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#한국타이어 (000240): Marketperform(유지)   적정주가 : 24,000원   <양호한실적 VS 향후 이익모멘텀 둔화>   적정주가 상향하나 Marketperform 투자의견은 유지: 3분기 실적 호전을 반영해 적정주가를 24,000원으로 올리지만 Marketperform 투자의견은 유지한다. 현재 주가가 역사적 밴드 상단으로 가격메리트가 크지 않고 미국의 중국산 타이어에 대한 반덩핌 관세 부과 이후 중국 시장에서의 가격경쟁 심화 가능성에 대해 점검할 필요가 있으며 최근 천연고무 및 유가 상승 추세를 고려하면 3분기를 정점으로 향후 이익모멘텀 둔화가 예상되기 때문이다. 3분기 국내외 공장 실적 호전: Top 라인에서는 상반기 중 재고조정이 마무리되면서 가동률이 100% 수준으로 회복되었고 Bottom 라인에서는 가장 낮은 수준의 원자재가 투입되었던 점이 3분기 최대규모의 실적을 달성한 주된 요인으로 판단한다. 본사 영업이익률은 20.5%를 기록했고 중국공장의 영업이익률도 본사로의 로열티 지급등을 제외하면 실질적으로 20% 이상의 수익성을 기록했다. 헝가리공장도 가동률 개선에 따라 수익성이 개선되었고 포린트화 안정화로 세전이익 변동성도 크게 축소되었다. 최근 원자재 가격 상승은 향후 이익모멘텀 둔화요인: 2009년 동사 실적 개선의 주된 배경은 08년 7월을 정점으로 원자재 가격이 급락하면서 Cost benefit이 크게 발생했기 때문이다. 따라서 현재의 영업이익률은 지속 가능한 수준으로 보기 어려우며 점차 정상수준으로 하락할 것으로 예상된다. 최근 천연고무, 유가 등 주요 원자재 가격 상승 추이를 고려할 때 3분기를 정점으로 4분기부터 원자재 투입가격 상승에 따른 이익 모멘텀 둔화가 시작될 것으로 예상한다.