동양기전(013570)

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동양기전(013570)

긴 겨울이 끝나간다, 투자의견 매수로 분석재개
투자의견 매수, 목표주가 15,400원으로 분석을 재개한다. 목표주가는 12개월 EPS 1,712원에 굴삭기 세트업체 평균 PER 10배를 10% 할인한 PER 9배를 적용해 산출했다. 아직 굴삭기 시장의 회복이 확인되지 않아 종전과 같이 높은 PER을 주기 어렵다는 점을 고려했다. 현재 주가 대비 상승여력은 35%다.

중국 굴삭기 시장 23개월 만에 상승 전환
올해 유압기기부문 실적은 굴삭기업체의 재고축적 수요가 이끌 것이다. 4월 중국 굴삭기 판매가 전년 동월 대비 6.6% 증가하며 23개월 간 연속 감소의 고리가 끊겼다. 굴삭기의 핵심 부품인 유압실린더는 동양기전 영업이익의 70% 이상을 차지한다. 우리는 중국 굴삭기 시장이 현재 바닥을 다지는 중으로 판단한다. 2012년 판매부진으로 중국 내 글로벌 굴삭기 업체들이 재고를 소진했기 때문에 올해 재고 축적 수요가 증가할 것이다.

자동차부품의 성장도 안정적
현대차와 기아차에 납품하는 자동차부품의 물량이 지속적으로 증가하고 있다. 2010년만 해도 GM의 비중이 47%로 절대적이었으나 2013년에는 36%로 하락하고, 현대/기아차의 비중은 16%에서 30%로 상승할 것이다. 고객사 다변화로 높아진 실적의 안정성은 경기에 민감한 유압기기부문을 보완할 것이다.

[dlrmrf]

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