으며 상승
이머징
[중국] 중국 정부가 통화 완화에 나서고 부동산 규제를 풀어줄 것이란 소식이 투자심리를 자극해 5일만에 상승 마감. 부동산 관련주가 돋보였음. 광동지방이 주택 가격 규제만료를 허용할 것이라고 신쿠아이 신문 보도한 것이 부동산 관련주 상승에 영향을 미침.
[인도] 아시아 증시 대부분이 오른 가운데 3일만에 처음으로 하락. 인도의 경기 둔화 우려가 미국 경제지표에 대한 낙관론을 누름